债市信用周报：“18康美MTN002”兑付违约，正通联合主体及相关债项信用等级下调

债券市场研究 2021年03月29日—04月02日 2021年第13期，总第267期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “18康美MTN002”兑付违约， 正通联合主体及相关债项信用等级下调 信用风险及违约事件 ➢ 康美药业未能于2021年3月29日兑付 “18康美MTN002” 本息，构成实质性违约。 ➢ 成龙建设未能于2021年3月29日兑付 “19成龙01”利息，构成实质性违约。 ➢ 华夏幸福未能于2021年3月25日兑付“19华夏01”应付利息及回售本金，目前该期债券正在推进展期工作安排。 负面评级行动 ➢ 中诚信国际决定将“18康美MTN002”的债项信用等级由CC调降至C： 债券未能按期兑付 ➢ 中诚信国际决定将“19华夏01”的债项信用等级由CC调降至C： 债券未能按期兑付 ➢ 中诚信国际决定将正通联合主体信用等级及“17 正通 01”的债项信用等级由AA调降至AA-： 关联企业资本实力下降、经营利润亏损 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、“18康美MTN002”未能按期兑付 康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）未能于2021年3月29日兑付 “18康美MTN002” 本息，构成实质性违约。 康美药业股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 15康美债 公开发行公司债 24.00 5+2 2020-01-27/2022-01-27 (2020-02-02发生回售违约) 18康美01 公开发行公司债 15.00 2+1 2020-07-20/2021-07-20 18康美MTN001 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-20 (2021-03-20未能按期兑付) 18康美MTN002 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-28 (2021-03-29未能按期兑付) 18康美MTN003 中期票据 10.00 3 ——/2021-04-20 18康美MTN004 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-21 18康美MTN005 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-28 18康美04 公开发行公司债 20.00 3+2 2021-10-09/2023-10-09 17康美MTN001 中期票据 20.00 5 ——/2022-07-17 17康美MTN002 中期票据 20.00 5 ——/2022-08-16 （2020-08-17发生付息违约） 17康美MTN003 中期票据 20.00 5 ——/2022-09-15 资料来源：中诚信国际整理 2、“19成龙01”未能按期兑付利息 成龙建设集团有限公司（以下简称“成龙建设”）未能于2021年3月29日兑付 “19成龙01”利息，构成实质性违约。 成龙建设集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 17成龙03 公开发行公司债 2.00 5.0 2020-11-13/2022-11-13 (2020-11-13发生回售违约) 17成龙01 公开发行公司债 2.00 5.0 2020-04-10/2022-04-10 18成龙01 公开发行公司债 2.20 5.0 2021-05-22/2023-05-22 19成龙01 公开发行公司债 2.00 5.0 2022-03-29/2024-03-29 (2021-03-29未能按期兑付) 资料来源：中诚信国际整理 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 3、“19华夏01”未能按期兑付 中诚信国际公告称，华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）未能于2021年3月25日支付“19华夏01”应付利息及回售本金，目前该期债券正在推进展期工作安排。 华夏幸福基业股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 18华夏07 公开发行公司债 40.00 7+2 2023-12-20/2025-12-20 20华夏幸福MTN001 中期票据 10.00 5+2 2023-03-23/2025-03-23 （2021-03-19提前到期违约） 16华夏债 公开发行公司债 15.00 7 ——/2023-01-20 18华夏06 公开发行公司债 30.00 5+1 2022-12-20/2023-12-20 15华夏05 公开发行公司债 40.00 7 ——/2022-10-22 18华夏01 公开发行公司债 24.75 4 ——/2022-05-30 17幸福基业MTN001 中期票据 19.00 5 ——/2022-05-23 （2021-02-27提前到期违约） 20华夏幸福MTN002 中期票据 