中国业务发展进一步巩固，成为为公司未来业绩拓展主要动力

第一www 盈利来源:截止收入净利每股市盈每股股    一上海证券有限w.mystockhk.c利摘要 : 公司资料, 第止12月31日财入（百万港元变动利润（百万港变动股收益（港仙盈率@6.11港股派息（港元息率（%）中国业务发2020 年净日清食品共同期相比增国大陆市场年各业务市中国地区增长提供主接触为主,额大幅增长为变化。再2021 年公势。中国大占公司总收获得双位数国的宣传，得优异表现告，不断开味产品，公合营分销业展作出巨大正继续致资，未来有中的高端面的销售将维下调目标价司将保持物料成本力，不确2022 年盈重要风险：加剧，以及限公司 om 第一上海预测 财政年度2019元）3,动（%）3.港元）2动（%）22仙）23.元(倍)26元）0.1.发展进一步净利润同比增共录得收入及增长 14.0%/场增长 17.5市场的即食面2021 年预主要动力：,因消费者在长9.7%,公再加上消费公司于香港及大陆地区方面收入的 59.数以上的增，两大高端现。产品研开发创新产公司高端面业务于 2020大贡献，华力于地区扩有望进一步面结构持续维持双位数价至7.38良好的业绩价格持续上定因素提升盈利预测的 22：1）大宗物及3）香港市日清食买入 历史 2020历0883,5.0%14.5130.2%20..3628.6.221.120.1.9%2.巩固，成为增长 20.3%,及归母净利/20.3%,其中5%,主因 202面及冷冻食计双位数以2020 年香港在家囤积日用司作为方便者形成了一及海外市场销面，2020年7%，公司目速（人民币方便面品牌发上，期内品，并于 20系列影响力0年4月开始东地区业务扩张发展，并扩大其业务获得升级，以上增长。港元，维持增长趋势，上涨趋势或将升，故下调公2.0 倍市盈率物料成本价格市场对居家食食品（1历史 2021预5193,840%9.2023313%9.61130.7719.8140.153%2.5为公司未来业务增长符润为别为 3中香港及海外20 年疫情持食品业务需求以上销售增长港及海外地用品等需求便食品市场领一定的方便食销售业绩将维年公司共计录前已连续三币）。受益于牌合味道及出合味道与热020 年 11月力在消费市场始运营,为公务基础得到进并对华西及华务覆盖范围，我们预计公 持买入评级：但目前受市将对公司未来公司目标价率，维持买入格上涨超出预食品需求量下1475）预测 2022预414,19%9.1%13616%9.1%933.55818.250.17%2.7%来业绩拓展主符合预期：205.2/3.0 亿港外市场收入增持续反复,使求激增。 长，持续为公地区民众生活求导致同期超领导者尤为受食品饮食习惯维持与 2020录得收入 21三年收入于中于公司不断强出前一丁在中热门日本动漫月推出四款拉场持续获得发公司销售增长进一步巩固。华北地区作再加上受益公司 2021年综上所述，市场棕榈油及来盈利增长至 7.38港入评级。 预期；2）大下降大于预 测 2023预测14,574%9.1%392%8.5%536.3716.80.18%3.0%主要动力 020 年全年港元,与去年增长 9.1%,中得公司 202公司未来业务活以减少社区超级市场零售受益于这种行惯，我们预计0年平稳的趋.0 亿港元，中国大陆市场强化品牌在中中国大陆均取漫进行合作广拉王拉面新口发酵。上海新长中国业务拓目前，公司作出进一步投益于消费市场年在中国大陆我们预计公及面粉等大宗长形成一定压港元，相当于大陆市场竞争期。 股价表 来源：彭测4王柏俊 852253patrick 陈珠 852 253vicky.c主要数据行业 股价 目标价 股票代码已发行股市值 52 周高/每股净资主要股东 ,年中0务区售行计趋场中取广口新拓司投场陆公宗压于争2021表现 彭博 32 1915 k.wong@firs32 1539 chen@firsts据 码 股本 /低 资产 东 更新报1年03月2stshanghaishanghai.co食品饮料 6.11 港元 7.38 港元 （+20.8%） 1475 10.74 亿股 65.64 亿港元9.65/4.88港3.63 港元 Nissin Food（70.0%） 报告 22日 .com.hk om.hk 元 港元 ds 第一上海证券有限公司 2021 年 3 月 - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 图表 1:同行估值表 资料来源：第一上海预测、彭博预测 公司名称（中文）代码股价总市值（百万）EPSPE RatioCAGR201920202021E 2022E2023E201920202021E2022E2023E (2021-2023)综合食饮日清食品1475 HK Equity6.11 6,564 0.2340.281 0.308 0.3360.36426.221.719.818.216.88.7%康师傅控股322 HK Equity15.30 86,058 0.5930.691 0.686 0.7490.92022.818.618.717.114.815.8%统一企业中国220 HK Equity9.66 41,725 0.3160.367 0.389 0.42226.922.120.819.1中国旺旺151 HK Equity6.19 74,971 