投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 钢材 市场情绪继续推升价格估值，低多是主思路 1、行情综述：周一期价小幅走弱。Rb2105收涨4639，跌32或-0.69%。 2、逻辑分析：周一煤焦大跌，焦炭第二轮落地，预计3月份仍有两轮降价，成本端支撑减弱，盘面利润回升。上周高涨的情绪略有降温，随现货市场逐步恢复，市场逻辑重回基本面主导。当前终端需求逐步恢复，现货供需双增是大概率方向，虽然从目前给出来的表需及现货成交数据来看，元宵节前需求恢复仍有一定幅度滞后，期货市场因大宗情绪乐观带动，提前上涨反映强预期，剔除2020年特殊性，今年春节累库幅度还是偏大，后续需要关注3月份库存拐点出现以后的库存消化幅度。从产业数据来看，螺纹钢产量回升至318，历史同期高位；因成材价格上涨带来生产利润修复，电炉利润回升至300上方，电炉开工快速恢复，成材延续累库，因终端需求启动快于往年，预计螺纹钢库存高点出现本周或下周，库存高点有望达1900万吨左右，较2018年高约442万吨/25%。从产业供需情况来看，今年在就地过年的政策支持下，节后需求端启动应该不会很差，但能看到的显性高库存压力依旧存在，短期内亢奋情绪导致的价格大幅拉涨或不具备持续性；后续还是要观察等情绪回归常态后终端去库情况的演绎，不追高，逢低做多是主思路。 暂时观望，回调后寻找做多机会。 推荐星级 ★★★ 铁矿石 需求韧性，矿价震荡偏强 1、 1日铁矿震荡，收1132.5（-9.5，-0.83%）。 2、宏观方面，受外围美债影响，宏观情绪波动较大，铁矿石跟 轻仓做多。仅供参考。 国贸期货投研日报 (2021-03-02) ) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 随波动。 3、需求端，钢厂入炉需求仍较好，高炉开工和产能利用率高位，日均铁水245万吨，钢厂低库存下，采购需求较佳。短期唐山地区限产政策影响较为有限。终端需求来看，由于今年春节各地鼓励务工人员留在当地过年，预计今年终端开工恢复将快于往年，需求端预期较为乐观。 4、供给端，港口库存难有累库，由于丰厚利润和前期的进口成本高企，贸易商亏损出售的动机不足，现货价格难有下跌空间。另外南半球仍处于自然灾害多发季节，供给端容易产生突发事件。 5、短期铁矿石基本面相对较好，矿价预计偏强震荡。 推荐星级： 不锈钢 铬铁价格坚挺，不锈钢高位运行 1、行情评述：1日不锈钢主力合约SS2104开盘15005元/吨，宏观情绪持续向好，下游需求逐渐恢复，不锈钢现货坚挺，美债收益率走高对商品造成压力，不锈钢期货高位震荡，截止收盘报15060元/吨，涨幅0.37%。 2、现货市场：（1）据SMM消息，受上周五镍价与不锈钢期货合约大幅回调的影响，周六市场现货价格有下调50-100元/吨。今日，无 锡 市 场304冷 热 轧 价 格 均 小 幅 小 调 ，304冷 轧 卷 价 报15800-16600元/吨，304热轧报16100-16300元/吨，价格均较上周五下调100元/吨，冷热价差倒挂300元/吨。 3、市场信息： （1）3月1日讯，上期所不锈钢注册仓单增加3409吨至76338吨，其中：中储无锡仓库增加1518吨，五矿无锡仓库增加1891吨。 （2））2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为52.2%，比上月微升0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为49.6%和48.3%，比上月回落1.8和1.1个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间 操 作 上 建 议 观望，短线偏多操作为主，注意控制风险，多镍空不锈钢策略等待入场机会。 推荐星级 ★★ 指数均低于临界点。 （3）内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，意见稿提出，从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模，严禁新建虚拟货币挖矿项目。 4、总结展望：宏观乐观情绪仍在升温，内蒙限电双控等措施提振铬铁价格，原料价格坚挺对钢价形成支撑，节后下游需求逐渐恢复，现货价格走高，不锈钢期货高位运行。基本面看，下游备货积极性提高，加之原料价格上涨，钢厂挺价意愿较强。库存方面，社会库存大幅增加，后续关注下游需求释放情况。 总体看，宏观情绪向好，原料坚挺对不锈钢价形成支撑。不锈钢现货部分规格仍缺货，市场对开春行情仍有期待，不锈钢期货高位运行，后期关注交割资源流向。操作上建议观望，短线偏多操作为主，注意控制风险，套利关注多镍空不锈钢策略。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 二、重点数据监测 1、螺纹钢 日 期 表格1：现货价格变化（螺纹钢） 日钢 中天 沙钢 三钢 天津 广州 上海 广州-天津 普方坯 Platts 现货成交 03-01 4520 4660 4790 4810 44560 4910 4620 168 4260 174.35 12.14 02-26 4530 4650 4760 4840 4580 4940 4630 177 4290 176.65 8.79 02-25 4530 4650 4750 4820 4580 4940 4630 177 4270 174.3 13.23 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格2：价差变化 钢材盘面利润 坯材现 货价差 坯材期 货（5月） Rb2110 （基差~上海） Rb2105 （基差~上海） 螺卷差 2105 Rb05-10 螺矿比（05） 2105 03-01 360 369 233 166 202 67 