饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/3/12投资咨询部 饲料养殖|策略报告1非瘟影响持续，猪价仍有上涨空间投资策略建议：豆粕：USDA小幅调增全球大豆库存，报告利空有限，当前市场交易重点仍在南美天气不确定性，阿根廷持续干旱，多家机构下调大豆产量预估。美豆短期维持震荡。国内大豆到港相对偏少，局部油厂3月或因缺豆停机。不过非洲猪瘟反复，生猪存栏下降，水产养殖尚未启动，豆粕成交清淡，库存持续累加。短期豆粕走势弱于外盘，震荡运行为主，支撑位3200。密切关注南美大豆收割及装船情况。玉米：玉米现货价格小幅下跌，基层余粮不多，贸易商挺价，现货价表现抗跌。05跌破2750-2850震荡区间，短期走势转空，市场持货情绪有所松动。随着天气转暖，基层加快售粮，市场即将进入存量博弈期。关注2700一线支撑，重库存企业建议买入看跌期权管理跌价风险。鸡蛋：现货蛋价持稳，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量回升，且市场库存货源足，压制蛋价走势。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，养殖场对低价蛋抵触强，蛋价下方有支撑，可关注09合约上的养殖利润反套机会。09合约偏多参与。生猪：下游需求没有好转。受非洲猪瘟影响，部分地区养殖户提前出栏，屠宰企业压价，跌幅明显。因前期补栏成本高企，已触及部分育肥猪成本线，养殖户补栏积极性受损，利好远期猪价走势，09期货合约继续看涨。操作上偏多参与。期权投资策略：重库存企业持有玉米看跌期权管理库存风险2021.3.6-2021.3.12投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.本周生猪价格为29.71元/千克，较上周下跌2.24%;猪肉价格为47.52元/千克，较上周下跌2.36%;仔猪价格92.48元/千克，较上周上涨0.63%;二元母猪价格为4489.76元/头，较上周上涨0.48%。2.USDA供需报告：美国2020/21年度大豆供应和使用量预测基本保持不变。大豆压榨和出口料分别为22.2亿蒲式耳和22.5亿蒲式耳，期末库存仍为1.2亿蒲式耳，较去年纪录减少4.05亿蒲式耳。巴西大豆产量增加100万吨，至1.34亿吨，反映了对2019/20年作物和本季度预期产量趋势的修正。相反，由于过去一个月的干旱天气，阿根廷的大豆产量减少了50万吨，降至4750万吨。全球大豆压榨量预计将增加160万吨，至3.326亿吨，因阿根廷和巴西的压榨量增加，部分抵消中国的压榨量下降。阿根廷更高的压榨量导致更高的豆粕和豆油出口。根据目前的数据，中国大豆压榨量下降100万吨至9800万吨。全球大豆库存略有上升，中国和巴西大豆库存的增加基本上被阿根廷大豆库存的下降所抵消。3.USDA出口销售：截至2021年3月4日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为350,600吨，比上周高出32%，但是比四周均值低了5%。2021/22年度净销售量为213,200吨，比上周低了36%，比四周均值低了45%。其中，中国（大陆地区）买入9万吨2020/21年度美国大豆，之前连续三周没有买入任何陈豆，买入6.3万吨2021/22年度大豆。美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比增长1.95倍。4.布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报，将2020/21年度阿根廷大豆产量调低到4400万吨，低于早先预测的4600万吨。5.巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）发布的数据显示，农户已经预售了23.51%的2021/22年度产大豆，远高于历史平均水平4.54%。上年同期的预售比例为20.27%。.6.据巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2021年3月份巴西大豆出口量最高可能达到1550万吨，高于早先预测区间的上端。ANEC预计3月份的大豆出口量最低为1330万吨。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2021年2021年3月份国内各港口进口大豆预报到港620.2万吨，4月份初步预估760万吨，5月份初步预估1000万吨。3-4月份不少油厂因原料不足面临阶段性停机，预计3月中下旬豆粕库存或将重新下降。截止3月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.14万吨，周比增幅在13.73%，同比增加80.61%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止3月10日，广东港口内贸加进口玉米库存为122.9万吨，上期为127.4万吨，有小幅下降；去年同期为74.1万吨，差额主要为进口玉米放量。受产区与港口、南北玉米价格倒挂影响，内贸玉米到港量大幅低于往年同期水平，但库存总体水平不低，主要受存量库存及进口补充影响。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部部分非洲猪瘟疫情抬头令猪价持续走弱，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏连续下降，且肉禽存栏仍未恢复，加上水产养殖仍未启动，豆粕成交清淡。本周豆粕盘面回落，现货基差基本稳定。截止3月12日，华北M2105+200至230（未变），山东M2105+150至200（未变），江苏M2105+150至200（未变），广东M2105+180至200（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部3月12日当周，玉米现货价格小幅下跌，基层余粮不多，贸易商挺价，现货价表现抗跌。随着天气转暖，潮粮加紧出货，基层售粮渐进尾声。期价跌幅较大，已跌破2750-2850震荡区间，短期走势转空，关注2700一线支撑。鸡蛋现货价持稳，库存逐渐消化，走货压力减轻，养殖户挺价意愿增强。鸡蛋期价宽幅震荡，表现坚挺，基差有望继续走高。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部豆粕05合约历史波动率27.15%，较上周上升约3个百分点，场内看涨/看跌期权隐含波动率为19.19%/18.91%，场内期权隐含波动率同步上升，豆粕行情波动上升，未来豆粕波动率可能继续上升。玉米主力05合约历史波动率18.67%，历史波动率变化不大，场内看涨/看跌期权隐含波动率为14.6%/13.19%，场内期权隐含波动率继续下降，目前历史波动率处于偏高水平，未来大概率下降。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部USDA周二发布的3月份供需报告未能提供新的利多消息，且近期中国暂无采购美豆的消息，不过，南美天气担忧持续，本周美豆呈震荡走势。人民币基本稳定，进口大豆升贴水报价小幅上涨，大豆进口完税成本变动不大。截止3月12日，美湾大豆3月进口完税价4512元/吨，巴西大豆3月进口完税价4299元/吨。国内油强粕弱，现货榨利小幅下跌，美湾大豆3月船期现货压榨毛利154元/吨；巴西大豆3月船期现货毛利470元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部本周毛猪价格下跌。市场需求没有好转。受非洲猪瘟影响，部分地区养殖户提前出栏，屠宰企业压价，跌幅明显。因前期补栏成本高且，已触及部分育肥猪成本线，养殖户补栏积极性受损，利好远期猪价走势，09期货合约继续看涨。现货蛋价持稳，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量回升，且市场库存货源足，压制蛋价走势。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，养殖场对低价蛋抵触强，蛋价下方有支撑，可关注09合约上的养殖利润反套机会。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067