2020年度业绩快报点评：护肤品业务如期高增，新引擎蓄势待发

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华熙生物发布2020年度业绩快报，全年实现营收26.32亿元，同比+39.61%；实现归母净利润6.47亿元，同比+10.50%；实现扣非归母净利润5.70亿元，同比+0.47%。分业务来看，2020年公司功能性护肤品业务收入同比大幅增长，据西部证券统计数据，公司旗下六大品牌（润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活、润熙禾、德玛润）天猫旗舰店全年GMV同比增长超两倍，主要是受直播带货和新品推动；医疗终端业务收入同比小幅增长，主要系下半年国内疫情防控常态化，美容机构相继恢复营业，同时，8月润致推出新品娃娃针；而原料业务受全球疫情影响收入同比略有下降。公司是全球最大的透明质酸原料生产商，进军透明质酸食品市场具有较大的先发优势，未来食品业务有望与护肤品、医疗终端、原料业务一起共同驱动公司业绩增长。我们预计21-22年公司收入同比+35.2%/32.2%，归母净利润同比+33.6%/32.7%，EPS为1.80/2.39元，维持“买入”评级。