滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年3月4日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數29,880 2.7%9.7%中資企業指數11,666 2.7%8.6%红筹指數4,169 1.3%9.7%滬深300指數5,452 1.9%4.6%上海A股3,749 1.9%2.3%上海B股249 1.4%2.3%深圳A股2,472 1.3%1.4%深圳B股1,125 2.4%3.5%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,270 -0.4%2.2%標普5003,819 -1.3%1.7%美國納斯達克指數12,997 -2.7%0.8%日經平均指數29,145 -1.4%6.2% 英國富時指數6,675 0.9%3.3% 法國證商公會指數5,830 0.3%5.0% 德國法蘭克福指數14,080 0.3%2.6%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,711 -1.6%-9.7%鋼價(美元/盎司)1,503 2.3%16.3%銀價(美元/盎司)26 -2.5%-0.9%原油(美元/桶)61 -31.8%26.4%銅價(美元/盎司)9,101 0.6%17.2%鋁價(美元/盎司)2,200 3.3%11.1%鉑價(美元/盎司)1,167 -3.3%8.8%鋅價(美元/盎司)2,787 -1.0%1.3%小麥(美分/蒲式耳)652 1.3%1.8%玉米(美分/蒲式耳)535 -0.6%10.8%糖(美分/磅)N/AN/A11.5%黄豆 (美分/蒲式耳)1,407 1.2%7.7%PVC(美元/吨)N/AN/A10.4%CRB 指数189 0.3%3.0%BDI########VALUE!22.5%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7570.829107.0100.9206.468港元0.1290.10713.79611.8590.834歐羅1.2069.357129.0900.9017.796日元0.0097.2490.7750.8590.060瑞郎1.0878.4320.901116.3357.045人民幣0.1551.1990.12816.5560.142市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數26 25.0%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安3月2日信義能源 (3868 HK)盧逸安2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月29日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月27日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧1月26日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 1月21日中滙集團 (382 HK) 盧逸安1月19日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安1月18日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 1月12日中國利郎 (1234 HK)孫晉誠 12月31日建橋教育 (1525 HK)盧逸安12月15日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 12月11日中滙集團 (382 HK) 盧逸安12月9日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 今日焦點:►中國有贊(8083 HK –HK$3.23) 電話會議-通過主板上市計畫釋放SaaS業務的潛在增長企業消息/報告簡評►中國有贊(8083HK–HK$3.23)電話會議-通過主板上市計畫釋放SaaS業務的潛在增長事件-中國有贊(8083)是一家為商戶提供電子商務和支付解決方案的公司，擬將創業板上市的股票私有化，以有贊科技在主板上市。爭議-較2月26日收盤價有30%的折價?•現金發放-根據介紹，計畫股東收取0.1352港元現金。•有贊科技的估值為647.84億港元(約合540.63億元人民幣)。•有贊科技股份的分配–中國有贊的股東有權以一股有贊股份獲得對應0.05077265股有贊科技股份。•計畫代價相等於2.3088港元每股，較中國有贊昨日收市價3.23港元折讓約30%。展望——專注於SaaS業務，支付業務將被剝離•根據計畫，公司將剝離支付業務。對於SaaS板塊，公司將有望獲得一個獲得更加合理的估值，因為SaaS業務的收入資產比支付業務更具優勢。(31.7%vs3.6%)。•我們相信有贊科技將通過計畫的主板上市獲得更好的流動性，並很有可能將作為SaaS稀缺標的納入港通中，有利於長遠發展。•連續11個季度SaaS及延伸服務收入增長。20年第三季度，SaaS/延伸服務的毛利提升至60.3%/80.3%，主要原因是新增雲服務費收費模式導致每位元商家平均帶來收益的增長。我們認為淨損失率將在20年第四季度進一步收窄。