债市信用周报：“16晟晏02”本金兑付展期，蓝光发展主体及相关债项信用等级连续下调

债券市场研究 2021年07月05日—07月09日 2021年第26期，总第280期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 中诚信国际 债市信息快报 “16晟晏02”本金兑付展期， 蓝光发展主体及相关债项信用等级连续下调 信用风险及违约事件  晟晏实业于2021年7月12日将“16晟晏02”本金兑付日展期三年。  泛海控股于2021年7月9日将“19泛控01”已回售登记的份额展期。  蓝光发展于2021年7月12日未按期兑付“19蓝光MTN001”的本息，构成实质性违约。 负面评级行动  毕节新宇主体以及“18新宇01债项信用”信用等级维持AA，评级展望调整为负面。  深业物流公司主体及“20深业03”、“20深业04”债项的信用等级由AA+调整为AA，评级展望维持稳定。  中诚信国际、大公国际、东方金诚均将蓝光发展主体及相关债项信用等级连续下调，其中三家机构分别将蓝光发展主体的信用等级由AA连续下调为C、CCC以及B，中诚信国际将“16蓝光01”、“19蓝光01”、“19蓝光02”、“19蓝光04”、“20 蓝光02”的信用等级由AA连续下调为B，将“16蓝光MTN003”连续下调为CC，将“19 蓝光 MTN001”、“20蓝光CP001”下调为C，将“20 蓝光 MTN001”的信用等级连续下调为CCC；大公国际将“21蓝光MTN001”、“20蓝光MTN002”、“20蓝光MTN003”和“20蓝光04”的信用等级由AA连续下调为CCC，将“20蓝光CP001”信用等级由A-1连续下调为C;东方金诚将“19蓝光01”“19蓝光02”“19蓝光04”“20蓝光02”由AA下调为B。  巴安水务主体信用等级维持为CCC，主体撤出可能降级的观察名单，列入信用评级观察名单，“17巴安债”的信用等级维持为C。  幸福人寿主体信用等级由AA+下调为AA，“18幸福人寿”的信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持稳定。 正面评级行动  联合资信决定维持杭州资本主体长期信用等级为AA+，维持“20杭资01”的信用等级为AA+，评级展望调整为正面。 作者 中诚信国际 研究院 赵 航 hzhao01@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 孟祥慧 xhmeng@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 债券市场研究 2021年债市信用周报 1  信用风险及违约事件 1、 “16晟晏02”本金展期兑付 宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称为“晟晏实业”）于2021年7月12日与“16晟晏02”持有人充分沟通与协商，签订《“16晟晏02”债券和解协议》。根据协议，“16晟晏02”还本付息安排变更为：（1）“16晟晏02”债券本次到期不兑付本金和利息，债券本金展期三年。（2）“16晟晏02”债券展期期间，将以债券持有人持有的“16晟晏02”的剩余本金为计算依据，自2021年7月12日开始计息，按LPR同期利率计算展期利息，展期本金对应的利息计算至实际兑付日，到期一次性还本付息。” 宁夏晟晏实业集团有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 16晟晏债 公开发行公司债 10.00 3+2 2019-05-19/2024-05-19 (2021-05-19部分本息展期) 18晟晏G1 公开发行公司债 6.00 3+2 2021-09-27/2023-09-27 18晟晏02 非公开发行公司债 3.00 1+1+1 2019-09-18/2021-09-18 18晟晏01 非公开发行公司债 3.00 1+1+1 2019-08-06/2021-08-06 16晟晏02 公开发行公司债 2.00 3+1+1 2019-07-12/2021-07-12 （2021-07-12本金展期） 资料来源：中诚信国际整理 2、 “19泛控01”中已进行回售登记的份额展期兑付 泛海控股股份有限公司（以下简称“泛海控股”）于2021年7月9日与“19泛控01”已回售登记的投资者协商一致，已进行回售登记的合计票面金额为300,000,000.00元人民币的“19泛控01”份额到期日由2021年7月9日调整为2022年1月9日。 