抢抓需求高增机遇，产品定价权较强

安琪酵母发布2020年年报，实现营业收入89.33亿元，同比增长16.73%；归母净利润13.72亿元，同比增长52.14%。公司Q4实现营业收入25.07亿元（+19.78%），归母净利润3.59亿元（+52.18%）。小包装酵母针对C端应用场景属于疫情受益品类，Q4因疫情反复C端酵母增幅得到提升。公司糖蜜成本下行显著受益，产品结构与价格政策助力利润弹性。公司积极进行产能布局，海外营销及竞争力持续加强。预计公司2021-2023年收入增速为14%/14%/15%，归母净利润增速为9%/15%/18%，EPS为1.81/2.07/2.44元，对应当前股价PE倍数为29/26/22倍，维持“买入”评级。

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