中国联通（0762.HK）是5G发展窗口的受益者，其基本面拐点已经到来。2020年公司实现服务收入2,758亿元，同比增长4.3%，高于行业平均的3.6%，发展速度继续领先行业。公司EBITDA达到941亿元；录得净利润125亿元，同比增长10.3%，盈利能力稳步提升；每股派息0.16元，同比增长10.8%。此外，公司创新业务快速发展，收入同比增长30%，其中实现IDC业务195.8亿元，同比增长20.7%；IT服务业务133.6亿元，同比上升33.4%；物联网业务42.2亿元，同比增长39.0%；云计算业务38.4亿元，同比增长62.7%；大数据业务17.2亿元，同比增长39.8%。公司ARPU值逐季提升，2020年四季度达到43.5元。据预测4G升5G套餐 ARPU平均提升10%以上。手机上网总流量同比增长16.5%，手机用户月户均数据流量达到约9.7GB。因此，我们预计公司未来三年有望保持创新业务以20%以上的速度增长。综上所述，我们给予中国联通“买入”评级，目标价为6.76港元。
