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歌尔股份发布2020年年报，全年业绩增速亮眼，2021Q1高增长持续。公司坚持“精密零组件+智能硬件整机”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能无线耳机、AR/VR、智能可穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展，特别是精密零组件、智能无线耳机、VR等领域内的业务取得了较快增长。2020年，公司实现营业收入577.4亿元，同比增长64.3%；归母净利润28.5亿元，同比增长122.4%。2021年一季度，公司预告净利润8.2~9.7亿元，同比增长180%~230%。公司是大客户核心供应商，2020年Q4公司降噪耳机产线爬坡顺利，供应份额稳步提升，且零部件自制比例稳步扩增。未来随着公司产能持续爬坡和生产良率的提升，公司有望进一步增强盈利能力，并持续提升客户供应份额。此外，大客户头戴式耳机和智能音响以及安卓系列客户亦有广阔市场。公司是全球VR/AR代工龙头，具备VR头显及配套设备的一站式研发制造能力，目前已进入Oculus、Sony供应链，2020年产品出货量增长显著，中高端VR产品的出货份额领先。公司在电声、SiP、VR镜头等精密零组件和智能硬件整机领域具备垂直整合优势，未来随着VR/AR、智能手表等智能硬件市场进一步起量，公司业绩增长潜能充足。我们上调2021-22年净利润预测为41.3/54.5亿元（前值40.0/54.1亿元），预计2023年净利润66.5亿元，对应P/E为22.6/17.1/14.0倍，维持“买入”评级。
