债市信用周报：“17康美MTN002”延期兑付，未名医药主体、债项等级下调

债券市场研究 2020年08月17日—08月21日 2020年第33期，总第236期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 其它联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “17康美MTN002”延期兑付， 未名医药主体、债项等级下调 信用风险及违约事件 ➢ 康美药业截至2020年8月17日日终未能足额兑付“17康美MTN002”应付利息；8月18日，康美药业完成“17康美MTN002”付息资金的兑付。 ➢ 招商银行公告称，应于2020年9月8日兑付“19渤海租赁SCP002”本息，其兑付存在不确定性。 负面评级行动 ➢ 大公国际将宁夏泰瑞主体及“17泰瑞01”、“17泰瑞02”债项信用等级由AA下调至AA-，评级展望调整为负面： 盈利水平持续下滑、生产经营存在较大不确定性、投融资压力较大、短期偿债压力大 ➢ 联合信用将未名医药主体及“17未名债”信用等级由AA下调至AA-： 收入对单一产品依赖程度高、股东知情权纠纷尚未解决、期间费用对利润侵蚀严重、公司治理及内部控制不规范、财务报表被出具非标准审计意见、存在实际控制人变更风险 正面评级行动 ➢ 东方金诚将正邦科技主体及“正邦转债”信用等级由AA上调至AA+： 竞争实力较强、市场占有率有望提高、盈利能力增强、具有成本优势、资本实力增强 ➢ 东方金诚将驻马店投资主体及“20驻马店投MTN001”信用等级由AA上调至AA+： 外部环境较好、区域专营性较强、获得股东大力支持、资本实力增强 ➢ 东方金诚将海南银行主体信用等级由AA上调至AA+： 市场地位突出、业务保持快速发展、资本实力较强、获得股东大力支持 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、“17康美MTN002”延期兑付 康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）截至2020年8月17日日终未能足额兑付“17康美MTN002”应付利息；8月18日，康美药业完成“17康美MTN002”付息资金的兑付。 康美药业股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 15康美债 公开发行公司债 24.00 5+2 2020-01-27/2022-01-27 (2020-02-02发生回售违约) 18康美01 公开发行公司债 15.00 2+1 2020-07-20/2021-07-20 18康美MTN001 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-20 18康美MTN002 中期票据 10.00 3 ——/2021-03-28 18康美MTN003 中期票据 10.00 3 ——/2021-04-20 18康美MTN004 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-21 18康美MTN005 中期票据 10.00 3 ——/2021-06-28 18康美04 公开发行公司债 20.00 3+2 2021-10-09/2023-10-09 17康美MTN001 中期票据 20.00 5 ——/2022-07-17 17康美MTN002 中期票据 20.00 5 ——/2022-08-16 （2020-08-17发生付息违约，次日完成兑付） 17康美MTN003 中期票据 20.00 5 ——/2022-09-15 资料来源：中诚信国际整理 2、“19渤海租赁SCP002”兑付存在不确定性 招商银行公告称，渤海租赁股份有限公司（简称“渤海租赁”）应于2020年9月8日兑付“19渤海租赁SCP002”本息，其兑付存在不确定性。 渤海租赁股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 18渤租05 公开发行公司债 3.19 3.00 ——/2021-12-05 18渤金01 公开发行公司债 10.6 3.00 ——/2021-06-20 18渤金04 公开发行公司债 10 2+1 2020-10-26/2021-10-26 18渤金03 公开发行公司债 5.04 2+1 2020-10-10/2021-10-10 15渤租02 公开发行公司债 5 5.00 ——/2020-09-22 15渤租01 公开发行公司债 10 5.00 ——/2020-09-15 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 18渤金02 公开发行公司债 11.17 3.00 ——/2021-09-10 19渤海租赁SCP002 超短期融资券 5 0.7377 ——/2020-09-08 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动12 根据8月17日至8月21日债券市场发布的评级报告，债券市场上有2家发行人主体及相关债项等级下调。 