Q4业绩表现超预期，盈利改善成长高质量

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东方雨虹（002271.SZ）发布2020年度业绩快报，实现营业收入217.75亿元，同比增长19.95%；实现归母净利润33.98亿元，同比增长64.45%。其中单Q4实现营业收入67.98亿元，同比增长29.24%；实现归母净利润12.67亿元，同比增长153.52%。公司Q4收入环比继续加速，盈利大幅提升。在营业收入增长的同时进一步加强成本费用管控，规模效益的持续发挥使得总成本费用进一步摊薄，此外，受益于年内原材料价格下降，利润端改善明显，Q4净利率达到18.64%，同比提升9pct，环比提升2pct。公司防水主业持续开拓，新品类进一步打开成长空间。定增增强资金实力及竞争优势，兼顾成长速度与质量。我们预计2021/2022年EPS分别为1.78、2.17元，对应PE分别为27、22倍；维持“买入”评级。