亿联网络发布2020年度业绩快报，全年实现营收约27.54亿元，YoY+10.65%；公司实现归母净利润约12.92亿元，YoY+4.58%。公司SIP话机业务发展稳健，海外IP化进程为确定性趋势，SIP渗透率仍有上行空间。公司VCS产品持续迭代，技术优势明显，接连获得微软Teams和Zoom的高规格产品认证，加入了Zoom HaaS计划，会议电话CP900和超高清USB摄像机UVC30组成的小型会议室音视频设备方案也通过了腾讯会议的认证，与平台巨头强强联合，有望维持高增态势。公司在去年明确云办公终端产品线以来，持续投入新产品的研发。在今年1月的线上发布会上，公司云办公终端的产品矩阵进一步拓展。公司发布包含有线耳机、USB摄像头、DECT无线耳机等多款云办公终端产品及UC Workstation高度集成的办公外设方案，满足混合办公新常态的需求趋势。公司持续投入完善产品矩阵，坚持核心技术开发及产品设计优化，公司有望通过技术、渠道及品牌的多重先发优势抢占市场，复制SIP话机业务的成功，为公司业绩带来新的增长动力。我们预计公司总营收在2021-2022年分别为36.19、47.38亿元，归母净利润为17.58、22.60亿元，对应EPS为1.95、2.50元。给予行业估值中枢50x PE，给出2021市值预期879亿元，对应目标价97.4元，维持“推荐”评级。
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