电力设备及新能源行业：两会圆满收官，“双碳”或将重构全球制造业

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●电力设备及新能源行业 2021年3月12日 [table_main] 公司深度报告模板 两会圆满收官 “双碳”或将重构全球制造业 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点 1．事件： 2021年全国两会上，政府工作报告对于能源行业在2021年以及“十四五”的重点工作提出了明确要求，“清洁、低碳、安全、高效”的关键词贯穿始终。“碳达峰·碳中和”或将重构能源行业乃至整个制造业。 2．我们的分析与判断： 李克强总理在两会上做了重要讲话，诸多要点涉及新能源领域，主要内容梳理如下：1）扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案；2）“十四五”目标：单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%；3）优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下发展核电；4）加快建设全国用能权、碳排放交易市场，完善能源消费双控制度；5）实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具；6）允许所有制造业企业参与电力市场化交易，清理用电不合理加价，降低工商业电价。 扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年碳达峰行动方案。这是“碳中和”首次写入政府工作报告。自2020年9月，习近平主席在联合国会议上提出我国“CO2排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”，锚定了2030年非化石能源消费比重达到25%、风光装机12亿千瓦以上的目标。随后，全国各级政府围绕“碳达峰·碳中和”相继颁布了各项政策。3月1日，国家电网响应国家战略，发布了“碳达峰·碳中和”行动方案，共计18条。其中主要包括：1）保障清洁能源及时同步并网。开辟风电、太阳能发电等新能源配套电网工程建设“绿色通道”，确保电网电源同步投产；2）支持分布式电源提供一站式全流程免费服务等。这些举措也是对2020年两会提出的“发展电力产供销体系”的贯彻和落实。 单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放量分别降低13.5%、18%。这是政府报告中为“十四五”期间提出的重要目标。实际上，在今年2月22日国务院发布的《加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》文件中，就提出当前的主要目标是到2025年能源结构明显优化、生产方式绿色转型明显，碳排放强度明显降低。此次两会将这一目标进一步细化。为了在2025年完成单位GDP二氧化碳排放量降低18%的目标，年均需降低3.9%左右，而2018、2019、2020年分别下降了4.2%、2.9%、0.8%。相比2020年，今年两会内容的重点更加偏向于“碳达峰”之前工作的具体目标和部署， 分析师 周然 ：（010）8092 7636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 电力设备及新能源指数表现 0200400600800100012001400-5%0%5%10%15%20/1221/121/121/121/221/221/3成交额(亿)电新(中信)沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】行业周报_“碳中和”成两会一大亮点 颗粒料引发市场高度关注_210308 2、【银河电新周然团队】行业周报_光伏产业链涨价正当时 硅料环节维持高景气度_210229 3、【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_两会召开在即 聚焦能源战略_210217 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 反映了“碳中和”已经逐步由顶层设计向执行层面开始落实。 优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下发展核电。今年政府工作报告依然延续了推进能源清洁化、高效利用的主线。对于核电，经过30年的发展，我国在运核电装机容量已经位居全球第三，在建装机容量已经位居全球第一。核电作为未来新增非化石能源的重要组成部分，是我国优化能源结构、保障能源供给安全的必选之路之一。后续核电存量项目以及新增项目的审批提速值得期待。 加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。2011年以来，我国在北京、上海等7个地方开展了碳排放权交易试点工作。在试点经验的基础上，2021年起全国碳市场发电行业第一个履约周期正式启动，2225家发电企业将分到碳排放配额，这些企业年排放量都达到了2.6万吨二氧化碳当量。今年2月1日，《碳排放权交易管理办法》在全国范围内试行。根据碳排放交易机制，被纳入控排的企业将为自身超过配额的碳排放量付出一定的代价，而那些低排放量的企业将由此获取一定的收益。通过这样的市场机制，可以从经济层面倒逼企业不断减排，以应对不断收紧的免费碳排放配额。碳交易市场的完善将有利于我国的“碳中和”进程，很多企业也将因此受益。特斯拉2020年出售碳排放额度所得收入达到14亿美元，这成为支撑其业绩的最大助力。类似的情况也出现在蔚来汽车身上。在未来碳交易越来越活跃的情况下，碳交易或将对包括新能源汽车在内的所有制造业带来重大变革，进一步重构全球制造业。根据生态环境部表态来看， “十四五”期间钢铁行业或将率先纳入碳排放权交易市场，水泥、化工、电解铝、造纸等前期已做准备的高耗能行业也有望紧随其后。 实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具。