铁路设备行业跟踪研究报告：铁总发力“公转铁”，机车货车招标超预期

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 铁路设备行业跟踪研究报告 推荐（维持） 铁总发力“公转铁”，机车货车招标超预期  事项 （1）截至6月26日，中铁投网站显示铁总2018年上半年合计招标机车428台，招标货车33338辆，超过年初计划。（2）5月份国家铁路货运总发送量33884万吨，同比增长11.8%，创今年以来新高。（3）多部委提“增加铁路运量”，铁总会议提出抓紧研究制定“货运增量三年行动方案”。  点评 1、多部委屡提“提升铁路运量”，5月铁路货运增速创新高 （1）多部委推公转铁：中央经济工作会议要求“调整运输结构增加铁路运量”；生态环境部提出，2018年9月底前，山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路，2019年底前，京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输，禁止汽运集疏港；5月22日，中国铁路总公司党组召开中心组（扩大）学习会议指出，要紧紧抓住增加铁路货运量的机遇，抓紧研究制定“货运增量三年行动方案”。 （2）铁路货运相对公路货运具备优势，“公转铁”加速推进。复盘铁路发展十年，客运与货运相背离，从铁路系统内看，2007-16年，客运运输量及周转量复合增长率分别为7.6%及5.7%，但货物运输量及周转量复合增速仅分别增长0.6%及持平。铁路货运相对公路货运，具有环保、运量大、价格便宜等优势。公转铁具备很大的提升空间。 （3）铁总货运目标显著提升。2017年货运完成货运总发送量29.19亿吨，铁总调整2018年铁路货运目标至31.18亿吨（原计划为30.2亿吨），同比增加2亿吨、增长6.9％。 2、截至目前铁总机车及货车招标辆已超年初采购计划 根据铁总年初开的工作会议，2018年下调投资数据至7320亿，装备采购金额下调至800亿，制定全年机车采购目标380台，货车采购目标3万辆低于市场预期。截至6月26日，中铁投网站显示铁总2018年上半年合计招标机车428台，招标货车33338辆，超过年初计划。 我们认为，铁总近年来运营亏损，在今年经济层面控制总体风险、降低杠杆的大背景下，制定了相对保守的投资目标，随着未来经济风险的逐步释放，铁路总投资规模有望恢复与需求相匹配。 3、铁路货运中期升势确立，带来机车货车新增需求，叠加存量更新需求，机车货车需求量有保障 按照过去十年的铁路货运量对应的货车保有量平均值计算，一辆货车对应5000吨货物，假设公转铁将带来2亿吨额外的铁路运输增量，则需要新增货车4万辆。按照货车与机车配备比例40:1，则需要新增机车1000台。叠加更新需求，机车货车需求有望超预期。 4、投资建议： 年初至今轨交产业链相关公司估值水平都有不同程度的调整，我们认为当前位置市场已基本消化铁路投资下调以及地铁审批条件提高等利空因素给行业带来的影响，维持对轨交板块“推荐”的投资评级，建议关注个股中国中车。 5、风险提示：铁路改革执行力度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 中国中车 7.53 0.42 0.49 0.54 17.93 15.37 13.94 1.78 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年06月25日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572551 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572550 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 证券分析师：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 执业编号：S0360518050003 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 10 0.28 总市值(亿元) 2,785.92 0.5 流通市值(亿元) 2,101.37 0.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 -21.83 -35.88 -26.47 相对表现 -15.12 -23.98 -24.75 《轨交行业跟踪点评：地铁审批条件提高，对十三五通车里程影响不大》 2018-03-20 《铁路设备行业报告：铁路2017年成绩单出炉，动车组交付量符合预期》 2018-03-27 -30%-13%3%20%17/0617/0817/1017/1218/0218/042017-06-27～2018-06-25 沪深300 运输设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 运输设备 2018年06月26日 铁路设备行业跟踪研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 铁路设备行业跟踪研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售助理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 铁路设备行业跟踪研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500