债市信用周报：“18新华联控MTN001”未能按期兑付，康美药业相关债项信用等级下调

债券市场研究 2021年04月19日—04月25日 2021年第16期，总第270期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “18新华联控MTN001”未能按期兑付， 康美药业相关债项信用等级下调 信用风险及违约事件 ➢ 新华联控股未能于2021年4月23日兑付“18新华联控MTN001”利息，构成实质性违约。 ➢ 康美药业未能于2021年4月20日兑付“18康美MTN003”本息，构成实质性违约。2021年4月26日，康美药业公告称，由于“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”持有人会议未能通过豁免交叉违约的决议，上述债券已于2021年4月25日提前到期。 负面评级行动 ➢ 中诚信国际决定将“18 康美 MTN003”的债项信用等级由 CC 调降至 C： 经营利润亏损、债券未能按期兑付 ➢ 中诚信国际决定将广州农商行的评级展望由稳定下调至负面，维持其主体信用等级为AAA，维持“18 广州农商二级 01”的债项信用等级为AA+： 偿债能力减弱、未来业务发展存在不确定性 ➢ 上海新世纪决定将华融融德的评级展望由稳定下调至负面，维持其主体信用等级及“16华融德”、“21融德G2”的债项信用等级为AAA： 母公司盈利能力和偿债能力减弱 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、“18新华联控MTN001”未能按期兑付利息 新华联控股有限公司（简称“新华联控股”）未能于2021年4月23日兑付“18新华联控MTN001”利息，构成实质性违约。 新华联控股有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 19新控EB 可交换债 17.62 3 ——/2022-09-05 19新华联控MTN001 中期票据 5.00 3+2 2022-04-30/2024-04-30 （2020-04-30付息展期，2020-11-02付息违约） 16新华债 公开发行公司债 17.00 5 ——/2021-03-24 19新华联控SCP003 超短期融资券 3.5 0.74 ——/2020-05-05 （已违约） 18新华联控MTN001 中期票据 5.00 2+3 2021-04-23/2023-04-23 （2021-04-23未能按期兑付） 19新华联控SCP002 超短期融资券 10.1 0.74 ——/2020-04-21 （已违约） 15新华联控 MTN001 中期票据 10.00 5 ——/2020-03-06 （已违约） 资料来源：中诚信国际整理 2、“18康美MTN003”未能按期兑付本息、康美药业多支存续中票提前到期 康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）未能于2021年4月20日兑付“18康美MTN003”本息，构成实质性违约。2021年4月26日，康美药业公告称，由于“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”持有人会议未能通过豁免交叉违约的决议，上述债券已于2021年4月25日提前到期。 康美药业股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 15康美债 公开发行公司债 24.00 5+2 2020-01-27/2022-01-27 (2020-02-02发生回售违约) 18康美01 公开发行公司债 15.00 2+1 2020-07-20/2021-07-20 18康美MTN001 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-20 (2021-03-20未能按期兑付) 18康美MTN002 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-28 (2021-03-29未能按期兑付) 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 18康美MTN003 中期票据 10.00 3 ——/2021-04-20 (2021-04-20未能按期兑付) 18康美MTN004 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-21 （2021-04-25提前到期） 18康美MTN005 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-28 （2021-04-25提前到期） 18康美04 公开发行公司债 20.00 3+2 2021-10-09/2023-10-09 17康美MTN001 中期票据 20.00 5 ——/2022-07-17 （2021-04-25提前到期） 17康美MTN002 中期票据 20.00 5 ——/2022-08-16 （2020-08-17发生付息违约，2021-04-25提前到期） 17康美MTN003 中期票据 20.00 5 ——/2022-09-15 （2021-04-25提前到期） 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动12 根据4月19日至4月23日债券市场发布的评级报告，债券市场上有2家发行人评级展望下调，1家发行人相关债项信用等级下调。 