能化产业链日报：油价下跌

东海期货研究所 1 油价下跌 原油：油价下跌 1.核心逻辑：需求端“市场对原油需求担忧加剧”再次成为市场交易重点。虽然目前还无法确定上周开始的油价回调是否已经结束，但可以肯定是，只要全球疫情还在反复，未来“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将导致油价回调。在疫情真正得到控制前，原油需求仍将是一枚“定时炸弹”。从中长期看，宏观层面大放水，供给端维持相对紧缩，且需求端逐步恢复将是大势所趋，中长期内油价仍会继续进入上行通道。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动 4.背景分析 去年11月下旬以来，由于疫苗推出，给石油市场带来希望，国际油价迅速上涨，不仅恢复到疫情大流行前的价位，而且进一步上涨至22个月来最高点。市场出现超买迹象，因而上周国际油价随着大宗商品进行回调。然而，欧洲新冠病毒肺炎新增感染病例增加，打破了市场对疫苗的疫情，对需求是否会恢复到大流行前的水平也产生了质疑。 根据世界卫生组织欧洲办事处3月18日发布的数据，欧洲地区新冠病毒新增感染病例已连续三周呈上升趋势，新增死亡病例数也高于去年同期。过去几周，多国疫情数据均出现反弹。此前在英国发现的新冠病毒变种广泛传播，兼具疫苗接种不利，或是欧洲疫情形势再度严峻的主因。欧洲一些国家已经表示要恢复疫苗接种，但是一些国家和地区新一轮封锁或者延长封锁可能将延迟经济和需求复苏。 有关机构援引荷兰国际集团(ING)的一份报告中说，上周油价创今年最差周度表现，这是对欧洲各地新增病例数激增担忧加剧，而且实货市场有明显疲软迹象。路透社报道说，随着包括中国和美国在内的全球炼厂开始维护活动，实货市场承压。 报道还说，尽管经济全面复苏仍难以实现，但沙特阿美石油公司总裁兼首席执行官纳瑟尔对石油市场长期前景持乐观态度。纳瑟尔周日表示，到2021年底，全球石油日均需求有望达到9900万桶。有关机构援引欧佩克及其减产同盟国的两个消息来源报道称，目前该减产联盟似乎更严格遵守了减产协议，2月份的减产履行率为113%，而1月份的合规率为103%。 截止3月16日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计745510手，比前一周减少2525手；相当于减少252.5万桶原油。 东海期货| 产业链日报 2021年3月24日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资分析证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 聚酯: 价格进入调整 1.核心逻辑： TA方面，目前来看，美债收益率暴涨，欧洲疫情严峻，法国有更严格禁令，市场担心需求走弱，原油跌扩大，成本支撑偏弱，PX来看，供需宽平衡，PXN窄幅整理。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3-4月供需好转，但随着现货基差强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，PTA多跟随成本波动。中长期看，新装置投产预期，供需面仍承压，高库存下，PTA行情仍有压制。 EG方面，短期来看，乙二醇港口库存仍在回落过程中，四月之前进口供应增量相对有限。但是，近期聚酯产销持续表现偏弱，工厂采购意向有限，多选择降低自身原料备货为主，场内现货收紧偏慢。另外原油市场回调过程中，乙二醇成本端下行，场内心态承压为主。预计短期乙二醇价格重心弱势下行为主，关注宏观走势。 PF方面，油价回调，关注后期回调力度，直纺涤短部分跌破7000，成交重心看向6500-7000元/吨区间，下游观望调整时间延长，月底补货难以集中出现，刚需为主。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价变动；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：576(+3)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：727（+17）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：781(-3）美元/吨FOB韩国和799（-3）美元/CFR 中国。 现货市场 TA:PTA期货震荡收涨，现货排货偏紧，供应商缩减合约供应，贸易商惜售情绪。日内PTA现货成交量一般，仓单成交尚可，基差偏强，贸易商之间成交为主， 个别现货在05贴水55附近成交，4月上货源主流在05贴水40附近，成交价格在4295-4310。本周仓单在05贴水48-50附近成交，成交价格在4290-4305附近。4月中货源在05贴水30-35成交。今日主港主流现货基差在05贴水50附近。 EG:乙二醇价格重心震荡走弱，市场买气偏弱。上午乙二醇开盘震荡回落，场内出货意向偏浓，现货基差围绕140-170元/吨展开。午后现货低位成交至5090-5100元/吨附近，现货基差走弱，临近收盘盘面小幅上行。美金方面，MEG外盘重心弱势整理，4月船货655-665美元/吨商谈为主，场内商谈僵持。 PF：直纺涤短维持优惠走货，半光1.4D 主流商谈重心降至6900-7100元/吨，较低6800附近。期现基差维持，三房巷货源基差-280~-250元/吨。下游刚需采购，今日平均产销在45%。 轻纺城： 周二轻纺城总成交740，化纤布488，短纤布252。 PTA 仓单： 东海期货研究所 3 周二郑商所仓单351911（-1731）张，有效预报4271张。 MEG 仓单： 周二大商所仓单45（-0）张。 