医药行业周报：医药调整进入尾声，板块估值吸引力初现

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年06月24日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（6.18-6.24） 医药调整进入尾声，板块估值吸引力初现 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-58351962 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 分析师：张肖星 执业证号：S1250517080003 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 282 行业总市值（亿元） 41,036.89 流通市值（亿元） 40,271.42 行业市盈率TTM 35.56 沪深300市盈率TTM 12.1 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业2018年中期投资策略：创新推动业绩、业绩铸造医药结构牛市 (2018-06-14) 2. 医药行业周报（6.4-6.10）：医药指数波动，不改变医药牛市趋势 (2018-06-11) 3. 医药行业周报（5.28-6.3）：医药指数波动，不改2018年医药牛市 (2018-06-03) 4. 医药行业周报（5.21-5.27）：看好医药板块，持续推荐疫苗板块及蓝帆医疗 (2018-05-27) [Table_Summary]  行情回顾：上周医药生物指数下跌1.8%，跑赢沪深300指数2个百分点，申万医药三级子行业均表现为下跌趋势，其中医疗器械板块跌幅最大为-3.9%，化学制剂跌幅最小为0%。  行业政策：1）6月15日，卫健委、中医药管理局发布了《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》，二级及以下医疗机构设置审批与执业登记“两证合一”，不再核发《设置医疗机构批准书》，仅在执业登记时发放《医疗机构执业许可证》。此外，申请医疗机构执业登记的不再提供验资证明。2）国家卫健委、财政部、国家中医药管理局联合发布《关于做好2018年国家基本公共卫生服务项目工作的通知》，部署2018年国家公共卫生服务工作任务及重点工作。2018年，各地的工作任务目标为继续实施建立居民健康档案、健康教育、预防接种、儿童健康管理、孕产妇健康管理、老年人健康管理、高血压和2型糖尿病等慢性病患者健康管理、严重精神障碍患者管理、肺结核患者健康管理、中医药健康管理、传染病和突发公共卫生事件报告和处理、卫生计生监督协管12类项目。3）商务部发布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》，2017年全国七大类医药商品销售总额20016亿元，扣除不可比因素同比增长8.4%，增速同比下降2.0个百分点。其中，药品零售市场4003亿元，扣除不可比因素同比增长9.0%，增速同比下降0.5个百分点。  投资策略：2月9日以来医药最高涨幅约26%，5月28日以来最高回撤超过13%，医药板块估值具有吸引力，调整进入尾声；维持2018全年医药行业结构性牛市的观点，7、8、9月份是年内医药结构性牛市的关键时间点，业绩催化及估值切换为其核心因素；寻找中报维持高速增长及加速增长的标的为核心，建议逢低布局以下优质标的：1）创新药引领医药行业未来，重点推荐创新药龙头恒瑞医药（600276）、创新器械龙头乐普医疗（300003）、创新基因检测龙头贝瑞基因（000710），关注丽珠集团（000513）、复星医药（600196）等；2）疫苗重磅产品快速放量，重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）；3）大输液销量回升且价格上涨，重点推荐业绩高增长估值低的辰欣药业（603367）、大输液龙头+创新药组合的科伦药业（002422）；4）医改政策大力支持社会办医，重点推荐：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015），关注星普医科（300143）；5）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐：片仔癀（600436），广誉远（600771），关注云南白药（000538）；6）一致性评价推动仿制药产品升级和集中度提升。重点推荐高端制造龙头华东医药（000963），关注华海药业（600521）；7）受益于网售处方药及医药分家，重点推荐老百姓（603883），关注益丰药房（603939）；8）按摩椅进入爆发期，需求快速释放。重点推荐奥佳华（002614），关注荣泰健康（603579）。  风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300003 乐普医疗 34.88 买入 0.51 0.78 1.03 69.03 44.72 33.86 600276 恒瑞医药 78.97 买入 1.14 1.37 1.83 69.27 57.64 43.15 002044 美年健康 22.55 买入 0.24 0.36 0.54 93.96 62.64 41.76 000963 华东医药 48.43 买入 1.83 2.26 2.80 26.46 21.43 17.30 600436 片仔癀 111.9 买入 1.34 1.77 2.39 83.51 63.22 46.82 数据来源：聚源数据，西南证券 !-6%!-0%6%12%17%23%17/617/817/1017/1218/218/418/6医药生物 沪深300 医药行业周报（6.18-6.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 医药行业观点 上周医药生物指数下跌1.8%，跑赢沪深300指数2个百分点，申万医药三级子行业均表现为下跌趋势，其中医疗器械板块跌幅最大为-3.9%，化学制剂跌幅最小为0%。 