智能汽车用滚针轴承后续产能增量，有望满足下游需求

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2020年年报发布公司实现营业总收入4.35亿元，同比去年增长0.66%；实现归母净利润为6381.9万元，同比去年-3.79%。拟以权益分派实施时股权登记日应分配股数为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。 ■2017-2020年滚针轴承产量第一，疫情、中美贸易战影响下加强产销协同，2020年营收同比企稳：受新冠疫情影响，轴承行业呈现前低后高走势。在巩固存量客户合作基础的同时，持续开发新项目新客户，公司2020年下半年销售同比增长20.09%，其中第四季度实现营收1.4亿元、同比增长40.24%；在2020H1公司营收下跌18.11%的基础上，全年营收同比止跌企稳，并为来年的订单获取和产能提升创造了条件。2020年经营活动产生的现金流量净额7,410.43万元，比上年同期增加468.88万元，增长6.75%。 ■研发投入持续注入，国际知名度和品牌竞争力不断提升：凭借先进的研发技术能力、稳定且优质的产品质量，以及与客户项目同步研发的专业能力，已与博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器、博世华域和纳铁福等一批国内外知名企业建立了稳定的供应链关系，成为多家跨国公司的全球供应商，国际知名度和品牌竞争力不断提升，致力成为国际优秀的滚针轴承供应商。公司获评2020年苏州市质量奖，检测中心取得中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书，专利申报数量、新品开发数量再创新高。2020年研发费用比上年度增加697.75万元，增长23.35%，研发费用率8.47%。 ■智能汽车用高性能滚针轴承扩产与技术改造项目稳步推进中，后续产能增量有望满足下游需求：根据中国轴承工业协会的预测，公司的主要客户群汽车行业2021年将呈现恢复性增长，同比增长4%。考虑到机械工业主要行业在2021年的发展态势，中国轴承工业协会认为2021年行业整体营收规模预计增长3%-5%，出口在疫情得到控制的情况下，有望呈现逐月回升的态势。公司挂牌精选层之后，智能汽车用高性能滚针轴承扩产与技术改造项目已投入资金9169.93万元。预计后续产能有望陆续释放，带动公司业绩增量。 ■投资建议：公司为滚针轴承细分行业的龙头企业，是滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一。公司具备先进的研发技术能力、稳定优质的产品质量，以及与客户建立稳定的供应链关系。公司扩产项目正在逐步推进，最新市值为8.6亿元，pe（ttm）13.5x，建议关注。 ■风险提示：市场竞争风险、产品替代风险 Table_Tit le 2021年03月24日 苏轴股份：智能汽车用滚针轴承后续产能增量，有望满足下游需求 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 黄杨璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450520070002 huangyl1@essence.com.cn 021-35082077 Tabl e_Repor t 相关报告 当前时点，该如何看待共享充电宝行业的资本逻辑？ 2021-03-23 IPO观察：星华反光和久盛电气等原新三板公司过会，2家精选层企业发布年报 2021-03-23 全市场科技产业策略报告第102期 2021-03-22 齐鲁华信：催化剂分子筛龙头，国六标准将促环保催化分子筛需求增长 2021-03-21 海希通讯：工业无线遥控设备中端市场份额快速增长，2020年归母净利润9179万元 2021-03-21 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 未找到目录项。 图表目录 图1：苏轴股份营收及增速 ..................................................................................................... 3 图2：苏轴股份归母净利润及增速........................................................................................... 3 图3：苏轴股份研发费用率 ..................................................................................................... 3 图4：苏轴股份盈利能力......................................................................................................... 3 图5：苏轴股份经营性现金流净额........................................................................................... 3 图6：苏轴股份期间费用率 ..................................................................................................... 3 未找到图形项目表。 rQqPoNpRrPpQrOmNpOsQmMaQaO7NmOoOnPpOiNoOnOfQoMsP6MmMwPvPmRwPMYqNoQ 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：苏轴股份营收及增速 图2：苏轴股份归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：苏轴股份研发费用率 图4：苏轴股份盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：苏轴股份经营性现金流净额 图6：苏轴股份期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0005010015020025030035040045050020162017201820192020营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0001020304050607020162017201820192020归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%20162017201820192020研发费用率 05101520253035404520162017201820192020毛利率(%) ROE(%)01000200030004000500060007000800020162017201820192020经营性现金流净额（万元） 18.618.81919.219.419.619.82020162017201820192020期间费用率（%） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨、黄杨璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050