3C电池确定性成长，动力电池拐点明确

欣旺达发布2020年度报告，全年实现营收296.92亿元，同比增长17.64%；实现归母净利润8.02亿元，同比增长6.79%。剔除股权激励费用，全年业绩大增。公司具备证券投资咨询业务资格。公司拟增发募资不超过39.37亿元，投入3C 消费类锂离子电芯、3C 消费类锂电池模组和笔记本电脑类锂电池模组扩产项目，预计达产后年均收入分别达到25/48/40亿元，大幅增强公司在3C电池市场的竞争力。公司每年投入大量研发，产品性能、技术实力、服务能力持续提升，目前已具备三元动力电池、磷酸铁锂动力电池的量产能力，且接连获得沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV、东风乘用车E70订单。预计今年将是公司获得客户认可和量产化的大年，动力电池拐点明确。我们预计2021-23年公司营收至371/450/540亿元，归母净利润至12/16/20亿元，对应估值26/20/16倍，参考SW电子2021/3/15最新TTM估值45倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

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