东方电缆（603606.SH）2023年三季报点评：业绩略低预期，静待海风放量

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东方电缆2023年三季报显示，公司实现营收53.50亿元，同比增长5.56%；实现归母净利润8.22亿元，同比增长11.63%；实现扣非归母净利润8.01亿元，同比增长6.30%。单三季度公司实现营收16.61亿元，同比下降7.97%、环比下降26.17%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降4.09%、环比下降43.09%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比下降13.10%、环比下降45.42%。公司销售毛利率为20.89%，同比下降2.61Pcts、环比下降6.24Pcts；净利率为12.36%，同比增加0.5Pcts、环比下降3.67Pcts。海缆和陆缆业务毛利率分别约为40%和7%。在手订单方面，截至三季度末，公司在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。我们预计公司2023-2025年实现营收82.8/104.1/128.1亿元，归母净利润分别为11.6/16.4/21.8亿元，现价对应PE倍数24x/17x/13x。考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构以及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级。