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本文主要分析了注册制下新股市场的制度红利以及打新策略的收益来源和框架分析。注册制下融资规模大幅提高，新股发行比例向网下倾斜，打新策略成为稳健且投入产出比较高的方式。打新收益拆分，外部因子包括IPO融资规模、中签率，这部分受市场和政策因素影响，自身不可控。提高打新收益率，主要依靠提高询价入围率、底仓的配置、产品设计以及卖点选择（上市涨跌幅）。所有因子中，对收益影响较大的是IPO融资规模与上市涨跌幅。总体来看，融资规模扩大，对冲获配下降，2020Q3创业板注册制开闸，科创板大型企业上市，融资规模大幅提升，有效对冲了中签率下滑。
