贵金属周报：美元回落，贵金属小涨，美债收益率继续走高

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2021-3-14 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 美元回落，贵金属小涨，美债收益率继续走高 投资策略建议： 黄金： 截至3月12日当周，COMEX期金涨1.61%至1725.8美元/盎司。美元微跌；原油微跌；美股三大股指收涨，道指涨逾4%；十年期美国国债收益率升至1.63%。 经济基本面，美国劳动力市场数据好转。中国，CPI增幅连续两月负增长；2月社融、信贷增量均超预期，M2增速较快回升。经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%。 政策方面，中国政府工作报告、“十四五”规划和2035年远景目标纲要出炉。美国总统拜登签署1.9万亿美元的新冠纾困救助法案。 预计随着全球经济恢复和疫苗接种率提升，市场风险偏好将保持较高水平。黄金白银或延续偏弱走势，建议震荡偏空思路对待。 新的一周财经日历： 2021-3-15 中国 2月工业、投资、消费等经济指标 2021-3-16 美国 2月零售总额、工业产能利用率 2021-3-17 欧元区 2月CPI 2021-3-17 美国 2月新屋开工 2021-3-18 美国 上周初请失业金人数、3月美联储利率决议 2021-3-19 日本 3月日本公布利率决议 2021.3.8-2021.3.12 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现（3月8日到3月12日） 国内市场，贵金属震荡回升。 沪金AU2106周五下午收360.76元/克，周涨0.64%。周五夜盘小涨。 沪银AG2106周五下午收5344元/千克，周涨0.55%。周五夜盘收5388元/千克。 上证指数继续回落，跌破3500点关口至3453.08点，周跌1.4%。 国际市场， COMEX期金收报1725.8美元/盎司，周涨1.61%。 COMEX期银收报26.01美元/盎司，周涨2.86%。 NYMEX原油期货收报65.56美元/桶，周跌0.8%。 美股三大股指近一周收涨，道指涨4.07%，标普500指数涨2.64%；纳指涨3.09%。道指创去年11月以来最大单周涨幅。 美元指数最新91.6676，周跌0.36%。 ∟.宏观热点事件 中国的十三届全国人大四次会议闭幕，大会批准政府工作报告、“十四五”规划和2035年远景目标纲要等。 中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商，宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制。 美国总统拜登签署1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正式生效。该法案是拜登政府任内的首个重大立法项目，同时也标志着拜登完成此前对选民的承诺，即上任100天内为符合条件的美国人分发1400美元支票。新一轮刺激法案还包含延长失业保险、向州和地方政府拨款、提高疫苗接种和检测能力等多个方面。 黄金 | 策略报告 3 ∟.贵金属价格影响因素分析 黄金白银ETF持仓延续回落态势。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓3月11日为1055.27吨，较前一周末减少13.99吨，持续回落。 全球最大白银ETF-SLV持仓3月11日为18426.89吨，较前一周末减少129.97吨，继续从高位回落。 经济数据 世贸组织发布最新一期服务贸易晴雨表，读数显著提升至104.7，远高于基准值100，为2000年以来的最高值。数据显示，全球服务贸易在去年第二季度触底，第三季度小幅回升，第四季度加速反弹。 美国3月6日当周初请失业金人数为71.2万人，连续第三周低于75万人，预期72.5万人，前值自74.5万人修正至75.4万人。 欧元区去年第四季度GDP终值同比降4.9%，预期降5%，初值降5%；环比降0.7%，预期降0.6%，初值降0.6%。 中国2月CPI同比下降0.2%，连续2个月出现负增长。据测算，去年价格变动翘尾影响约为-1.8个百分点，新涨价影响约为1.6个百分点。 中国2月社融、信贷增量均超预期，M2增速较快回升。 全球债务占GDP比重攀升至纪录高位。标普称，去年底全球债务总额达201万亿美元，相当于GDP的267%，违约风险随之上升，违约数量可能触及2009年来高位。 经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%（此前预计为4.2%），到年中全球产出将恢复到疫情前水平，明年世界经济有望增长4%。 黄金 | 策略报告 4 全球央行观察 新的一周，美联储、英国央行和日本央行都召开会议。 欧洲央行 欧洲央行维持基准利率不变，符合预期。资产购买计划下净购买将继续以200亿欧元/月速度进行。紧急抗疫购债计划（PEPP）规模保持在1.85万亿欧元，二季度购买紧急抗疫购债计划（PEPP）速度将显著加快。欧洲央行上调今明两年CPI增速预期。 中国央行 中国央行行长陈雨露表示，“十四五”是我国建立现代金融体系关键时期。在健全现代货币政策框架方面，工作重点是要完善货币供应调节机制，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，不搞“大水漫灌”，守护好老百姓“钱袋子”。 ∟.行情展望与建议 截至3月12日当周，COMEX期金涨1.61%至1725.8美元/盎司。美元微跌；原油微跌；美股三大股指收涨，道指涨逾4%；十年期美国国债收益率升至1.63%。 经济基本面，美国劳动力市场数据略好转。中国，CPI增幅连续两月负增长；2月社融、信贷增量均超预期，M2增速较快回升。经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%。 政策方面，中国政府工作报告、“十四五”规划和2035年远景目标纲要出炉。美国总统拜登签署1.9万亿美元的新冠纾困救助法案。 预计随着全球经济恢复和疫苗接种率提升，市场风险偏好将保持较高水平。黄金白银或延续偏弱走势，建议震荡偏空思路对待。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观经济指标 3月11日，美联储资产负债表规模达到7.58万亿美元，较上一周增加2.2万亿美元。 3月11日，十年期通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.74%；隐含的通胀预期为2.28%，缓步攀升。 3月12日，两年期、十年期国债收益率分别为0.163%、1.63%，较上周继续走高。 截止3月6日当周，美国的周度初请失业经人数为71.2万人，较之前一周减少4.2万人。 图1，美联储资产负债表 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国国债收益率 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 ∟. 宏观市场指标 3月8日-3月12日， 美元稍微回落，金价小幅回升。原油微跌，铜价继续走高，恐慌指数—VIX走低。 图5，COMEX黄金与美元指数 图6，CBOE波动率—VIX指数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图7，NYMEX原油期货 图8，LME铜期货 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 7 ∟.贵金属库存 2021年3月11日，上期所黄金库存3861千克，较之前一周持平。 2021年3月11日，COMEX黄金库存3833.4万金衡盎司，较上周末减少66.5万金衡盎司，高位略回落。 图9，上期所库存—黄金 图10，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 2021年3月11日，上期所白银库存2649471千克，较上周末减少118493千克，继续从高位回落。 2021年3月11日，COMEX白银库存38172.5万金衡盎司，较上周末减少740.5万金衡盎司，有所回落。 图11，上期所库存—白银 图12，COMEX库存—白银 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 8 ∟.贵金属持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓3月11日为1055.27吨，较前一周末减少13.99吨，持续回落。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸3月2日为18.96万手，较之前一周减少2.6万手。 图13，SPDR黄金ETF持仓 图14，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 全球最大白银ETF-SLV持仓3月11日为18426.89吨，较前一周末减少129.97吨，继续从高位回落。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX白银投机性净多头寸3月2日为39616手，较之前一周减少8027手。 图15，SLV白银ETF持仓 图16，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 9 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067