中国神华2020年年报点评：分红大超预期，动态股息率13.5%，价值凸显。2021年不仅煤电业务恢复空间大，同时也是新产能投放大年，带动利润增长。上调盈利预测和目标价，维持增持评级。2020年归母净利391.7亿(-9.4%)、扣非381.7亿(-7.2%)，业绩略低于预期主因所得税增加；拟分红359.6亿，分红率91.8%大超预期。考虑到煤价回升、发电量增长及新产能释放，上调公司21~23年EPS元至2.44、2.52、2.56元(原预测21~22年2.14、2.25元)，按照21年10xPE上调目标价至24.40元(原18.97元)，维持“增持”评级。
