饲料养殖日报：阶段供应增加，玉米现货继续走弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-03-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 阶段供应增加，玉米现货继续走弱 摘要： 【信息】： （1）3月15日国内地区玉米价格全线继续下跌，全国玉米均价为2879元/吨，较上周五下跌35元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3080元/吨，全线较上周五下跌26-80元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2830元/吨（容重720，水分15%以内，生霉2，热损1，不完善粒8，杂质1），较周六下跌10元/吨，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2840元/吨（容重720，水分15%以内，生霉2%，热损1%，杂质1%），较周六下跌10元/吨。广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较上周五下跌10-20元/吨。 （2）3月15日国内生猪价格大多稳定，局部震荡。全国各省生猪均价在28.07元/公斤，较上周五上涨0.01元/公斤，涨幅为0.04%；较去年同期的36.63元/公斤下跌了8.56元/公斤，目前市场猪价最高的是广东中山30.40元/公斤；最低价是齐齐哈尔25.60元/公斤。 （3）3月15日全国鸡蛋价格滞涨回落。全国平均鸡蛋价格在3.64元/斤，较上周五跌0.04元/斤，跌幅1.09%。其中，山东地区红蛋价格在3.53-3.64元/斤，较上周五跌0.05-0.10元/斤；东北地区大码价格在3.30-3.50元/斤，较上周五跌0.10元/斤；主产区鸡蛋价格3.61元/斤，较上周五跌0.04元/斤；主销区平均价格在3.76元/斤，较上周五跌0.07元/斤。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，当前市场仍在交易非瘟疫情、野毒等，多地疫情有所加剧，现货抛售增加，期现货走势分化。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，消费淡季抑制蛋价，预计期价高位震荡为主。玉米方面，非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或不及预期，深加工补库较为谨慎，再者替代谷物用量增加降低玉米需求，最后进口预期增加，综上我们倾向于玉米盘面或区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2 / 8 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：玉米现货继续走弱，基差回归 逻辑：3月15日全国玉米现货全面下跌，连盘c2105收2710，东北港口现货玉米对c2105基差+100，较昨日跌13。供给端，气温回升导致东北玉米上市量加速，其次贸易粮出库增加，深加工企业库存逐步回升，山东企业门前到车辆大幅增加，市场阶段供应偏宽松。下游需求，非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或下降，再者替代谷物增加进一步挤压玉米需求，后期还有进口预期，市场交易远期供应偏宽松，预计近期期现货或震荡偏弱运行。 投资策略：偏空思路对待，关注现货走势。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡偏弱 生猪 观点：现货止跌，期货减仓收阴 逻辑：现货方面，前期猪价持续走弱，养殖端抗价情绪升温，规模场出猪积极性不高，叠加前期大量出栏，目前生猪供应偏紧，因此提振当前生猪价格，不过仍处猪肉需求淡季，叠加储备肉投放不断，屠企压价收购意愿较强；加上猪瘟疫情影响仍在，供需博弈，昨日生猪价格大多稳定，局部偏强震荡。期货方面，盘面交易仍在非瘟疫情上，多空分歧在于疫情的具体影响程度，多头交易疫情未止，后期产能仍有下滑可能，对应远月标猪出栏受限，猪价抬升，但需要注意的是今年冻品库存量在迅速回升使得后期猪肉供应下降或低于存栏下降幅度，再者是进口冻肉供应在持续增加，一定程度上均限制猪价的上升空间。综上我短期看，猪价或跟随疫情交易，情绪驱动猪价易涨难跌。价差方面，预计9-1价差或继续走缩，主要在于01合约处于需求旺季叠加压栏惜售预期，阶段供需较其他月份偏紧，可能导致01合约走势强于其他合约。 投资策略：紧跟疫情，逢低多 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡偏强 鸡蛋 观点：现货走弱，期货大跌修复基差 逻辑：供应端，随着气温回升蛋鸡产蛋率提高，且2月份在产蛋鸡存栏小幅增加，因此鸡蛋市场供应面整体宽松，同时近期雨水天气增多，不利于鸡蛋的保存，蛋商采购谨慎，下游采购节奏亦放慢，也不利于行情运行，且期货盘面大幅回落，现货市场信心不足，但养殖端在高成本压力下挺价意愿强烈或给行情提供支撑，预计短线鸡蛋价格或稳中偏弱运行为主。 投资策略：区间操作为主 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 1500170019002100230025002700290031001-2-204-2-207-2-2010-2-201-2-21黑龙江:绥化吉林:长春内蒙古:通辽辽宁:沈阳河北:石家庄山东:潍坊15001700190021002300250027002900310012-31-193-31-206-30-209-30-2012-31-20期货收盘价(活跃合约):黄玉米-400-300-200-1000100200300400500600700123456789101112115011601170118011901200121012201-300-200-100010020030040050056789101112123451505160517051805190520052105 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米09基差 图表 6：玉米1月-5月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：玉米5月-9月期差 图表 8：玉米9月-1月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 9：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 10：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 -300-200-100010020030040050060091011121234567891509160917091809190920092109-200-1000100200300567891011121501-15051601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-2105-200-10001002003009101112123451509-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-2109-200-10001002003004005001234567891509-16011609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012.52.72.93.13.33.53.71-1-204-1-207-1-2010-1-201-1-21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51-1-204-1-207-1-2010-1-201-1-21蛋鸡饲料价格 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 11：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 12：仔猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 鸡蛋价格数据图表 图表 13：鸡蛋市场零售价 单位：元/公斤 图表 14：鸡蛋湖北黄冈价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋01基差 图表 16：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 010203040501-24-97-49-2812-2620212020201920180204060801001201401-24-97-49-2812-262021202020192018024681012141月3月5月7月9月11月202120172018201920201234561-2-204-2-207-2-2010-2-201-2-21平均价:鸡蛋:湖北:黄冈-2500-2000-1500-1000-500050010001500123456789101112115011601170118011901200121012201-2500-2000-1500-1000-500050010001500200056789101112123451505160517051805190520052105 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 17：鸡蛋09基差 图表 18：鸡蛋1月-5月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 19：鸡蛋5月-9月期差 图表 20：鸡蛋9月-1月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 4. 养殖利润数据图表 图表 21：生猪养殖利润 单位：元/头 图表 22：蛋鸡养殖利润 单位：元/羽 -3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150091011121234567891509160917091809190920092109-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150091011121234567891509160917091809190920092109-2000-1500-1000-50009101112123451509-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-2109-600-400-20002004006008001