电商、外销放量，Q4收入改善

华帝股份公布2020年业绩快报，公司实现收入46.2亿元，同比增长-19.6%；实现业绩4.1亿元，同比增长-45.5%。公司Q4单季度实现收入16.5亿元，同比增长12.1%；实现业绩1.4亿元，同比增长-41.5%。公司推行的渠道变革体现出一定成效，未来发展动态尚需观察。华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果有望显现。公司预计2020年线下零售收入占比40%+。我们预计公司2021年~2022年的EPS分别为0.53/0.60元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为9.54元，对应2021年18倍动态市盈率。我们预期公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2021年~2022年的EPS分别为0.53/0.60元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为9.54元，对应2021年18倍动态市盈率。

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