1、盈利水平持续下滑、生产经营存在较大不确定性、投融资压力较大、短期偿债压力大，宁夏泰瑞主体及相关债项信用等级下调、评级展望下调 宁夏泰瑞制药股份有限公司（简称“宁夏泰瑞”）受公司本部停产、原材料贸易业务减少及部分系列药物售价下降影响，公司营业收入、利润水平持续下降，经营性净现金流大幅下降。公司本部因异味问题停产搬迁，未来生产经营存在较大不确定性。公司在建项目投资较大，银行授信余额较小，受限资产规模较大，子公司股权质押比例高，投融资压力较大。公司短期有息债务规模大，非受限货币资金规模较小，短期债务偿付压力大。综上，大公国际将宁夏泰瑞主体及“17泰瑞01”、“17泰瑞02”债项信用等级由AA下调至AA-，评级展望调整为负面。 2、收入对单一产品依赖程度高、股东知情权纠纷尚未解决、期间费用对利润侵蚀严重、公司治理及内部控制不规范、财务报表被出具非标准审计意见、存在实际控制人变更风险，未名医药主体及相关债项信用等级下调 山东未名生物医药股份有限公司（简称“未名医药”）收入对恩经复销量收入依赖程度高，受到国家加大对辅助用药限制力度政策及新冠疫情影响，公司核心产品恩经复销量持续减少。公司对参股子公司北京科兴就股东知情权纠纷提起诉讼，案件仍处于诉讼过程中。公司期间费用对利润侵蚀严重，利润对投资收益依赖程度很高，审计机构无法对投资收益发表恰当的审计意见。公司被控股股东非经营性占用资金，并因信息披露等事项被采取监管措施，存在公司治理及内部控制不规范的风险，中喜会计师事务所对公司2019年财务报表出具保留意见的审计报告。此外，公司控股股东未名集团所持公司股份全部被司法冻结，实际控制人被列入失信被执行人名单，公司存在实际控制人变更风险。综上，联合信用将未名医药主体及“17未名债” 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 信用等级由AA下调至AA-。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 宁夏泰瑞 17泰瑞01 AA- / AA- / 负面 AA / AA / 列入评级观察名单 医药/宁夏/民营企业 公开发行公司债 大公国际 17泰瑞02 AA- / AA- / 负面 AA / AA / 列入评级观察名单 公开发行公司债 大公国际 未名医药 17未名债 AA- / AA- / 负面 AA / AA / 负面 医药/山东/民营企业 公开发行公司债 联合信用 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 正面评级行动34 根据8月17日至8月21日债券市场发布的评级报告，债券市场上有3家发行人主体或债项等级上调。 1、竞争实力较强、市场占有率有望提高、盈利能力增强、具有成本优势、资本实力增强，正邦科技主体及相关债项信用等级上调 江西正邦科技股份有限公司（简称“正邦科技”）作为江西省规模最大的农业企业之一，饲料加工和生猪养殖规模均位居行业前列，具有较强的竞争实力。公司生猪养殖规模持续扩大，预计随着募投项目的建成投产，未来细分市场占有率有望进一步提高。受益于生猪价格持续上行叠加出栏量增加，养殖业务获利能力显著增强，预计2020年获利能力将进一步增强。公司“种猪育种-饲料加工-兽药-商品猪养殖”产业链较为完整，生猪养殖所需仔猪和饲料主要来自内部供给，具有一定的成本优势。受益于定向增发和经营积累，公司所有者权益显著增长，资本实力进一步增强。综上，东方金诚将正邦科技主体及“正邦转债”信用等级由AA上调至AA+。 2、外部环境较好、区域专营性较强、获得股东大力支持、资本实力增强，驻马店投资主体及相关债项信用等级上调 驻马店市城乡建设投资集团有限公司（简称“驻马店投资”）所处区域工业经济增速较快，为公司发展提供了良好的外部环境。公司从事驻马店市的基础设施及保障房建设，主营业务具有较强的区域专营性，且部分项目完成竣工决算，为项目回款提供了一定保障。作为驻马店市 3 包括主体、债项级别下调及展望下调 4 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 4 重要的基础设施建设主体，公司在资产划拨、财政补贴等方面持续获得股东及相关各方的大力支持。得益于子公司股权、项目资本金、管网资产等的无偿注入公司资产规模大幅增加，资本实力显著增强。综上，东方金诚将驻马店投资主体及“20驻马店投MTN001”信用等级由AA上调至AA+。 3、市场地位突出、业务保持快速发展、资本实力较强、获得股东大力支持，海南银行主体信用等级上调 海南银行股份有限公司（简称“海南银行”）作为海南省唯一的省级法人商业银行，公司在当地地位突出，存贷款占有率较高，区域竞争力较强。公司近年来存贷款业务增长较快，受益于国铁集团入股以及海南自贸港建设政策利好，预计未来各项业务将维持高速发展态势。公司资本实力较强，资本充足率处于同业较高水平，有利于增强其抵御风险能力。公司股东海南发展控股、国铁集团、交通银行等，综合实力均很强，能在资本补充、业务拓展等方面给予公司较大支持。综上，东方金诚将海南银行主体信用等级由AA上调至AA+。 一周正面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/