0.2790.301 0.339 0.3510.36719.018.815.314.814.14.0%达利食品3799 HK Equity4.66 63,815 0.2800.281 0.310 0.33614.713.912.611.6简单平均0.3400.388 0.409 0.4440.55121.9 18.8 17.3 15.9 15.2 8.8%乳制品中国飞鹤6186 HK Equity22.00 196,533 0.4800.638 0.835 1.0421.26540.428.922.117.714.623.1%蒙牛乳业2319 HK Equity44.35 175,102 1.0490.872 1.311 1.5611.90037.342.628.423.819.520.4%H&H国际控股1112 HK Equity29.85 19,239 1.5701.759 2.127 2.49916.814.111.710.0澳优1717 HK Equity11.00 18,876 0.5490.652 0.783 0.9621.10117.714.011.89.68.418.6%现代牧业1117 HK Equity2.29 16,279 0.0550.094 0.133 0.17436.420.414.411.0雅士利国际1230 HK Equity0.62 2,942 0.0240.014 0.033 0.04622.838.815.911.3简单平均0.6210.672 0.870 1.0471.42228.5 26.5 17.4 13.9 14.1 20.7%非酒精饮料农夫山泉9633 HK Equity44.00 494,845 0.4600.462 0.573 0.6790.83084.379.964.454.345.020.4%VITASOY INT'L345 HK Equity31.00 33,020 0.6560.490 0.646 0.6900.78447.363.348.044.939.510.2%中国食品506 HK Equity3.08 8,615 0.1490.174 0.206 0.23218.214.712.511.0简单平均0.4220.375 0.475 0.5340.80749.9 52.6 41.6 36.8 42.3 15.3%休闲食品周黑鸭1458 HK Equity8.37 19,947 0.1800.045 0.234 0.32941.0 155.030.021.4简单平均0.1800.045 0.234 0.32941.0 155.0 30.0 21.4 啤酒百威亚太1876 HK Equity24.60 325,788 0.0750.046 0.076 0.0910.10341.968.741.734.730.616.4%华润啤酒291 HK Equity61.70 200,166 0.4000.792 1.161 1.4631.578136.065.344.535.432.616.6%青岛啤酒168 HK Equity70.40 96,038 1.3711.635 1.945 2.20645.336.130.326.7简单平均0.6150.824 1.061 1.2530.84174.4 56.7 38.9 32.3 31.6 16.5%调味品颐海国际1579 HK Equity98.20 102,806 0.7410.958 1.300 1.708116.885.863.348.2阜丰集团546 HK Equity3.28 8,310 0.4480.320 0.433 0.4956.58.56.35.5华宝国际336 HK Equity7.90 24,552 0.4060.350 0.530 0.56019.522.614.914.1简单平均0.5310.543 0.754 0.92147.6 39.0 28.2 22.6 餐饮海底捞6862 HK Equity55.80 295,740 0.4400.128 0.843 1.169111.8 364.755.540.0呷哺呷哺520 HK Equity16.80 18,235 0.2700.030 0.491 0.61354.8 466.728.623.0九毛九9922 HK Equity29.35 42,658 0.1600.027 0.328 0.495161.7 917.274.949.7大家乐集团341 HK Equity17.12 10,027 0.9800.431 0.646 0.7130.90217.539.726.524.019.018.2%FAIRWOOD HOLD52 HK Equity17.52 2,269 1.4001.450 -0.086 1.1701.43012.512.1 -203.715.012.3味千（中国）538 HK Equity1.23 1,343 0.1400.054 0.0917.718.911.3简单平均0.5650.353 0.386 0.8321.16661.0 303.2 (1.2) 30.3 15.6 18.2%国内上市公司海天味业603288 CH EQUITY152.05 492,709 1.6502.001 2.389 2.84292.276.063.653.5金龙鱼300999 CH EQUITY77.92 422,4