债券市场研究 2021年03月15日—03月19日 2021年第11期，总第265期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “18康美MTN001”兑付存在不确定性， 海航集团旗下3家企业评级下调 信用风险及违约事件 ➢ 根据海南省高院公告的《民事裁定书》，2021年3月13日海南省高院裁定对海航集团有限公司等 321 家公司进行实质合并重整，天津航空、西部航空、美兰机场均在 321 家公司名单之内。根据《破产法》规定，未到期的债权在破产申请受理时视为到期，包括天津航空存续债券“16天津航空MTN001”、“16天津航空MTN004”、“17津航空MTN001”，西部航空存续债券“17 西航 01”，美兰机场存续债券“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”、“19美兰机场SCP001”均于2021年3月13日提前到期应付，构成实质性违约。 ➢ 康美药业公告称，应于2021年3月22日兑付本息的“18康美MTN001”兑付存在不确定性。 负面评级行动 ➢ 3家海航集团旗下主体等级被下调： 破产重整申请被法院受理 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、海航集团旗下3家企业重整申请被受理 根据海南省高级人民法院（以下简称“海南省高院”）公告的《民事裁定书》，2021年3月13日海南省高院裁定对海航集团有限公司等 321 家公司进行实质合并重整，天津航空有限责任公司（以下简称“天津航空”）、西部航空有限责任公司（以下简称“西部航空”）、海口美兰国际机场有限责任公司（以下简称“美兰机场”）均在 321 家公司名单之内。根据《破产法》规定，未到期的债权在破产申请受理时视为到期，包括天津航空存续债券“16天津航空MTN001”、“16天津航空MTN004”、“17津航空MTN001”，西部航空存续债券“17 西航 01”，美兰机场存续债券“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”、“19美兰机场SCP001”均于2021年3月13日提前到期应付，构成实质性违约。 海航集团有限公司及相关企业存续债券支数及规模1 公司名称 截至破产重整受理日存续债券支数（支） 截至破产重整受理日存续债券本金规模（亿元） 海航航空集团有限公司 5 58.50 海航机场集团有限公司 1 8.00 海航基础产业集团有限公司 1 15.00 海航集团有限公司 8 155.09 海航资本集团有限公司 3 48.08 海南航空控股股份有限公司 10 131.90 三亚凤凰国际机场有限责任公司 3 25.00 云南祥鹏航空有限责任公司 3 20.90 天津航空有限责任公司 3 33.00 西部航空有限责任公司 1 7.80 海口美兰国际机场有限责任公司 3 38.00 资料来源：中诚信国际整理 2、“18康美MTN001”兑付存在不确定性 康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）公告称，应于2021年3月22日兑付本息的“18康美MTN001”兑付存在不确定性。 康美药业股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 1 海航集团有限公司、海航资本集团有限公司、海南航空控股股份有限公司、海航航空集团有限公司、海航基础产业集团有限公司、海航机场集团有限公司、云南祥鹏航空有限责任公司、三亚凤凰国际机场有限责任公司等8家公司的重整申请已于2021年2月10日被海南最高院受理。 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 15康美债 公开发行公司债 24.00 5+2 2020-01-27/2022-01-27 (2020-02-02发生回售违约) 18康美01 公开发行公司债 15.00 2+1 2020-07-20/2021-07-20 18康美MTN001 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-20 18康美MTN002 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-28 18康美MTN003 中期票据 10.00 3 ——/2021-04-20 18康美MTN004 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-21 18康美MTN005 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-28 18康美04 公开发行公司债 20.00 3+2 2021-10-09/2023-10-09 17康美MTN001 中期票据 20.00 5 ——/2022-07-17 17康美MTN002 中期票据 20.00 5 ——/2022-08-16 （2020-08-17发生付息违约） 17康美MTN003 中期票据 20.00 5 ——/2022-09-15 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动23 根据3月15日至3月19日债券市场发布的评级报告，债券市场上共有3家发行人主体、债项等级下调。 