印刷电路板行业专题研究：全球PCB产业迎来复苏，国内企业积极抓住AI发展机遇

全球PCB产业迎来复苏，国内企业积极抓住AI发展机遇——印刷电路板行业专题研究 投资评级:看好 投资要点 ➢全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn 2024年全球PCB行业产值有望迎来回升。2023年受宏观经济及电子行业景气度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。 研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn ➢高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求 PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求的持续提升，将带动HDI板和封装基板等高端PCB产品占比的提升。目前国内PCB企业已在全球具备较强竞争力，并加大对封装基板、HDI板等高端PCB产品的产能扩充力度，有望受益PCB产品高端化升级趋势。 ➢人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 人工智能行业高速发展，算力巨额缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分别同比增长54.2%和172.0%。AI服务器等高性能服务器出货量的持续增长，将显著拉动PCB产值需求。此外国内AI手机市场需求巨大。2024年Q1中国大陆市场中，AI手机出货量已达1190万部，占全球AI手机出货的25%，仅次于美国，AI手机有望推动国内消费电子行业发展，并利好国内PCB行业发展。 ➢投资建议 人工智能行业高速发展拉开算力短缺浪潮，PCB行业有望充分受益并叠加消费电子行业复苏机遇。国内PCB企业已在全球具备较强竞争力，并大力拓展PCB高端产品，相关企业业绩有望迎来高速增长。 建议关注：深南电路、沪电股份、生益科技和东山精密等。 ➢风险提示 下游行业需求不及预期的风险，竞争格局恶化的风险，国产产品导入不及预期的风险。 目录 一、全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力..................................................3二、高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求.............................................................5三、人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手.............................................................7四、国产PCB厂商已居于全球前列，积极扩充高端产能.............................................................8五、重点公司...............................................................................................................................91.深南电路......................................................................................................................................................92.沪电股份....................................................................................................................................................103.生益科技....................................................................................................................................................114.东山精密....................................................................................................................................................12六、投资建议.............................................................................................................................131.建议关注....................................................................................................................................................132.一致预测....................................................................................................................................................13七、风险提示.............................................................................................................................14 图表目录 图1：高端PCB产品占比稳步提升...............................................................................................................................6图1：AI服务器出货量高速增长拉动PCB行业需求.....................................................................................................7图3：国内AI手机潜在需求巨大..................................................................................................................................8图4：国内PCB企业已具备较强竞争力........................................................................................................................8图5：2019-2024年第一季度深南电路营收情况.........................................................................................................9图6：2019-2024年第一季度深南电路归母净利润情况..............................................................................................9图7：2019-2024年第一季度沪电股份营收情况.......................................................................................................10图8：2019-2024年第一季度沪电股份归母净利润情况............................................................................................10图9：2019-2024年第一季度生益科技营收情况.......................................................................................................11图10：2019-2024年第一季度生益科技归母净利润情况..........................................................................................11图11：2019-2024年第一季度东山精密营收情况.....................................................................................................12图12：2019-2024年第一季度东山精密归母净利润情况..........................................................................................12 表1：2024年全球PCB行业有望迎来复苏..................................................................................................................3表2：服务器、汽车及通信行业将是未来PCB行业需求的主要拉动力.........................................................................3表3：PCB产品各细分品类及简介................................................................................................................................5表4：PCB各细分品类产值2023-2028年复合增速预测.............................................................................................6表5：万得一致盈利预测........................................................................................................