1、经营利润亏损、债券未能按期兑付，康美药业相关债项信用评级下调 2021年4月17日，康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）披露《康美药业股份有限公司 2020 年度业绩预告更正公告》，预计 2020 年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-244.80 亿元至-299.20 亿元，其中对合并报表范围内的存货计提减值约 203.00 亿元，本次业绩预告修正后，预计公司净资产为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》，公司股票或将在 2020 年年度报告披露后被实施退市风险警示。此外，康美药业未能于2021年4月20日兑付“18 康美 MTN003”应付利息，已构成实质性违约。综上，中诚信国际决定将“18 康美 MTN003”的债项信用等级由 CC 调降至 C。 2、偿债能力减弱、未来业务发展存在不确定性，广州农商行主体评级展望下调 根据广州农村商业银行股份有限公司（以下简称“广州农商行”）披露的2020年度业绩公告，受贷款利率和市场资金收益下行影响，2020年该行利息净收入同比减少6.54%至176.47亿元，交易净收益同比减少27.73%至19.77亿元，其他收入、收益或损失较上年减少7.18亿元至 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 -0.94 亿元；全年实现营业收入 212.18 亿元，同比减少 10.31%。由于加大对表外理财存量历史包袱的计提力度，该行2020年信用减值损失支出同比增加 10.93%至 78.52 亿元；全年实现净利润 52.77亿元，同比减少33.30%。同时受新冠肺炎疫情冲击、宏观经济衰退、房地产调控政策等因素影响，截至年末该行不良率较年初上升0.08个百分点至1.81%，拨备覆盖率较年初下降 53.24个百分点至154.85%，资本充足水平持续下降，偿债能力减弱。此外，2020 年以来该行高管变动较为频繁，且目前组织架构仍在持续调整过程中，未来的战略实施和业务发展面临一定不确定性。综上，中诚信国际决定将广州农商行的评级展望由稳定下调至负面，维持其主体信用等级为AAA，维持“18 广州农商二级 01”的债项信用等级为AA+。 3、母公司盈利能力和偿债能力减弱，华融融德主体评级展望下调 华融融德资产管理有限公司（以下简称“华融融德”）的母公司为中国华融资产管理股份有限公司（以下简称“中国华融”）自2018年以来，中国华融转变快速扩张的经营思路，化解处置风险隐患，聚焦不良资产管理主业，收缩非主业、无优势业务，推进转型，但与此同时中国华融财务杠杆率较高，盈利能力和偿债能力下降。2021年4月1日上午9点起，中国华融H股在香港联交所暂停交易；同日，中国华融发布公告称，由于相关交易尚待确定，公司将延迟刊发2020年度业绩，同时延迟召开审议及批准年度业绩的董事会会议，并预期延迟寄发2020年度报告。综上，上海新世纪决定将华融融德的评级展望由稳定下调至负面，维持其主体信用等级及“16华融德”、“21融德G2”的债项信用等级为AAA。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 康美药业 18康美MTN003 C / C / -- C / CC / -- 医药/广东/民营企业 中期票据 中诚信国际 广州农商行 18广州农商二级01 AAA / AA+ / 负面 AAA / AA+ / 稳定 金融/广东/地方国有企业 金融债 中诚信国际 融德资产 16华融德 AAA / AAA / 负面 AAA / AAA / 稳定 金融/北京/地方国有企业 公开发行公司债 上海新世纪 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 正面评级行动34 3 包括主体、债项级别下调及展望下调 4 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 4 根据4月19日至4月23日债券市场发布的评级报告，债券市场上无正面评级行动。 2020年债市信用周报 1 附表1：债券市场存续发行人主体级别变动情况（截止20210425） 评级机构 主体级别 债项级别 评级展望 列入信用评级观察名单 上调 下调 上调 下调 正面 负面 中诚信国际 4月累计 0 1 0 2 0 2 0 本年累计 2 18 11 55 0 5 12 上海新世纪 4月累计 0 2 0 2 0 2 0 本年累计 0 22 0 49 0 14 7 大公国际 4月累计 1 1 2 0 0 0 0 本年累计 1 13 3 25 0 8 2 东方金诚 4月累计 0 1 0 1 0 1 0 本年累计 0 12 0 21 0 8 0 中证鹏元 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 0 3