2020年报点评：个人订阅大幅增长，带动现金流超预期

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金山办公（688111）2020年报点评：公司订阅客户数保持高速增长，同时订阅单价持平。金山文档不断获得用户的认可，在报告期内，金山文档在阿拉丁工具类小程序连续9个月排名第一。公司现金流大幅度好于利润，未来增长可期。我们预测金山办公21-23年的收入增速分别为46.3%、58.6%、57.6%，收入分别为33.08亿、52.46亿、82.58亿元；归母净利润分别为11.15亿、16.81亿、25.76亿；EPS分别为2.42元、3.65元、5.59元（21-22年原预测值为：收入增速为45.8%、41.1%，收入为34.32亿、48.45亿；归母净利润为11亿、16.29亿；EPS为2.39元、3.53元）。以21年3月23日收盘价计算，公司市盈率分别为122/81/53倍。