习近平主席在2019年的中共中央政治局集体学习时曾强调“金融要服务于实体经济”，今年两会提出金融也要服务于国家未来的低碳发展战略。2月24日，国家能源投资集团在上交所发行了“碳中和绿色债”，以此募集资金用于具有碳减排效益的绿色产业项目建设运营。该金融产品的发行有望更为精准地支持绿色低碳发展需求。 进一步清理用电不合理加价，继续推动降低一般工商业电价。今年已经是连续第四年在政府工作报告中提及降低工商业电价，目前已经有多个省市或将明确下调2021年一般工商业的电价，降幅在0.4-0.5分不等。随着目前新能源产业链整体价格的上涨，工商业电价的下降也会进一步挤压工商业分布式光伏电站项目的利润空间，或将给终端需求带来一定的影响。从长期来看，支撑工商业电价不断下降的是光伏产业的持续降本，因此通过技术进步、工艺优化实现“低价发电”依然是光伏产业未来发展的核心逻辑。 今年两会能源方面的主要落脚点在于“碳达峰·碳中和”目标的实现。国家电网此前也发布了“碳达峰·碳中和”的行动方案，明确了18条重要举措。部分人大代表、委员也针对如何实现“碳达峰 碳中和”的目标，以及促进能源清洁低碳高效利用提出了一些提案。具体内容如下： rQpMsRqNpNtNmQnOyRqRnN7NaO6MmOrRnPoPeRqQmPlOnMnP7NqRmQuOnMnOxNnNnO 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 表1：两会新能源发电相关的提案 代表 职务 主题 具体内容 刘汉元 通威集团董事会主席 落实可再生能源保障性收购和优先上网政策 1）执行国家《可再生能源法》与可再生能源全额保障性政策。保障可再生能源全额上网；2）将可再生能源保障性收购政策执行情况和可再生能源电力消纳责任纳入对地方政府、电网公司的考核范围；3）逐步将煤电机组转变为调峰电源； 曹仁贤 阳光电源董事长 完善相关法律及市场机制 1）加快制定完善并颁布实施能源法； 2）收紧碳排放权配额，尽快完善碳市场。具体包括扩大覆盖的行业、降低配额免费比例等；3）加大可再生能源的推广应用；4）增加土地供给支持风光的开发； 王刚 金晶科技董事长 鼓励玻璃行业转产光伏玻璃 基于当前光伏玻璃紧缺问题，建议鼓励玻璃行业通过转产、改产置换到光伏行业，充分利用现有产能，减少建筑玻璃的过剩产能 南存辉 正泰集团董事长 培育光伏绿电市场化机制 1）发展海涂/水域光伏纳入十四五能源规划，鼓励在浙江等地重点海域，开放建设光伏电站；2）推进全国统一电力市场建设，加快建立分布式绿电市场化机制；3）按照并网当年脱硫煤标杆电价及交易小时数签署20年购电协议，做到保价保量，防止出现地方政府在平价光伏项目上增收额外税费； 张天任 天能集团董事长 配置智慧型储能设备改善电力质量 1）储能系统有利于削峰填谷；2）可替代部分昂贵的调峰机组；3）配输电环节能够提高电网性能； - 隆基股份 推动光伏建筑一体化（BIPV）发展 加大政策支持力度、给予差异化电价补贴、进一步完善国家标准或行业标准和鼓励各省市开展BIPV试点城市建设。 武刚 金风科技董事长 绿色低碳认证体系 相关部门应出台绿色用电的碳排放认定机制和核算办法，鼓励100%可再生能源供给园区的绿色低碳认证体系建设。 王金行 全国人大代表 加快储能建设 建议加快储能设施建设。将加快储能产业发展纳入“十四五”能源电力规划，在国家层面出台政策，推动风光项目承担起提升调节能力的责任，与项目本体同步设计、施工、投运储能设施，并鼓励引导各类社会资本投资建设储能。 资料来源：中国政府网，中国银河证券研究院 此外，今年两会延续了以往对储能的关注。去年两会提出要提升能源的储备能力，今年两会期间一些代表也在提案中表达了对“储能”的关注。储能在碳中和的发展历程中也是不可或缺的一环。从我国的能源消费结构来看，2020年国内可再生能源发电占比达32.7%，未来新能源发电将成为实现“碳中和”目标的关键路径，而大部分可再生能源都具有间歇性不稳定的特点，只能起到对传统发电方式的补充作用，要想完全依靠可再生能源提供24小时不间断的电力，配套储能系统则将是重要的选择。以今年年初美国因极寒天气而出现的大面积停电事故为例，为了确保供电的稳定性，加快推进储能发展进程以及建设东西互补的特高压交直流混联大电网，或将成为重要的解决途径之一。 新能源车方面，两会聚焦新能源汽车使用端。2014-2020年连续7年出现在政府工作报告中的“新能源汽车”一词（2017年为“清洁能源汽车”）。今年虽未单独提及“新能源汽车”，但与之有关的基础设施，如充电桩和换电站均被写入政府工作报告。这表明政府在新能源汽车领域的侧重点已经由生产端和销售端逐步转向使用端。近年来，我国新能源汽车产业跨过了驱动力的拐点，市场从政策引导逐渐转向消费推动。因此，工作重点聚焦新能源汽车的后端使用环境，加强对充电桩和换电站等配套设施的布局，从而进一步推动新能源汽车的推广，促进行业高质量发展。 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 促进动力锂电池循环经济。此次政府工作报告中首次提及“加快建设动力电池回收利用体系”。中国汽车技术研究中心数据显示，2020年国内累计退役动力电池超25GWh，预计2025年这一数字将升至116GWh。这些退役锂电池的去向主要分为2部分：1）其中一部分性能减退的电池可作为小型储能电池，进行梯次利用；2）另外一部分彻底报废的电池，可通过回收得到金属资源，相较于采矿获得的金属资源，其经济性更加突出。虽然其前景十分广阔，但目前动力电池回收领域仍面临：1）收不到旧电池；2）回收企业缺少进项票，无法进行增值税抵扣等问题。随着国家对动力锂电池回收领域重视度的提升，动力电池回收体系将不断规范化，动力锂电池领域的经济性有望不断提升。 3．投资策略： 新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。在全球掀起汽车电动化智能化浪潮、“碳达峰·碳中和”的历史机遇下，电动车、光伏已经迎来黄金发展期。经过前期市场集中释放风险，目前电新板块部分核心标的已进入相对合理估值区间，建议甄选有业绩支撑的防御性品种。把握两个方向：受益于疫情受控全球经济复苏的外贸出口型产业以及政府支出增加推动的基建等