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豪悦护理（605009）发布2020年年报，2020年实现收入25.9亿元，同比增长32.6%；实现归母净利润6亿元，同比增加90.9%；实现扣非归母净利润5.8亿元，同比增长87.2%。其中，单Q4公司实现营业收入5.5亿元，同比下降2%；实现净利润1.1亿元，同比下降0.5%。全年业绩与前期业绩预告一致。公司毛利率36.9%，同比增长6.6pp。其中20H1/20Q3/20Q4毛利率分别为41.8%/32.7%/29.7%，下半年毛利率承压，一方面由于疫情影响减弱，口罩等防疫物资价格回落至正常水平；另一方面，四季度以来原油及粘胶短纤价格上行，带动公司主要原材料吸水高分子等石油衍生品和无纺布价格上涨，一定程度上挤压利润空间。但长期来看，公司已采取措施提前储备物料库存并加强与供应商合作，加强原材料采购成本控制；且对下游议价能力较强，成本最终可向下游传导。费用率方面，20年公司费用率10.1%，同比下降1pp，控费能力提升，缓解了部分原材料价格上涨的压力。其中，销售/管理/财务费用率分别为4.9%/1.9%/-0.04%，同比下降0.3pp/0.1pp/0.7pp；而研发费用率为3.3%（-0.1pp），仍保持较高研发费用投放水平，支撑公司产品维持技术领先的竞争优势。经营性现金流量净额为8.2亿元，同比增长92.5%。应收账款58.6亿元，同比下降33.7%，现金流情况良好，回款能力提升。婴儿卫生用品收入较快增长，对下游仍保持较强议价能力。20年公司婴儿卫生用品收入为16.7亿元，同比增长22.3%；毛利率为33.1%，同比增长3.5pp。20年婴儿卫生用品出厂单价约为0.83元，同比增长6.4%，价格保持上行趋势，毛利空间充分，对下游仍具有较强议价能力。成人卫生用品（包含原报表口径的成人失禁用品和女性卫生用品合计）收入为6.2