1、破产重整申请被法院受理，天津航空主体及相关债项信用等级下调 海南省高级人民法院（以下简称“海南省高院”）发布对海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）等公司进行实质合并重整的公告，于2020年3月13日裁定对包括天津航空有限责任公司（以下简称“天津航空”）在内的321家公司进行实质合并重整。当日，天津航空收到海南省高院送达的《民事裁定书》、《决定书》，裁定对天津航空进行破产重整，并指定海航集团管理人担任天津航空管理人，具体开展各项重整工作。综上，上海新世纪决定将天津航空的主体信用等级及“16天津航空MTN001”、“16天津航空MTN004”、“17津航空MTN001”的债项信用等级由BB下调至C。 2、破产重整申请被法院受理，美兰机场主体及相关债项信用等级下调 2021年3月15日，海南省高级人民法院（以下简称“海南省高院”）发布对海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）等公司进行实质合并重整的公告，裁定对包括海口美兰机场有限 2 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 3 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 责任公司（以下简称“美兰机场”）在内的321家公司进行实质合并重整。次日，美兰机场发布公告称，海南省高院依法裁定对美兰机场进行破产重整，并指定海航集团管理人担任美兰机场管理人，具体开展各项重整工作。根据《中华人民共和国企业破产法》第四十六条：未到期的债权，在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时停止计息。综上，大公国际决定将美兰机场的主体信用等级及“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”的债项信用等级由AA-下调至C。 3、破产重整申请被法院受理，西部航空主体及相关债项信用等级下调 根据海南省高级人民法院（以下简称“海南省高院”）公告《民事裁定书》，2021 年 3 月 13日裁定对海航集团有限公司等 321 家公司进行实质合并重整，西部航空有限责任公司（（以下简称“西部航空”）在 321 家公司名单之内。根据《中华人民共和国企业破产法》第四十六条，未到期的债权，在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时停止计息。考虑到法院已裁定西部航空进入破产重整程序，中诚信国际决定将西部航空的主体信用等级及“17 西航 01”的债项信用等级由 BB 下调至 C。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 天津航空 16天津航空MTN001 C / C / -- BB / BB / 负面 交通运输/天津/地方国企 中期票据 上海新世纪 16天津航空MTN004 C / C / -- BB / BB / 负面 中期票据 上海新世纪 17津航空MTN001 C / C / -- BB / BB / 负面 中期票据 上海新世纪 美兰机场 16美兰机场MTN001 C / C / -- AA- / AA- / 列入评级观察名单 交通运输/海南/国有企业 中期票据 大公国际 16美兰机场MTN001 C / C / -- AA- / AA- / 列入评级观察名单 交通运输/海南/国有企业 中期票据 大公国际 西部航空 17西航01 C / C / -- BB / BB / 负面 交通运输/重庆/民营企业 公开发行公司债 中诚信国际 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 正面评级行动45 根据3月15日至3月19日债券市场发布的评级报告，债券市场上无正面评级行动。 4 包括主体、债项级别下调及展望下调 5 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 2020年债市信用周报 1 附表1：债券市场存续发行人主体级别变动情况（截止20210319） 评级机构 主体级别 债项级别 评级展望 列入信用评级观察名单 上调 下调 上调 下调 正面 负面 中诚信国际 3月累计 0 3 0 9 0 0 1 本年累计 1 14 7 33 0 3 16 上海新世纪 3月累计 0 2 0 4 0 1 0 本年累计 0 20 0 41 0 13 7 大公国际 3月累计 0 4 0 10 0 3 2 本年累计 0 11 0 18 0 8 2 东方金诚 3月累计 0 2 0 2 0 1 0 本年累计 0 9 0 20 0 7 0 中证鹏元 3月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 0 3 0 8 0 1 1 联合资信 3月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 1 8 0 17 0 6 4 附表2：债券市场跟踪评级调整动态（20210315-20210319）6 相关债项 主体 最新评级 时间 上次评级 时间 评级机构 6等级上调用红色标记，下调用绿色标记。 2020年债市信用周报 2 债项 主体 展望 债项 主体 展望 16天津航空MTN001 天津航空有限责任公司 C C -- 2021-03-16 BB BB 负面 2021-02-03 上海新世纪 16天津航空MTN004 C C -- 2021-03-16 BB BB 负面 2021-02-03 上海新世纪 17津航空MTN001 C C -- 2021-03-16 BB BB 负面 2021-02-03 上海新世纪 17西航