能化产业链日报：油价下跌

东海期货研究所 1 油价下跌 原油：油价下跌 1.核心逻辑： OPEC+延长减产力度决定继续推涨国际油价，美国就业数据好于预期也支撑石油市场气氛，但考虑到前期油价上行速度过快，预计油价短期震荡运行。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动 4.背景分析 国际能源机构在周三公布的3月份《石油市场月度报告》中表示，尽管以及疫苗接种将在今年晚些时候提振需求，但油价不太可能出现戏剧性的持续上涨。预计需求要到2023年才会恢复到大流行前的水平。 担心阿斯利康疫苗可能出现的副作用，一些欧洲国家已经停止使用阿斯利康新冠肺炎疫苗，德国正在出现越来越多的新冠病毒病例，意大利正在实施全国性的复活节封锁，法国计划实施更严格的限制措施，分析师担心欧洲持续的封锁措施抑制经济和需求复苏，打压石油市场气氛。 周三美联储在为期两天的会议后大幅上调对美国经济增长预期，宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。美联储表示，随着经济情况的改善，今年通胀率也将上升，但在2023年前不会加息。受此影响，周三美元汇率下跌，抑制了油价跌幅。 美国汽油需求和馏分油需求量下降。美国能源信息署数据显示，截止2021年3月12日的四周，美国成品油需求总量平均每天1876.3万桶，比去年同期低11.1%；车用汽油需求四周日均量813.1万桶，比去年同期低13.0%；馏分油需求四周日均数405.9万桶, 比去年同期低1.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低36.1%。单周需求中，美国石油需求总量日均1893.3万桶，比前一周高26.1万桶；其中美国汽油日需求量844.2万桶，比前一周低28.4万桶；馏分油日均需求量402.8万桶，比前一周日均低45.9万桶。 聚酯: 价格进入调整 1.核心逻辑： TA方面，目前来看，原油震荡偏强，PX供需压力暂时不大，成本端仍有支撑。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3月供需好转，但东海期货| 产业链日报 2021年3月19日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资分析证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 随着现货仓单强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，预计PTA在成本支撑下高位震荡。后期来看，随着加工差持续压缩，后期装置检修或有增加，改善供需。 EG方面，近期聚酯开工提升明显，至本周五提升至94%附近，短期市场刚需支撑依旧偏强。但是，近期聚酯产销表现偏淡，周均仅在4成附近，产品库存持续堆积以及外围大幅波动过程中，工厂多使用合约货源为主，现货采购意向一般。场内贸易商集中出货过程中，市场流动性放开。预计短期乙二醇弱势整理为主，关注宏观市场变动。 PF方面，若原油及期货市场不出现大幅涨跌，直纺涤短暂维持7000-7500区间盘整，下游刚需采购，工厂继续累库。 2.操作建议：多TA空EG止盈。 3.风险因素：油价变动；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：608(-0)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：749（-0）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：818(-11）美元/吨FOB韩国和836（-11）美元/CFR 中国。 现货市场 TA: PTA期货小幅上涨，现货市场买气回落，零星有聚酯工厂递盘。日内PTA成交量较昨日缩减明显，基差持稳，贸易商之间成交为主，3月底货源主流在05贴水50-55附近，成交价格在4435-4490。本周仓单在05贴水55附近成交，下周仓单在05贴水52成交。4月上货源在05贴水45成交。今日主港主流现货基差在05贴水50附近。 EG:乙二醇价格重心回落下行，市场买气一般。上午乙二醇盘面低开整理，现货基差围绕230-250元/吨附近展开，贸易商换手成交为主。午后乙二醇市场重心持续下滑，现货基差走弱至170-180元/吨附近，个别聚酯工厂参与询盘。美金方面，MEG外盘重心弱势下行，价格重心运行至低位，市场买盘略有增加，日内近期船货672-673美元/吨商谈成交，远月船货贴水8-10美元/吨。 PF：下游南北方差异较大，北方因纯棉纱需求旺盛带动CVC，南方前期价格偏高，近期快速回调，市场心态谨慎偏空。因此目前短纤需求一般，下游多刚需补货，即使即将迎来补货节点，下游采购量也以适度为主，抄底囤货意愿不强。 轻纺城： 周四轻纺城总成交731，化纤布454，短纤布277。 PTA 仓单： 周四郑商所仓单356152（-1820）张，有效预报3962张。 MEG 仓单： 周四大商所仓单45（-0）张。 利润价差 周四TA09-TA05 价差80元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-97元/吨；PTA现货加工费约371元/吨。 东海期货研究所 3 周四EG09-EG05 价差为-201元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为227元/吨。 动力煤：震荡 1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，等待榆林消息落实。