2020年业绩点评：20年业绩略低市场预期，静待第三方成长

颐海国际（01579）2020年业绩略低于市场预期，静待第三方成长。2020年营收53.6亿元，同比增长25.16%；归母净利润8.85亿元，同比增长23.2%。其中，第三方收入占比提升，20H2实现营收31.4亿，同比增长19.61%，第三方收入占比73.44%。20H2第三方归母净利润4.86亿，同比增长8.5%。火锅底料关联方收入增速下行，方便速食增速放缓。 方便速食收入15.4亿元，同比增长54.2%，收入占比28.7%。第三方销售贡献达到97.4%。 方便速食毛利率28.4%，环比下降3.36pct。 多元产品创新持续，全年合计开发55款新品。 渠道端：布局深化，单经销商提货额增速显著。2020年第三方收入39.4亿，同比增长50.3%，销售占比提升至73.4%。经销商渠道收入36.2亿，已覆盖中国31个省级地区与港澳台地区及49个海外国家与地区，我们预计经销商数量达到2900家。