浆纸一体龙头，高业绩弹性标的

公司是浆纸一体化龙头，业绩弹性大。受益文化纸和白卡纸景气度上行，预计2021年毛利增厚15亿元和9亿元。浆价上行周期下，公司有望充分享受造纸环节提价红利，进一步增厚利润。此外，公司采取债转股、出售债权等一系列措施加快剥离负债，资本结构持续优化，财务与经营风险有望边际弱化。预计公司2020-2022年EPS分别为0.71、1.22和1.24元，当前股价对应PE为14.4/8.4/8.2倍，给予“买入评级”。