饲料养殖周报 Weekly Report of Feedstuff and Aquaculture 编制日期：2022/7/18 投资咨询部 饲料养殖 | 策略报告 1 豆粕去库 延续反弹 华安点评及投资策略建议： 豆粕：外围市场宏观风险加剧，美元大幅上涨，施压商品。经过此轮下跌后，油厂亏损较大，买船意愿下降，未来到港预期不断减少。油厂开工率较往年下滑，豆粕去库下库存改善，利好粕价。猪企压栏意愿增加，需求有望好转。豆粕延续反弹，可继续参与牛市价差策略。 玉米：当前国内玉米供需显松，供应方面，中储粮持续进行低价玉米和稻谷竞价销售拍卖活动，且有少量早熟玉米即将收割上市利空玉米；下游以消耗库存为主，玉米需求不振。当前玉米期价上有国际加息传导承压，下有产区不良天气和成本支撑，预计期价在2650-2750区间震荡。 鸡蛋：供应端，蛋鸡存栏量增加，但高温减少产蛋率；南方即将出梅且中秋等节日将至提振需求预期，另外，猪肉和蔬菜价格指数上涨也利好鸡蛋，鸡蛋逐渐走出市场消费淡季。受需求回暖和替代品价格支撑，预计蛋价震荡偏强。建议JD2209合约逢低买入或观望。 生猪：猪价涨幅放缓，但养殖端对降价抵触情绪大，出栏量减少支撑猪价。屠宰企业持续亏损，被动收猪，高温高湿天气叠加学校放假，集体消费减少，猪肉消费疲软。短线生猪期货维持偏强走势。 期权投资策略： 豆粕牛市看跌价差策略 下周关注: 外围市场宏观风险；大豆和玉米产区天气；疫情防控程度 2022.7.11-2022.7.15 投资咨询部 365038504050425044502022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15豆粕2209合约 266027602860296030602022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15玉米2209合约 43004550480050502022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15鸡蛋2209合约 11131517192123252022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15毛猪均价 饲料养殖 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1.USDA: 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至7月7日的一周,美国出口销售大豆净减24.9万吨，其中2021/22年度净减36.3万吨，2022/23年度净增11.4万吨。当周大豆出口装船44.1万吨，略低于前一周的50.5万吨。迄今，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售5946.3万吨，低于上年度的6192.6万吨。 2.巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的月度报告显示，预计2021/22年度巴西大豆产量为1.258亿吨，比上月预测值高出30万吨，但比上年度创纪录的水平低9.4%。预计2022年（1至12月）巴西大豆出口量7680万吨，比上月下调20万吨，比上年的8610万吨减少930万吨或10.8%；大豆压榨量达到创纪录的4830万吨，比上月上调20万吨，比上年增加51.9万吨。 3.巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2022年7月份巴西玉米出口量625.3万吨，高于去年7月份的304万吨。随着2021/22年度二季玉米收获快速推进，本月可供出口的玉米数量增加，ANEC称，6月份巴西玉米出口量149.8万吨。 4.USDA:截至2022年7月7日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为5.9万吨，显著低于上周，比四周均值低72%。当周出口量为91.6万吨，比上周低11%，比四周均值低24%。本年度迄今为止，美国2021/2022年度累计出口销售玉米6041万吨，同比下降13.5%，其中本年度向中国累计销售玉米1472万吨。 5.USDA: 7月供需报告显示，美国2022/23年度玉米产量预估上调4,500万蒲式耳，至145.05亿蒲式耳。产量预估的上调导致期末库存预估上调7,000万蒲式耳至14.7亿蒲式耳,超出市场预期水平。报告并显示，全球2022/23年度玉米期末库存预估为3.13亿吨，较6月预估上调250万吨，同时也高于2021/22年度的3.1228亿吨。 6.咨询机构AgRural公司表示，截至上周四，巴西中南部的二季玉米收获进度为40.5%，高于一周前的30.7%，也高于去年同期的19.8%。AgRural称，马托格罗索州二季玉米收获进度领先，因为今年播种进度创下历史最快水平，目前该州收割工作已经完成四分之三左右。在其他州，随着玉米水分下降，未来几周收割步伐也将会加快。 7.据农业农村部监测，2022年7月4日—7月10日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为22.26元/公斤，环比上涨13.5%，同比上涨30.6%。白条肉平均出厂价格为28.58元/公斤，环比上涨13.0%，同比上涨25.6%。 饲料养殖 | 策略报告 3 【华安解读】未来需：关注新作生长期间天气对产量的影响、生猪行情变化对饲料需求影响。 ∟.库存 1. 豆系库存情况：7月7日当周，美国大豆对中国（大陆地区）出口装船8.5万吨，较前周增加7.7万吨。