化工新材料行业周报：景气度持续回升，板块行情有望回归
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 化工新材料行业周报（20210301-20210305） 推荐（维持） 景气度持续回升，板块行情有望回归 农资：除草剂持续涨价，化肥备货充足。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于景气度的低点上，草甘膦启动旺季涨价，代森锰锌2020年10月份触底反弹，本周继续高稳，菊酯类杀虫剂价格逐渐修复。农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。化肥层面，尿素在成本涨价+装置检修+外盘高价的三重推力下价格继续高位企稳，磷肥需求火爆带动价格飞涨，钾肥仍在库存去化过程中，整体而言化肥处于旺季涨价当中。 精细化工：钛白粉景气度强劲，有机硅延续涨势。MDI节后下游复工迅速+国内供给缺口犹在+海外装置受限极寒天气使得供需维持偏紧，聚合MDI高位回调，纯MDI维持强势，作为成本科目，苯胺价格仍在持续抬升。钛白粉企业频繁调价，复工后海内外需求火爆大幅拉升价格至历史高位；原料端46%钛精矿报2120元/吨，92%高钛渣报7050元/吨，均属于极高生产利润水平，但由于矿源收紧，预计仍将持续上行。硅产业链库存消化及时，金属硅成本端推涨价格、有机硅节后需求推涨价格。其他精细化工品方面，维生素由成本端继续推涨，三月有望出现新一轮备货潮；以萤石、电石为代表的原料涨价驱动制冷剂价格维持高稳，待三月进入传统旺季；染料价格持续复苏，中间体已处于景气度底部；三酸两碱涨价主要受供给不足和成本抬升。 新材料：大单品是方向，围绕自给率+下游产业壮大寻找机遇。新材料核心特征在于新且小，成长为大企业需要受益于自身优异的性能和下游产业的壮大而成为大单品，着眼未来，自给率抬升驱动的电子材料、低碳经济驱动的电池材料、传统原料的深加工预计会成为产生大市值公司最为集中的领域。 投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。1）周度跟踪：本周龙头标的大跌，主要呈现为杀估值的特征，预计化工行情已经进入下半场，行情的驱动由估值切换为利润，建议沿着景气度回升和利润测算预期差的主线寻找机遇。2）月度策略：我们继续看好钛矿涨价给龙蟒佰利带来的竞争力强化其业绩弹性，OLED蒸发源+发光材料双龙头奥来德估值修复机遇，强推染料行业复苏下的浙江龙盛，建议关注农产品价格上涨驱动的农资公司云图控股，建议关注优质新材料公司蓝晓科技、彤程新材，建议关注下游利润修复驱动景气度修复的纯碱公司永兴能源、山东海化。 风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 龙蟒佰利 36.37 1.35 2.11 2.7 26.94 17.24 13.47 5.87 强推 奥来德 49.48 1.4 2.15 3.41 35.34 23.01 14.51 8.02 强推 浙江龙盛 16.0 1.42 1.68 1.83 11.27 9.52 8.74 2.12 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年03月05日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 389 9.26 总市值(亿元) 52,424.69 5.98 流通市值(亿元) 39,206.7 6.0 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.03 15.65 36.95 相对表现 6.05 5.32 9.78 相关研究报告 《碳中和：四十年低碳转型大棋局，高能耗经济再遇供给侧》 2021-02-02 《化工新材料行业周报（20210201-20210205）：节后涨价潮可期，积极关注染料和农资机遇》 2021-02-08 《化工新材料行业周报（20210221-20210226）：涨价潮开始兑现，关注利润驱动的行情》 2021-02-28 -14%9%32%55%20/0320/0520/0720/0920/1121/012020-03-09～2021-03-05沪深300化工华创证券研究所 行业研究 化工 2021年03月07日 化工新材料行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、农药化肥：春耕旺季+原料涨价，农资涨价潮进行中 ................................................... 6 （一）农药：销售旺季来临，草甘膦持续涨价 ............................................................. 6 （二）化肥：供应恢复导致尿素下跌，化肥涨势收窄 ................................................. 7 二、精细化工三大主力赛道： 钛白粉景气度强劲，有机硅延续涨势 ............................. 11 （一）聚氨酯：供应缺口仍在，MDI维持强势运行 ................................................... 11 （二）钛白粉：钛白粉景气度强劲，上游钛矿再次提涨 ........................................... 12 （三）硅产业：内蒙“双降政策”推涨金属硅，旺季供需紧张DMC继续上涨 ......... 14 三、其他精细化工：染料继续复苏，成本推动化工品普涨 ............................................... 15 （一）维生素：原料成本持续驱动涨价，三月有望启动新一轮备货 ....................... 15 （二）氟化工：原料成本支撑依然强势，供需矛盾弱化价格涨跌互现.................... 16 （三）染料：染料继续涨价，中间体价格维稳 ........................................................... 17 （四）其他：供应减少下盐酸纯碱大涨，磷肥及钛白粉行情推涨硫酸.................... 18 四、新材料：大单品是方向，围绕自给率+下游产业壮大寻找机遇 ................................. 21 五、行情回顾：市场表现分化，化工板块继续回调 ........................................................... 22 化工新材料行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 农药产业链情况 ......................................................................................................... 6 图表 2 拟除虫菊酯产品价格走势 ......................................................................................... 6 图表 3 草甘膦开工率情况 ..................................................................................................... 7 图表 4 百草枯开工率情况 ..................................................................................................... 7 图表 5 草甘膦库存情况 ......................................................................................................... 7 图表 6 百草枯库存走势 ......................................................................................................... 7 图表 7 代森锰锌价格走势 ..................................................................................................... 7 图表 8 代森锰锌开工率 ......................................................................................................... 7 图表 9 本周化肥价格情况 ..................................................................................................... 8 图表 10 尿素开工率走势 ....................................................................................................... 8 图表 11 磷酸一铵开工率走势 ............................................................................................... 9 图表 12 磷酸二铵开工率走势 ............................................................................................... 9 图表 13 氯化钾开工率走势 ................................................................................................... 9 图表 14 复合肥开工率走势 ................................................................................................... 9 图表 15 尿素库存走势 ........................................................................................................... 9 图表 16 磷酸一铵库存走势 ...........................................................................
