销售稳固行业龙头，行稳致远内外兼修

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西南证券发布研报，认为碧桂园（2007.HK）是行业龙头，销售稳固，内外兼修。公司2020年完成权益销售额5707亿元，同比增长3.34%，权益销售面积约6,733万平方米，同比增长7.95%。公司财务持续稳健，融资成本降低。截至2020年6月公司总借贷余额下降至 3,420亿，较2019年底下降7.5%；现金余额约人民币2,055亿元，占总资产比例为10.5%。公司“三道红线“位于黄档，仅剔除预收款后的资产负债率82.7%超过标准，但距70%的及格线相差不大。2020H1期末融资成本 5.85%，较2019年底下降 0.49个百分点。公司于2021年1月分别以2.7%和3.3%的成本发行5亿美元的5年期票据和7亿美元的10年期票据，带动公司融资成本的进一步下降。公司在大湾区有丰富的土储，产业链投资进入万亿级市场。公司预计2020/21/22年EPS分别为人民币2.11/2.54/2.92元，维持目标价14.19港元，维持“买入”评级。