贵金属日报：美元及美债收益率继续走高 贵金属承压明显

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属日报 2021-03-09 美元及美债收益率继续走高 贵金属承压明显 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，备受关注的美国10年期国债收益率触及1.6%水平。受此影响，美元指数一度触及去年11月底以来的最高水平92.42。随着美元和美债收益率上升，现货黄金遭到抛售。另一方面，上周六，美国参议院上周六通过了一项1.9万亿美元的经济救助和刺激法案，为新一轮刺激计划的推出奠定了基础。民主党控制的众议院计划在本周二通过该法案，并在3月14日延长失业援助计划的最后期限之前，将其送交美国总统拜登签署。财政刺激政策即将出台的预期是推升长期美债收益率走高的直接原因，而在美债收益率走高之际，通胀水平若无法相应跟进，则会导致实际利率呈现上升的情况，这对于贵金属价格的打压将会十分明显，而昨日原油价格自高位大幅回落也在很大程度上打压了市场通胀预期，故此使得贵金属承压更为明显，当下对于贵金属而言在绝对价格的操作上尽量以观望为主，但可以继续尝试做空金银比价。 基本面概述 上个交易日（03月08日）上金所黄金成交量为49,272千克，较前一交易日上涨9.70%。白银成交量为12,541,978千克，较前一交易日上涨1.43%。上期所黄金库存为3,861千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降46,845千克至2,721,119千克。 最新公布的黄金ETF持仓为1,063.43吨，较前一交易日下降5.83吨。而白银ETF持仓为18,455.77吨，较前一交易日下降101.09吨。 昨日（03月08），沪深300指数较前一交易日下降3.47%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.02%。而光伏板块则是下降8.22%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：逢高做空 内外盘套利：暂缓 风险点 央行货币政策导向发生改变 贵金属ETF持续流出 华泰期货|贵金属日报 2021-03-09 2 / 10 金银宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，备受关注的美国10年期国债收益率触及1.6%水平。受此影响，美元指数一度触及去年11月底以来的最高水平92.42。随着美元和美债收益率上升，现货黄金遭到抛售。另一方面，上周六，美国参议院上周六通过了一项1.9万亿美元的经济救助和刺激法案，为新一轮刺激计划的推出奠定了基础。民主党控制的众议院计划在本周二通过该法案，并在3月14日延长失业援助计划的最后期限之前，将其送交美国总统拜登签署。财政刺激政策即将出台的预期是推升长期美债收益率走高的直接原因，而在美债收益率走高之际，通胀水平若无法相应跟进，则会导致实际利率呈现上升的情况，这对于贵金属价格的打压将会十分明显，而昨日原油价格自高位大幅回落也在很大程度上打压了市场通胀预期，故此使得贵金属承压更为明显，当下对于贵金属而言在绝对价格的操作上尽量以观望为主，但可以继续尝试做空金银比价。 近期机构观点 IG Asia Pte.com：正在走向减码 市场策略师Jingyi Pan称，“在进一步财政刺激和全球疫苗积极消息的支持下，冒险情绪升温，黄金的需求近来明显消退，该避险资产价格下跌，在货币政策支持方面，当然有各央行行长的再次保证，但市场的预期是，鉴于局势的进展，我们正在走向减码，这同样对黄金不利”。 Gaitame.com Research Institute Ltd：美债收益率居于高位，吸引资金流入美元 Gaitame.com Research Institute Ltd.驻东京总经理神田卓表示，“由于美国国债收益率保持在高位，10年期收益率仍高于1.4%，资金正流入美元，美国强劲的ISM数据也支持了市场人气，增强了周五就业数据会表现强劲的预期”神田卓还指出，“鉴于美债收益率在近期大涨后企稳，通货再膨胀交易或许无法见效，投资者有意减持商品货币多头头寸”。 道明抛售黄金 市场多头情绪转变 ①道明证券(TD Securities)本周三宣布，在金价跌破1790美元/盎司后，其持有的多头头寸已经被平仓； 华泰期货|贵金属日报 2021-03-09 3 / 10 ②道明证券指出，黄金市场依然有大规模的多头头寸，在债券收益率上涨的情况下，黄金可能会被继续抛售，金价也就会继续承压走低； ③此前该行对黄金长期价格看好，预计涨回至2000美元/盎司关口。尽管此次抛售黄金，但未对其预期进行更新。 高盛：预测美元跌势持续到2021年 高盛资产管理称，目前已是负值的美国实际收益率、各类美国资产不断扩大的估值，以及需要以美元贬值来加以应对的经常项目赤字，所有这一切都可能会使美元的压力一直延续至2021年，预计美元跌势会延续到2021年，流动性动态和新冠疫情消息或许会对美元疲软的时间产生影响，但未必会影响到它的中期下行趋势。 Kitco分析师：白银价格将在2021年达到40美元/盎司 Kitco Metals的全球交易总监Peter Hug在近期采访中表示，白银主要来源是伴生矿——开采其他有色金属带来的副产品，供给较黄金匮乏。Hug认为，白银市场尚未准备好迎接新一轮大规模需求扩张。他指出，无论以什么方式大规模提升白银产量，都需要一到两时间。如果供给出现滞后窗口，那么可能会导致白银价格飙升。尽管不少国家还在实施出行限制措施，但人们对经济复苏需求呼声高涨，政府也在酝酿新的数万亿美元的刺激措施。这不仅有可能导致通胀抬头，而且也会激发市场对白银工业需求大幅回升的预期。Hug认为，美联储可能继续保持现行宽松货币政策至少一年，白银价格在2021年一季度末上涨至35-40美元区间的预期并不夸张。 东北证券：短期内贵金属将为宽幅震荡行情，但长期来看配置价值仍然很高 ① 首先，实际利率虽然在短期进入瓶颈期，但仍足以支撑当前的金价； ② 其次，通过黄金价格与实际利率的关系可以看出，二者相关性并非线性的，而是凸性的，即在实际利率水平很低的时候，边际降低可以带来更大幅度的金价上涨； ③ 第三，当前通胀预期还有上升空间。第四，美国新一轮财政刺激仍将大概率推出； ④ 此外，海外各国疫情纷纷二次反弹、俄罗斯疫苗有效性尚需观察，也可能成为金价上涨的风险因素； ⑤ 白银亦值得关注。历史上任何一次贵金属牛市中，金银比价均会跌破50。长期来看白银仍有较大投资价值，上涨空间高于黄金。 华泰期货|贵金属日报 2021-03-09 4 / 10 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 92.40 +0.45% 欧元/美元 1.1846 -0.53% 英镑/美元 1.3821 -0.10% 美元/日元 108.92 +0.49% S&P500 3821.35 -0.54% 道琼斯 31802.44 +0.97% 纳斯达克 12609.16 -2.41% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.598%，较上一交易日上涨2BP，10年期与2年期美债收益率差为1.431%，较上一交易日上涨1BP。 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 012342016/11/302018/11/302020/11/30美国:国债收益率:10年-10122016/12/052018/12/052020/12/05美国:10年国债-2年期国债 华泰期货|贵金属日报 2021-03-09 5 / 10 金银持仓变化情 昨日（03月08日）Au2106合约上，多头增持2,359手，空头则是减持538手。上个交易日沪金成交量为235,536手，较前一交易日下降11.06%。 在沪方面，在Ag2106合约上，多头增持5,245手，空头增持5,386手。白银上个交易日成交量为1,705,684手，较前一交易日下降5.47%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手