据mysteel调研， 截止7月8日，主要油厂大豆库存为549.64万吨，较上周增加3.76万吨，增幅0.69%；豆粕库存为104.77万吨，较上周减少2.67万吨，减幅2.49%。 图1.大豆港口库存（万吨） 图2, 豆粕库存（万吨） 650 670 690 710 2022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08大豆港口库存 20 40 60 80 100 120 2022-03-152022-03-292022-04-122022-04-262022-05-102022-05-242022-06-072022-06-212022-07-05豆粕库存 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存及未执行合同均下降，油厂开工率较往年偏低。随着下游需求改善，豆粕库存有望进一步下降。 2.玉米库存情况：截至7月8日，北方四港玉米库存共计351.8万吨，周比减少2万吨；广东港内贸玉米库存周比增加3.98%，外贸玉米库存周比减少5.43%。截至7月14日，47家规模饲料企业玉米库存31.21天，周比下降3.50%。7月13日当周，96家主要玉米深加工企业库存周比下降3.05%。 图3.玉米期货库存 （手） 040000800001200001600002000002022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-15仓单数量:玉米 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 饲料养殖 | 策略报告 4 【华安解读】青黄不接阶段，国内企业以消耗玉米库存为主。 饲料养殖 | 策略报告 5 ∟.基差 1.豆系基差情况：豆粕报价上涨，基差整体同步上涨，但下游采购积极性不高，采用随买随用策略，油厂库存压力继续下滑，下游需求改善。 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳） 图5.豆粕现货基差 （元/吨） 240 280 320 360 400 440 480 2022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08巴西美湾美西 (200)(50)100 250 400 550 700 850 1,000 2022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-01豆粕基差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】南北豆粕基差涨跌互现，随着下游需求改善，以及豆粕去库存，油厂挺价底气增强，预计豆粕基差将维持坚挺。 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至7月14日当周，玉米基差（较当周周一增加了31.14元/吨）震荡走强，鸡蛋基差（较当周周一下跌了90元/500公斤）震荡走弱。 图6.玉米基差（元/吨） 图7.鸡蛋现货基差 （元/500公斤） -160-100-4020801402002022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-01玉米基差 -15001503004506007502022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08鸡蛋基差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】当前国内玉米供需宽松，价跌主要受国际持续加息影响，基差走向关注宏观经济政策变化。7月中旬出梅利好鸡蛋，且中秋等节日将至提振鸡蛋需求，预计基差偏弱震荡。 饲料养殖 | 策略报告 6 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 豆粕主力09合约1M历史波动率25.2%，较上周五上升0.3个百分点，场内隐含波动率为31.5%。 玉米主力09合约1M历史波动率14.8%，较上周五下跌0.6个百分点，场内隐含波动率为17%。 图8.豆粕主力合约历史波动率 图9.玉米主力合约历史波动率 9.50%11.00%12.50%14.00%15.50%2022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-13C2209历史波动率 17%21%25%29%2022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-13M2209历史波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率总体持稳，可维持牛市看跌价差策略。玉米波动率出现回落，可尝试卖出波动率。 饲料养殖 | 策略报告 7 ∟.生产利润 1.大豆&玉米利润情况：7月15日，巴西大豆9月盘面榨利为-476元/吨，现货榨利为63元/吨，盘面榨利继续下降。本周玉米淀粉产区利润下滑，供需显松，库存压力明显。 图10.大豆压榨利润（元/吨） 图11.淀粉-玉米价差（元/吨） -600-1004009001,4001,9002022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08大豆压榨利润:大连(进口) 540 580 620 660 700 2022-03-072022-03-21