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本篇报告主要围绕2021年一般财政赤字和专项债规模超预期,市场解读分歧较大这一现象,详细梳理财政政策思路,指出财政政策退出方向明确、重在保就业民生,并非维持高强度政府投资。财政政策更可持续,主要体现为保持政府杠杆率基本稳定和抓实化解地方政府隐性债务。政策对地方债务风险重视度明显上升,遏制隐性债务增长和化解隐性债务风险、加强地方债管理等。政策“退潮”下,货币流动性或较难出现趋势性收紧,利率债行情确定性强。报告认为,利率债行情确定性强、通胀交易提供较好买点,权益类资产估值压缩风险尚未解除。