华安期货投研 饲料养殖周报2023-3-24投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067豆粕：多重利空来袭，压制期价偏弱市场资讯：1.咨询机构Datagro发布第三次对南美2022/23年度大豆产量的调查结果，巴西大豆产量预计达到1.51亿吨，比上年的1.30亿吨增加16%，比2020/21年度创下的前历史纪录1.14吨高出9%。2022/23年度巴西大豆播种面积连续第16年增加，从上年的4211万公顷增至4399万公顷。2.外电3月23日消息，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四维持2022/2023年度大豆和玉米产量预估不变，该交易所预计大豆产量为2500万吨，玉米产量为3600万吨。 核心观点：巴西丰产确定，阿根廷产量已经调到了最低区间，炒作空间不大，叠加巴西近期收获进度加快，升贴水下调，宏观恐慌情绪蔓延，压制期价，国内基本面偏弱，叠加猪瘟影响，下游多存在观望情绪，现货较上周下跌，基差也偏弱运行。策略建议： 阿根廷产量下调空间有限，巴西丰产确定，国内基本面偏弱，国内期价预计偏弱运行，顶部看3700上下 华安期货投研 饲料养殖周报2023-3-24投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067玉米：低价稻谷抛储，利空期价市场资讯：1.据Mysteel调研数据，截至3月23日，国内玉米主产省份农户售粮进度为81%，周比提速4%，同比提速2%。近期进口美国玉米利润为210-240元/吨，进口巴西玉米利润约为417元/吨，两者利润远月有走阔趋势。2.经国家有关部门研究决定，国储粮将在2023年3月28日08:30开展最低收购价稻谷竞价交易，稻谷价在2380-2570区间。预计出厂价为2500-2650（比玉米便宜），以最终竞价为主。核心观点：低价稻谷抛储利空，基层售粮加快，期价承压。关注进口情况。策略建议： C2307合约偏空参与，同时买入看跌期权对冲价格风险 华安期货投研 饲料养殖周报2023-3-24投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067生猪：消费依旧偏弱，猪价跌跌不休市场资讯：1.2023年2月全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增加1.7%，环比下降0.6%。2.大商所：自2023年3月23日（星期四）结算时起，生猪期货合约投机交易保证金水平由15%调整为12%，套期保值交易保证金水平维持8%不变。核心观点：虽然近期有调低保证金等利好消息提振，但生猪基本面依旧是消费偏弱，发改委猪粮比数据连续回升在二级预警区间，叠加宏观系统性风险加剧，饲料价格回落，成本支撑减弱，价格回落。策略建议：目前非瘟影响主流意见可控，不建议追多，05合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下。 华安期货投研 饲料养殖周报2023-3-24投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 鸡蛋：高利润驱动补栏，预期增供期价承压市场资讯：1.3月23日，国内主产区鸡蛋均价4.86元/斤，周比上涨0.03元/斤;主销区鸡蛋均价4.91元/斤，周比持平。2.产区库存压力较小，销区市场因南方阴雨潮湿天气采购谨慎走货一般。核心观点：饲料成本下降养殖利润持续走高促使多地积极补栏，远期供应增加利空期价，但清明节将近短期有小幅提振消费。预期蛋价低位震荡。策略建议： JD2305合约偏空参与 ∟.一周数据概览【华安解读】 豆粕4-5月到港量偏多，下游养殖疲弱，豆粕现货偏弱运行。国内玉米供压增加又逢稻谷抛储期价走低。终端消费偏弱，生猪现货偏弱运行。短期因清明节日效应提振消费利多，鸡蛋现价表现坚挺。 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】 3月到港延迟，本周压榨量偏低，豆粕将继续去库。图1.大豆港口库存（万吨） 图2.豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】 随着基层售粮进度加快，港口玉米库存低位回升。图3.玉米北方港口库存（万吨） 图4.玉米南方港口库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.基差 1.豆粕&生猪基差情况： 【华安解读】 豆粕国内基本面偏弱，叠加猪瘟扰动，下游需求不好，基差偏弱；生猪方面下游消费一般，期现偏弱，基差持稳。图5.豆粕基差（元/吨） 图6.生猪基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.基差 1.玉米&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 玉米供压增加又逢稻谷抛储利空期价，基差走强。清明将近，短期因鸡蛋供少需增现价坚挺，基差走高。图7.玉米基差（元/吨） 图8.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 【华安解读】 豆粕和玉米波动率处历史低位，可偏多参与。图9.M2305豆粕历史波动率数据来源：文华财经、华安期货研究所图10.C2307玉米历史波动率 ∟.生产利润 1.大豆&生猪利润情况：【华安解读】 南美卖压显现，升贴水报价下调，但国内盘面弱于外盘，油粕双杀，大豆压榨利润有所回落，下游消费依旧不好，生猪价格偏弱，但饲料下调幅度更大，养殖利润有所改善。图11.大豆压榨利润（元/吨） 图12.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.生产利润 2.玉米&蛋鸡利润情况：【华安解读】 终端需求不振，淀粉-玉米价差将维持低位震荡。清明节近提振消费，饲料成本走低，蛋鸡养殖利润季节性回升。图13.淀粉-玉米价差（元/吨） 图14.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层