利润价差 周二TA09-TA05 价差92元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-51元/吨；PTA现货加工费约382元/吨。 周二EG09-EG05 价差为-196元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为139元/吨。 动力煤：震荡 1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，供应偏紧张，价格预计偏强。 2.操作建议：逢低做多。 3.风险因素：产量，下游需求。 4.背景分析 CCTD指数：CCTD环渤海动力煤现货（日度）参考价：5500K价格651元/吨(+9),5000K价格573元/吨(+9),4500K价格499元/吨(+9)。 产地方面: 陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查，内蒙古地区要求严格按照核定产能生产并发放煤管票，已有煤矿因没票而暂停销售，临近3月中下旬，煤管票对供应的制约将更显著，国内产区供应正阶段性收紧。大秦线春季集中检修日期初定于4月6—30日，每日3—5个小时“开天窗”检修. 进口方面：澳洲新南威尔士州强降雨影响煤矿生产和运输，对印尼煤及南非煤价格有提升。目前印尼低卡煤Nar3800K大船报39-40美元/吨，Nar4700K成交在60美元/吨左右，市场情绪较高。 需求方面：前两天电厂日耗小幅下降后，昨天稳定，供需有阶段性改善情况，但电厂库存继续下降，港口库存小幅回落，日耗高位维持. L:高位整理 1.核心逻辑：昨日库存修正至92.5万吨，今日主要生产商库存水平在91万吨，较上一工作日降低1.5万吨，降幅在1.62%，去年同期库存大致在128万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，供需弱平衡。高位震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化延续跌势，市场玩家交投心态受挫，持货商随行跟跌报盘，终端工厂接货意向欠佳，社会库存消化较缓慢，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8550-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8850元 东海期货研究所 4 /吨，华南地区LLDPE价格在8700-9000元/吨。 贸易商报价暂稳，中东线性货源主流价格区间在1220-1260美元/吨，低压膜货源在1230-1260美元/吨，高压货源在1610-1630美元/吨，线性期货低开低位运行，市场交投气氛偏谨慎，成交一般。卓创认为，短期内外商对华报盘数量难有增量，销售压力不大，但下游工厂和贸易商对当前高价美金货源抵触情绪较大 装置方面：来利安德巴塞尔石化35万吨HDPE装置3月17日检修，计划检修一周；茂名石化25万吨2#LDPE装置3月18日检修，计划检修63天，35万吨HDPE装置计划3月24日至5月2日检修；抚顺石化35万吨新HDPE装置3月18日检修，开车时间待定。 PP:高位整理 1.核心逻辑：昨日库存修正至92.5万吨，今日主要生产商库存水平在91万吨，较上一工作日降低1.5万吨，降幅在1.62%，去年同期库存大致在128万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，高位震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP市场弱势运行，波动幅度在100-200元/吨。期货震荡走低，市场观望气氛加重，下游多以观望为主，市场交投清淡。石化出厂价格多有走低，价格重心下移，贸易商随行就市，让利出货为主，市场交投平平。今日华北拉丝主流价格在9000-9150元/吨，华东拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9300元/吨。 PP美金市场价格弱势松动，市场交易气氛冷清，实盘成交商谈。参考价格（FOB)：均聚1330-1340美元/吨，共聚1390-1410美元/吨。 装置： 茂名石化二号装置将于3月24日至5月3日检修，茂名三号装置将于3月23日至4月29日检修。东莞巨正源计划于3月20日进行全厂检修，检修时间为15-20天。 V:关注库存，暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，4月前后或迎来去库。 2.操作建议：建议V05暂时观望，V05-09价差暂时观望。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，报价多维持昨日收盘价位，部分小幅下调，市场点价跟随盘面价格大幅走低，市场成交重心下移，然市场成交集中在贸易环节，下移采购仍偏低，维持刚需为主。生产企业近期开工略有提升，个别检修陆续执行但对供应面影响有限，企业价格多看稳，部分小幅下调。 东海期货研究所 5 装置方面，检修变化不大，其中泰山盐化开工负荷回升，北元电厂原因维持低负荷，中盐临时停车，航锦开工恢复，甘肃银光开工恢复，LG临时停车，天原开工负荷回升；部分企业负荷1-3成尚未回升等。 EB: 库存偏低，暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；纯苯价格平稳，成本支撑仍在：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。 2.操作建议：建议EB05暂时观望。 3.风险因素：国际油价，进口增加等。 4.背景