5.00 5+3 2022-04-20/2025-04-20 （2021-03-19提前到期违约） 18华夏04 非公开发行公司债 13.00 3 ——/2021-09-10 18华夏03 公开发行公司债 20.00 4+1 2021-06-20/2022-06-20 18华夏02 公开发行公司债 5.25 5+2 2021-05-30/2023-05-30 16华夏06 非公开发行公司债 40.00 5 ——/2021-05-12 16华夏05 非公开发行公司债 20.00 5 ——/2021-04-18 19华夏01 公开发行公司债 10.00 5 ——/2024-03-25 （未能按期兑付，正在推进展期） 16华夏02 公开发行公司债 20.00 5 ——/2021-03-03 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动12 根据3月29日至4月2日债券市场发布的评级报告，债券市场上有1家发行人主体及相关债项信用等级下调，2家发行人相关债项信用等级下调。 1、债券未能按期兑付，康美药业相关债项信用等级下调 2021年3月29日，康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）未能按期兑付“18康美MTN002”应付本息，已构成实质性违约。基于以上事实，中诚信国际决定将“18康美MTN002”的债项信用等级由CC调降至C，维持康美药业的主体信用等级为 C。 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 2、债券未能按期兑付，华夏幸福相关债项信用等级下调 中诚信国际关注到，华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）未能于2021年3月25日支付“19华夏01”应付利息及回售本金，目前该期债券正在推进展期工作安排。考虑到“19华夏01”利息及回售部分资金未能按期兑付的事实，中诚信国际决定将“19华夏01”的债项信用等级由CC调降至C，维持华夏幸福的主体信用等级为 C。 3、控股股东利润亏损、预计公司利润亏损、财务杠杆上升，正通联合主体及相关债项信用等级下调 2021年3月31日，正通联合实业投资集团有限公司（以下简称“正通联合”）控股股东，中国正通汽车服务控股有限公司（以下简称“正通汽车”）发布业绩公告称，受 2020年新冠肺炎疫情和集团流动资金压力增大等因素影响，正通汽车与汽车制造商订立的经销商协议中的绩效指标大幅下降，导致商誉和无形资产等各种资产计提减值准备。受上述因素影响，截至2020年末，正通汽车总资产和净资产分别同比下降37.59%和61.05%至279.96亿元和53.13亿元，资产负债率大幅提升，2020年正通汽车年内亏损85.89亿元。正通联合是正通汽车在汽车经销方面最主要经营主体，根据正通汽车2020年度业绩公告，当期集团亏损业务集中于新车销售板块，预计正通联合2020年利润将出现大额亏损，财务杠杆大幅上升。综上，中诚信国际决定将正通联合主体信用等级及“17 正通 01”的债项信用等级由AA调降至AA-，评级展望维持负面。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 康美药业 18康美MTN002 C / C / -- C / CC / -- 医药/广东/民营企业 中期票据 中诚信国际 华夏幸福 19华夏01 C / C / -- C / CC / -- 房地产/河北/民营企业 公开发行公司债 中诚信国际 正通联合 17正通01 AA- / AA- / 负面 AA / AA / 负面 批发和零售业/湖北/民营企业 公开发行公司债 中诚信国际 资料来源：中诚信国际整理 债券市场研究 2020年债市信用周报 4 ⚫ 正面评级行动34 根据3月29日至4月2日债券市场发布的评级报告，债券市场上无正面评级行动。 3 包括主体、债项级别下调及展望下调 4 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 2020年债市信用周报 1 附表1：债券市场存续发行人主体级别变动情况（截止20210402） 评级机构 主体级别 债项级别 评级展望 列入信用评级观察名单 上调 下调 上调 下调 正面 负面 中诚信国际 4月累计 0 1 0 1 0 0 0 本年累计 2 17 11 53 0 3 12 上海新世纪 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 0 22 0 47 0 12 7 大公国际 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 1 11 1 25 0 8 2 东方金诚 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 0 11 0 20 0 7 0 中证鹏元 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 0 3 0 8 0 1 1 联合资信 4月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 1 8 0 17 0 6 4 附表2：债券市场跟踪评级调整动态（20210329-20210402）5 相关债项 主体 最新评级 时间