2020年初显盈利弹性，2021年成长再提速

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公司发布2020年年报，全年实现营收19.1亿元，同比增长31.33%；净利润1.17亿元，同比增长127.94%；扣非净利润9560万元，同比增长158.68%，与前期快报基本一致。同时公司拟每10股转增4股派2元（含税）。公司Q4单季度收入5.9亿元，创历史新高；实现净利润6454万元，虽Q4所得税为负,对利润有正向贡献，但考虑到Q4研发与管理费用环比增加近2000w，且计提了1163万资产减值，我们预计实际业务经营层面更为强劲。核心驱动力来自行业景气上行周期内，合肥子公司跑顺,盈利弹性得以体现，Q4单季度毛利率23.65%（环比增加8.9pct），参考公司大小尺寸大致占比看，我们预计公司大尺寸产品毛利率已达15-20%正常水平；同时经营性现金流大幅转正、存货绝对额下降等指标也均能验证行业景气度。展望2021年，公司预计Q1单季度净利润6000-7500万元，淡季不淡，下半年龙岗线投产，解决目前产能瓶颈，有望带动ROE水平进一步上行，驱动戴维斯双击。龙岗产能接力投产，手机业务再拓空间：参考DisplaySearch数据，手机市场约100-150亿元，公司凭服务、交期、价格等优势，已实现主流客户全覆盖，年报中披露，柔性OLED等高端产品已获突破，2021年有望量产。公司目前光明线产能约500万平米左右，按照200元/平米均价，对应收入约10亿元，主要受制于产能不足。参考公司公告，我们预计龙岗线Q2有望完成试产，下半年开始量产，在目前国内偏光片供应偏紧大背景下，有望快速满产，其主要定位于小尺寸产品，按照其产能与200元/平米左右均价测算，满产有望对应15-20亿元新增收入，且利润率高，驱动21-22年业绩持续加速。TV业务齐头并进，低成本优势助力扩张：参考DisplaySearch数据，TV偏