股指期权周报：估值忧虑仍存，期权波动率处于相对高位

研究员：谭耀锋从业资格证号：F3049651投资咨询证号：Z0015681Email：tanyf@mfc.com.cnTel：027—68851655美尔雅期货股指期权周报20210322估值忧虑仍存，期权波动率处于相对高位 主要内容海外方面，尽管鲍威尔表示美联储暂不加息，但经济复苏仍然占据市场主线，市场预期通货膨胀加快回升，上周五美债收益率突破1.7%，施压美股，拖累市场风偏，北上资金大幅流出超40亿元。目前来看，美债收益率走向仍然是影响国际市场走向的重要观察因素。国内方面，上周三大指数震荡运行、涨跌互现，指数现货表现强于期货，IF、IH大幅下跌，显示市场情绪不乐观。板块上，家用电器、食品饮料、轻工制造、国防军工等板块超跌反弹，有色金属、银行、非银金融、采掘、钢铁等板块下跌，市场在高低估值之间来回切换，总体仍然延续经济复苏和估值安全边际主线。消息面上，中美高层战略对话结束，两国存在较多分歧，加大市场对中美关系的担忧情绪。总体来看，宏观基本面和短期流动性格局不变，市场对长端利率和中美关系存在担忧，寻求估值安全边际高的板块，拖累指数运行，在海外市场的干扰和估值忧虑的影响下，核心资产仍然面临调整压力。IO2104成交量的PCR值为0.93，持仓量的PCR比值为0.71，当前市场情绪中性。看涨期权的持仓量集中在行权价5700和5400的位置，看跌期权的持仓量大量集中在行权价5200。IO2104期权的平值期权在5000，60日历史波动率24.9%，20日历史波动率为29.94%，目前沪深300指数短期历史波动率处于相对高位。IO2104期权的隐含波动率处于23.12%，IO2104期权合约的隐含波动率处于偏高位置，目前可做空波动率。 目录ONTENTSC素材：www.1ppt.com/sucai/图表：www.1ppt.com/tubiao/ 教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ 课件：www.1ppt.com/kejian/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 股指期权11.11.31.2标的行情回顾期权策略推荐期权行情回顾 股指期权2.1 标的行情回顾沪深300指数持续下行模式，周开盘5116，最高价5160，最低价位4917，周收于5007。上周整个交易日股指回调较大，股指的日内的波动比较大，沪深300的波动率不断走高。 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权上周总成交量697518手（单边、下同），总持仓量为129783手持仓量减少86223手。IO2103期权的总持仓量73879手。IO2104成交量的PCR值为0.93，持仓量的PCR比值为0.71，市场情绪中性。0.000.200.400.600.801.001.200200004000060000800001000002020-08-042020-08-102020-08-172020-08-212020-08-242020-09-042020-09-182020-10-092020-10-162020-10-232020-10-302020-11-112020-11-262020-12-042020-12-152020-12-202020-12-252020-12-312021-01-062021-01-132021-01-202021-01-262021-02-012021-02-092021-02-192021-02-262021-03-052021-03-15沪深300指数期权成交量与PCR走势图看涨成交量看跌成交量成交量PCR0.000.200.400.600.801.001.200200004000060000800001000002020-08-042020-08-102020-08-172020-08-212020-08-242020-09-042020-09-182020-10-092020-10-162020-10-232020-10-302020-11-112020-11-262020-12-042020-12-152020-12-202020-12-252020-12-312021-01-062021-01-132021-01-202021-01-262021-02-012021-02-092021-02-192021-02-262021-03-052021-03-15沪深300指数期权持仓量与PCR走势图看涨持仓看跌持仓量持仓量PCR 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权IO2104合约的看涨期权的持仓量大量集中于IO2104-C-5700、IO2104-C-5400合约，看跌期权的持仓量大量集中于IO2104-P-5200，看跌期权的成交量大量集中在5200的执行价附近。。0100020003000400050006000700080009000沪深300指数期权成交量的分布看涨期权成交量看跌期权成交量0100020003000400050006000沪深300指数期权持仓量分布看涨期权持仓量看跌期权持仓量 股指期权2.2波动率分析IO2104期权的平值期权在5100，60日历史波动率24.9%，20日历史波动率为29.94%。IO2104期权的隐含波动率处于23.12%，近期股票指数的历史波动率在不断走高，股指最近的波动十分剧烈，10日历史波动率目前远远高于历史均值，20日历史波动率也已经回到历史均值之上。101520253035402020/7/202020/7/272020/8/32020/8/102020/8/172020/8/262020/9/32020/9/102020/9/172020/9/242020/10/92020/10/162020/10/282020/11/42020/11/112020/11/182020/11/252020/12/22020/12/92020/12/162020/12/232020/12/312021/1/82021/1/152021/1/222021/1/292021/2/52021/2/192021/2/262021/3/82021/3/15沪深300指数的历史波动率标的20日历史波动率标的40日历史波动率标的60日历史波动率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%102030406090120沪深300指数历史波动率锥最小值最新值最大值90分位数均值10分位数最小值 股指期权股指期权当前的隐含波动率大幅的上升，当前IO2104的隐含波动率的上涨幅度比较大，IO2104的隐含波动率23.12% ，而IO2105期权合约的隐含波动率为21.89%。5101520253035402020/7/202020/7/232020/7/282020/7/312020/8/52020/8/102020/8/132020/8/182020/8/212020/8/282020/9/32020/9/82020/9/112020/9/162020/9/212020/9/242020/9/292020/10/122020/10/152020/10/222020/10/282020/11/22020/11/52020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/12020/12/42020/12/92020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/312021/1/62021/1/112021/1/142021/1/192021/1/222021/1/272021/2/12021/2/42021/2/92021/2/192021/2/242021/3/22021/3/52021/3/102021/3/152021/3/18沪深300指数期权隐含波动率当月下月当季 2.3期权策略股指期权趋势性策略：海外方面，尽管鲍威尔表示美联储暂不加息，但经济复苏仍然占据市场主线，市场预期通货膨胀加快回升，上周五美债收益率突破1.7%，施压美股，拖累市场风偏，北上资金大幅流出超40亿元。目前来看，美债收益率走向仍然是影响国际市场走向的重要观察因素。国内方面，市场在高低估值之间来回切换，总体仍然延续经济复苏和估值安全边际主线。消息面上，中美高层战略对话结束，两国存在较多分歧，加大市场对中美关系的担忧情绪。总体来看，宏观基本面和短期流动性格局不变，市场对长端利率和中美关系存在担忧，寻求估值安全边际高的板块，拖累指数运行，在海外市场的干扰和估值忧虑的影响下，核心资产仍然面临调整压力，短期可以布局熊市价差策略。波动率策略：IO2104成交量的PCR值为0.93，持仓量的PCR比值为0.71，当前市场情绪中性。看涨期权的持仓量集中在行权价5700和5400的位置，看跌期权的持仓量大量集中在行权价5200。IO2104期权的平值期权在5000，60日历史波动率24.9%，20日历史波动率为29.94%，目前沪深300指数短期历史波动率处于相对高位。IO2104期权的隐含波动率处于23.12%，IO2104期权合约的隐含波动率处于较高位置，目前可以做空波动率。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区➢济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909➢石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825➢北京长虹桥营业部北京市朝阳区农展馆南路12号通广大厦5012室电话：010-65389967➢安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580华中地区➢汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810➢武昌营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866➢黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781➢荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605➢宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516➢十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190➢襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区➢福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068 公司总部及分支机构公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区➢上海源深路营业部