公司动态点评：春节动销靓丽，全国化征程再出发

山西汾酒（600809）公司动态点评：春节动销靓丽，全国化征程再出发。山西汾酒在2021年春节期间表现强劲，全国化征程再出发。公司严格执行控货政策，春节批价平稳，动销靓丽。受益节前汾酒执行严格的控货政策，省外多家经销商反映缺货，节后库存压力小，部分经销商动销增速达到30%以上。公司第一轮改革已经聚焦中高端，推出青花20/40，在2012年之前受益于四万亿投资拉动的白酒需求，销量保持高增长，但行业调整期受挫。此轮白酒复苏转向大众消费，明确的消费升级趋势带来次高端扩容，利好品牌底蕴深厚的汾酒。青花17、18、19连续三年增速保持40%以上，2020年10月份上调开票价和团购价，控货挺价政策实施良好。青花30复兴版冲击千元价格带，意在品牌塑造和次高端价格空间释放，目前仅直供高端商超，有望于下半年向传统渠道供货。波汾则主打低端市场，充分利用汾酒品牌效应和强劲的渠道推力，在全国范围扩张，考虑到广阔的消费群体和大众酒结构升级，预计波汾未来量价齐升。公司省外市场加速发展，十四五规划三步走。2017年汾酒实行国企改革，全国化再度拉开序幕。集中资源重点发展山西大本营市场和环山西板块；渠道端推进营销组织扁平化、渠道下沉，经销商和终端网点数量大幅增加。截至2020年底，经销商3000家左右、可掌控终端突破85万家，亿元市场17个，长江以南市场平均增速超过50%，开拓省外市场节奏顺利。2020年汾酒集团省外与省内市场收入比例预期达到6:4，第一次实现省内外销售收入结构性反转，未来全国市场有望进一步释放收入弹性。十四五规划期间，汾酒分三阶段进行营销改革。2021年营销深入调整，主要解决经销商问题包括产品升级、渠道利润等；2022-2023年省外高速高质发展，长江以南市场实现显著突破，同时开拓国际市场；2024-2025年加速发展

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