4.10 386 02-26 340 387 220 138 210 82 4.06 363 02-25 360 416 216 129 222 87 4.14 360 日 期 表格3：期现价格变化（热卷） 沙钢 本钢 鞍钢 天津 广州 上海 hc2105基差 hc2110基差 Hc05-10 03-01 4960 4700 4770 4790 4840 4840 -1 85 86 02-26 4960 4730 4770 4790 4870 4870 -17 94 111 02-25 4960 4740 4750 4810 4900 4900 -8 115 123 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格4：现货价格变化（废钢） 张家港 马鞍山 上海 唐山 武汉 重庆 广州 03-01 2900 2840 2920 3295 2810 2820 2970 02-26 2900 2840 2900 3195 2760 2770 2950 02-25 2820 2810 2850 3195 2750 2720 2900 数据来源：Mysteel网站报价 日 期 表格5：现货价格变化（线材） 中天 马钢 三钢 河钢承钢 韶钢 03-01 4840 5010 4910 4930 5040 02-26 4830 5010 4940 4930 5090 02-25 4830 5010 4940 4920 5090 数据来源：Mysteel网站报价 2.铁矿石 2021/3/1 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿05 1,151.00 1,132.5 -18.5 价差 铁矿01-05 -203.00 -187.5 15.5 铁矿09 1,020.0 1,010.0 -10.0 铁矿05-09 131.0 122.5 -8.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 #N/A 5.905 #N/A 指数 普氏62% 174.35 176.65 2.3 巴西 #N/A 16.6 #N/A BDI 1327 1327 0 港口矿 青岛：PB粉 1058 1055 -3 基差 191.71 192.15 -0.44 青岛：PB块 1460 1450 -10 新交所 当月 155.75 150.48 5.27 青岛：麦克粉 1040 1037 -3 一个月 152.69 146.92 5.77 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。 3、铁合金 2021/2/26 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 7600 7600 7746 7530 -146 河北 7600 7600 -146 银川 6850 6800 -896 鄂尔多斯 7300 7300 -446 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 7000 6950 7628 7552 -628 宁夏 6900 6900 -728 江苏 7400 7400 -228 河北 7400 7400 -228 数据来自Wind 4、不锈钢 表1 现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2021-03-01 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 16600 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 16900 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 酒钢 16700 50 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北部湾新材 15500 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 15500 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 15500 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 16100 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 16100 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 16100 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 16100 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 16100 -100 毛边 数据来源：Mybxg 表2期货数据 指标名称 数据 涨跌 SS2104(15:00) 15060 55 不锈钢仓单 76338 3409 数据来源：文华财经，上期所 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐 研究员：张宝慧 执业证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820 研究员：黄志鸿 执业证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 研究员：谢灵 执业证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788