1.1 行业政策 1）6月15日，卫健委、中医药管理局发布了《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》，二级及以下医疗机构设置审批与执业登记“两证合一”，不再核发《设置医疗机构批准书》，仅在执业登记时发放《医疗机构执业许可证》。此外，申请医疗机构执业登记的不再提供验资证明。 http://www.sohu.com/a/236966603_99914131 2）国家卫健委、财政部、国家中医药管理局联合发布《关于做好2018年国家基本公共卫生服务项目工作的通知》，部署2018年国家公共卫生服务工作任务及重点工作。2018年，各地的工作任务目标为继续实施建立居民健康档案、健康教育、预防接种、儿童健康管理、孕产妇健康管理、老年人健康管理、高血压和2型糖尿病等慢性病患者健康管理、严重精神障碍患者管理、肺结核患者健康管理、中医药健康管理、传染病和突发公共卫生事件报告和处理、卫生计生监督协管12类项目。 http://news.pharmnet.com.cn/news/2018/06/22/500569.html 3）商务部发布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》，2017年全国七大类医药商品销售总额20016亿元，扣除不可比因素同比增长8.4%，增速同比下降2.0个百分点。其中，药品零售市场4003亿元，扣除不可比因素同比增长9.0%，增速同比下降0.5个百分点。 http://news.pharmnet.com.cn/news/2018/06/22/500563.html 1.2 本周投资思路 1.2.1 行业策略 2月9日以来医药最高涨幅约26%，5月28日以来最高回撤超过13%，医药板块估值具有吸引力，调整进入尾声；维持2018全年医药行业结构性牛市的观点，7、8、9月份是年内医药结构性牛市的关键时间点，业绩催化及估值切换为其核心因素；寻找中报维持高速增长及加速增长的标的为核心，建议逢低布局以下优质标的： 1）创新药引领医药行业未来，国家大力支持。重点推荐创新药龙头恒瑞医药（600276）、创新器械龙头乐普医疗（300003）、创新基因检测龙头贝瑞基因（000710），关注丽珠集团（000513）、复星医药（600196）等； 2）疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）； 3）大输液销量回升且价格上涨，业绩超预期。重点推荐业绩高增长估值低的辰欣药业（603367）、大输液龙头+创新药组合的科伦药业（002422）； 医药行业周报（6.18-6.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 4）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015），关注星普医科（300143）； 5）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐：片仔癀（600436），广誉远（600771），关注云南白药（000538）； 6）一致性评价推动仿制药产品升级和集中度提升。重点推荐高端制造龙头华东医药（000963），关注华海药业（600521）； 7）受益于网售处方药及医药分家，药店收益显著。重点推荐老百姓（603883），关注益丰药房（603939）； 8）按摩椅进入爆发期，需求快速释放。重点推荐奥佳华（002614），关注荣泰健康（603579）。 1.2.2 重点推荐个股 1）乐普医疗（300003）：重磅产品陆续上市，心血管创新平台 器械板块：心脏支架+起搏器仍然保持快速增长，可降解支架NeoVas有望在18下半年获批上市，形成新的利润增长点； 药品板块：氯吡格雷和阿托伐他汀持续快速放量，18年通过一致性评价后将获得更多市场份额，降糖药艾塞那肽有望在18年获批，国产第一家上市； 围绕心血管产业链持续扩张，器械+药品+服务+健康管理多维度获得更多患者资源；战略布局肿瘤免疫治疗，包括伴随诊断、单抗、溶瘤病毒等多个条线，有望复制心血管领域成功经验。 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，维持“买入”评级。 2）恒瑞医药（600276）：创新为王，舍我其谁 国内创新标杆，重磅品种将陆续获批上市，加快创新转型。公司已申报1类（包含原1.1类化药分类及1类生物制品与新分类1类化药）创新药品种多达34个，遥遥领先国内其他药企，是公司实现创新转型的核心保障。公司已上市1.1类新药2个，艾瑞昔布新进国家医保，放量在即；阿帕替尼上市后快速放量，2016年销售额约10亿元，未来峰值销售额有望突破25亿元，成为驱动公司成长的重磅品种。以吡咯替尼和PD-1为首的创新品种，未来有望加速上市，抢占各用药领域的头筹。 紧跟国际前沿，重点布局生物药领域。生物药是全球发展大趋势，全球市场规模已超4000亿美元。公司近几年重点发力生物药领域，完成对该领域的战略布局，苏州单抗生产基地已完工并处于可投产状态；首个生物药19K预计2018Q1获批生产即将多个在研品种紧跟国际最前沿，为改善产品结构公司在研产品紧跟国际最前沿，ACDs、PD-1、PD-L1、IL-17等重磅品种均紧跟国际前沿技术，在国内进度均处于领先水平。 坚持“仿创结合”战略，高端仿制药产品即将进入收获期。公司近两年有多个重要的仿制药品种国内将陆续获批，其中有已经获批的碘化油、卡泊芬净，未来即将获批的有帕立骨化醇、紫杉醇（白蛋白）、氯吡格雷等重磅首仿品种。碘化油、卡泊芬净、紫杉醇（白蛋白） 医药行业周报（6.18-6.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 都是临床用量较大的品种，上市后均有成为10亿级品种潜力，是公司“仿创结合”战略的重要品种。 “走出去”与“引进来”同步进行。目前美国上市仿制药数量已达8个，未来两年仍有多个品种获批。环磷酰胺等成熟产品销售稳步增长，创新药也将加快国外市场拓展速度，吡咯替尼已进入美国临床I期，该品种或