泛海控股股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 20泛海02 非公开发行公司债 6 2+1 2022-07-21/2023-07-21 20泛海01 非公开发行公司债 9 2+1 2022-06-19/2023-06-19 20泛控03 公开发行公司债 7 2+1 2022-04-29/2023-04-29 20泛控02 公开发行公司债 4 2+1 2022-02-27/2023-02-27 20泛控01 公开发行公司债 12 2+1 2022-01-23/2023-01-23 19泛控02 公开发行公司债 5 2+1 2021-12-27/2022-12-25 19泛控01 公开发行公司债 5.5 2+1 --/2022-07-09 （2021-07-09回售部分展期） 债券市场研究 2021年债市信用周报 2 18海控01 非公开发行公司债 40 2+1 2020-09-10,2021-06-30/2021-09-10 18泛海MTN001 中期票据 7 3+2 2021-08-30/2023-08-29 17泛海MTN001 中期票据 14 3+2 2020-03-20/2022-03-20 资料来源：中诚信国际整理 3、“19蓝光MTN001”未按期兑付本息 四川蓝光发展股份有限公司（以下简称“蓝光发展”）未能于2021年7月12日按期兑付“19蓝光MTN001”本息，构成实质性违约。 四川蓝光发展股份有限公司 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 21蓝光MTN001 中期票据 10 2 --/2023-03-11 20蓝光MTN003 中期票据 15 2 --/2022-10-26 20蓝光MTN002 中期票据 10 2 --/2022-09-29 20蓝光04 公开发行公司债 8 3 --/2023-07-31 20蓝光CP001 短期融资券 7 1 --/2021-07-29 20蓝光MTN001 中期票据 5 3 --/2023-05-11 19蓝光MTN001 中期票据 9 2 --/2021-7-11 （2021-07-12本息违约） 20蓝光02 公开发行公司债 7.5 2+1 2022-03-16/2023-03-16 19蓝光08 非公开发行公司债 3 2+1 2021-12-13/2022-12-13 19蓝光07 非公开发行公司债 4 3 --/2022-11-22 19蓝光04 公开发行公司债 3 3 --/2022-08-06 19蓝光02 公开发行公司债 11 2+1 2021-07-23/2022-07-23 19蓝光01 公开发行公司债 11 2+1 2021-03-19/2022-03-19 16蓝光01 公开发行公司债 30 3+1+1 2019-09-16,2020-09-14/2021-09-14 16蓝光MTN003 中期票据 13 3+2 2019-08-12/2021-08-12 资料来源：中诚信国际整理  负面评级行动12 根据7月5日至7月9日债券市场发布的评级报告，债券市场上有3家发行人主体和相关债项信用等级下调，1家发行人评级展望为负面，1家发行人列入评级观察名单。 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2021年债市信用周报 3 1、借款出现逾期、偿债压力增大、资金流动性减弱、面临较大或有负债风险，毕节新宇评级展望下调 毕节市七星关区新宇建设投资有限公司（以下简称“毕节新宇”或“公司”）本部存在未结清关注类借款账户8 个，关注类借款余额合计13.17 亿元，不良类借款账户1 个，不良类借款余额1.15 亿元，逾期利息为482.24 万元。同时，公司经营活动现金净流出，主要在建项目尚需投资规模较大，面临较大资金压力且总债务规模较大，持有货币资金规模极小，现金短期债务比接近0，EBITDA 对利息支出的保障能力较弱，面临较大的偿债压力。公司资产流动性弱。公司资产以土地、项目投入及应收款项为主，土地和项目投入变现较慢，应收款项回收时间不确定，部分资产因抵押受限，整体资产流动性弱。此外，公司对外担保余额为18.42 亿元，被担保单位主要为毕节市地方国企，担保规模较大，且均未设置反担保措施，部分对外担保被列为关注类或不良类，面临较大的或有负债风险。综上，中证鹏元决定维持毕节新宇主体信用等级AA，评级展望调整为负面，维持18新宇01债项信用等级为AA。 2、业务利润较低、债务负担重、管理层人员变动较大，深业物流主体及相关债项信用等级下调 2020年，在全球经济环境存在不确定性，贸易市场面临市场风险、资金风险及经营管理风险的背景下，深圳深业物流集团股份有限公司（以下简称“深业物流”或“公司”）加大力度发展物流业务，但物流业务的毛利率处于较低水平，公司利润下降，且大力发展物流行业需要较大的资金支出，给公司经营带来压力。此外，公司债务负担较重且与其业务规模不匹配，债务偿还依赖于关联方往来款项和再融资，应收账款中往来款规模较大，且公司2020年财务费用对利润侵蚀严重，债务规模增长较快，存在一定的集中偿付压力。此外，2020年，公司董事及高级管理人员变化较大，需要持续关注人员变动对经营产生的影响。综上，联合资信决定将深业物流公司主体和“20深业03”“20深业04”的信用等级由AA+下调至AA，评级展望维持稳定。 3、子公司股权遭到司法冻结、偿债压力大、公司存续债券价格与股价发生明显下跌，蓝光发展主体及相关债项信用等级下调 四川蓝光发展股份有限公司（以下简称“蓝光发展”或“公司”）所处外部融资环境持续恶化，债务集中到期压力很大，存在27 亿元债券将于2021年 7 月到期或回售，而公司目前可