•該公司將專注於改善“有贊分銷及推廣”、“有贊擔保”、“有贊客”等增值服務，這可能會支援營收。我們認為，該公司仍有潜力保持強勁增長，基於SaaS的電子商務市場滲透率仍然較低(<5%)，相比中國電子商務市場的交易額約為10萬億元人民幣。估值-我們預計SaaS及延伸服務在20E/21E/22E年度營收將達9.50億/15.2億/24.3億港元，同比增長105%/60%/60%。根據11家同行公司(31倍/24倍21E/22Ep/s)的平均估值，SaaS&延伸服務(佔有贊科技51.9%)在21E/22E的估值分別為472億/573億港元。該股昨日收盤價為3.23港元，這意味著有贊科技100%的估值為1,029億港元，相較我們的估值為1,104億港元(573億港元/51.9%)，溢價約7%。然而，對標與該行業的頭部公司，如果該股的增長速度達到更高，將有可能會被重新評級。保守投資者需謹慎看待。(新華滙富研究) 2021年3月4日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)历史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI29,880.422.715.713.311.73.1%0.52.611.3國企指數HSCEI11,666.242.711.811.19.93.1%1.40.99.8滬深300指數SHSZ3005,452.211.920.615.014.22.1%0.3(0.4)7.6北控城市資源3718HK4,716 1.310.8長倉2.90121.410.910.38.2N/A**6.5(12.7)(45.4)09/01/20比亞迪電子285HK104,098 46.204.1中性17.60(61.9)24.815.617.60.6%5.8(13.6)23.908/23/19中國利郎1234HK6,826 5.70(1.4)長倉5.32(6.7)8.29.06.98.5%5.98.27.101/12/21中國軟件國際354HK24,312 8.370.2長倉6.45(22.9)21.619.916.10.3%(0.4)(10.7)4.810/27/20天倫燃氣1600HK7,286 7.260.7長倉8.7019.87.96.95.84.3%1.33.911.002/26/20兌吧集團1753HK3,232 3.000.7長倉5.5585.020.64.17.51.3%(3.2)32.729.9N/A中滙集團382HK8,734 8.151.1長倉11.0035.023.716.611.82.1%(4.0)(9.6)(5.0)01/12/21訓修實業1962HK1,105 1.61(1.2)長倉1.758.721.5N/A**8.92.4%1.913.40.601/26/21金蝶國際268HK95,370 27.50(0.4)中性17.62(35.9)1,865.8N/A**1,206.90.0%(8.6)(17.7)10.908/20/20珩灣科技1523HK1,548 1.440.0長倉1.7018.113.812.410.31.0%14.325.254.808/06/20寶勝國際3813HK9,160 1.710.0長倉2.8063.717.919.87.01.5%1.21.8(10.9)11/16/20丘鈦科技1478HK17,818 15.201.2長倉14.00(7.9)21.018.914.91.2%(2.2)(8.4)42.112/09/20舜宇光學科技2382HK224,196 204.402.4長倉152.00(25.6)43.343.032.40.5%3.5(5.5)38.209/14/20信義能源3868HK29,862 4.20(2.3)長倉4.00(4.8)31.323.921.94.4%(11.8)(18.4)(1.9)03/02/21信義玻璃868HK94,732 23.450.4長倉10.08(57.0)14.712.811.84.2%7.621.631.008/12/19信義光能968 HK135,663 15.40(2.4)長倉17.8015.628.019.817.92.5%(8.3)(18.3)17.703/03/21特步國際1368HK9,857 3.871.0長倉4.208.515.417.412.04.1%7.89.08.701/18/21微盟集團2013HK53,363 23.45(3.5)長倉15.00(36.0)N/A**N/A**230.10.0%(5.3)(1.9)123.809/02/20361度 1361HK4,507 2.18(6.4)中性1.15(47.2)10.29.38.54.3%24.675.8129.510/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1734.60(8.5)(8.5)5.5銅 (美元 / 噸)917118.118.161.8銀 (美元 / 盎司)26.811.51.556.5鎳 (美元 / 噸)1867212.412.447.2白金 (美元 / 盎司)1207.3012.312.338.9錫 (美元 / 噸)2430019.619.645.1本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)59.4122.422.425.9中-焦煤 (人民幣 / 噸)26508.28.243.2天然氣2.8512.112.158.1中-動力煤 (美元 / 噸)640.6(4.6)N