报告总结：融创中国2020年收入同比增长36.2%至2,305.9亿元人民币，其中物业开发/文旅城建设及运营/物业管理/其他收入分别同比增长37.3% / 36.0% /82.9%/-13.2%至2,189亿 /38.8 亿/33.4亿/44.9亿；应占核心净利润同比增长11.8%至298亿元，较预期高1.6%。公司财务负债表改善显著，净负债率/现金对短债比/经调整资产负债率分别由19年末的172%/0.6x/84%改善至20年末的96%/1.1x/78.7%，进入“三条红线”政策中的黄档。公司运营方面，2020年合约销售同比增3.4%至5,753亿元，完成全年目标的96%；全年新增土储5,877万平方米，较19年减少41%；新增货值7261亿元，其中通过招拍挂/产业/收购获取的货值分别占总新增货值的36%/34%/30%。公司目标2021年销售目标6400亿，隐含同比增速11%，隐含去化率70%；公司将持续审慎拿地、巩固多元化拿地优势，目标2022年完成经调整资产负债率低于70%的目标。我们继续看好公司充沛优质的土地储备及有较强竞争力的拿地渠道。在新的政策常态下，我们相信公司有望实现持续稳健增长。
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