万华化学（600309.SH）是全球化工巨头，其烟台工业园MDI装置通过技术改造，于近日完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目自获得项目备案证明到扩能完毕历时20个月，至2021年2月累计投资仅为2.84亿元，单吨技改成本仅为568元，项目建设速度之快和投资金额之小均创下全行业最优水平。我们上调盈利预测，调整后预计公司2020-2022年归母净利润为100.45、191.71(+22.47)、227.32(+36.44)亿元，对应EPS分别为3.20、6.11(+0.72)、7.24(+1.16)元/股，当前股价对应PE分别为40.3、21.1、17.8倍，维持“买入”评级。
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