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：产量，下游需求。 4.背景分析 CCTD指数：5500K价格635元/吨(+1);5000K价格557元/吨(+2);4500K价格483元/吨（+1)，现货小幅跟涨。榆林全面禁煤供应量出现缺口，等待消息落实情况。 产地方面，榆林地区市场情绪火热，坑口销售积极，大型煤矿招标均有不错的涨幅，引领价格持续向上。但随着港口价格滞涨，产地情绪稍受影响，以及两会后民营煤矿复产与放量生产，有个别煤矿出现降价促销的情况，整体需求持续良好。 进口方面： 4月份，进入印尼斋月，煤炭生产大概率减少，而印尼本国需求良好，供应商需优先满足印尼需求，4月份货盘基本已定完。同时，进口煤和内贸煤价格倒挂。 需求方面：受港口封航和唐山环保检查影响，发运效率降低，锚地船舶再次回到100艘以上，电厂高价接货意愿较差，需求持续性不足，贸易商也因为拿货成本高而不愿意低价出货，市场略显僵持，观望情绪加重。 L:高位整理 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在86.5万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅在0.57%，去年同期库存大致在128.5万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，供需弱平衡。高位震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化出厂多维稳，场内交投气氛偏清淡，持货商多让利报盘走量，终端工厂坚持刚需，现货交易活动较少，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8800-9100元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在8950-9200元/吨。 美金盘部分价格窄幅调整10美元/吨，华东地区国产料报盘价格重心下移，下行幅度在50-150元/吨。盘面对比来看，内外盘价差在650-950元/吨左右，产品套利空间有限。 装置方面： 东海期货研究所 4 PP:高位整理 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在86.5万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅在0.57%，去年同期库存大致在128.5万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，高位震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 现货价格部分小幅弱调。今日石化出厂价格部分有所下调，对市场支撑力度减弱，加之期货近几日表现一般，偏弱震荡，市场氛围转淡，观望情绪增加。下游谨慎心态加重，货源采购力度有所放缓，贸易商随行出货。今日华北拉丝主流价格在9200-9350元/吨，华东拉丝主流价格在9350-9450元/吨，华南拉丝主流价格在9400-9600元/吨。 北美地区前期停车装置正陆续恢复，目前已恢复超过半成，复产装置多低负荷运行。PP美金市场价格变动有限，出口市场交易减量，实盘成交商谈。参考价格：均聚1370-1380美元/吨，共聚1400-1420美元/吨。 装置： V:关注库存，多单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份下旬之后或迎来去库。 2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，电石采购价格继续上涨，PVC生产企业成本压力达到有史以来最高位，企业开工面临调整或价格继续上调压力。市场销售报价今日多维持平稳，然市场成交重心继续小幅看低，终端成本压力接连增加，开 东海期货研究所 5 工提升缓慢，且采购量近期出现减少趋势，高价抵触。 装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。 EB: 库存偏低，暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。 2.操作建议：建议EB05暂时观望。 3.风险因素：国际油价，进口增加等。 4.背景分析 现货市场，国内苯乙烯继续跌价。买气不足，交投弱盘；生产企业大幅降价促销，市场持货跟跌；苯乙烯有新装置即将投产；欧洲货紧氛围在缓解，苯乙烯交投继续减弱，国际市场高位回落。消息面利空延续，日内市场大跌，部分降至理论非一体化装置生产成本位以内。 纯苯方面，华东纯苯现货6350-6450，均价6400，跌100。3月下6360-6410，均价6385，跌115。4月下6310-6360，均价6325，跌125。5月6220-6360，均价6290，跌110。 天胶: 宏观扰动，暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部进入停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，主产国临近年内三四月份最低产阶段，进口有所减少：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期 2.操作建议：建议RU05暂时观望。 3.风险因素：进口超预期，宏观因素等。 4.背景分析 胶乳市场，泰国胶水价格微幅上调，部分贸易商表示实际成交趋于冷清，少