积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2021年2月22日宏观面强势占据主导，同时基本面还未走弱投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com投资评级：★内容提要目前国际宏观面占主导的是疫情缓解后的需求恢复和各主要经济体普遍宽松的货币政策所形成的双重利好。而国内货币政策的主基调是以稳为主，不急转弯。在需求复苏和宽松的货币政策的共同作用下，通胀预期不断升温，近期有色金属强劲上涨便是证明。从目前基本面来看，焦炭新增产能的陆续投放的利空在近期或不占据主导，占据主导力量的应是宏观面的整体利多，新增产能投放的供给利空发挥作用仍需要时间。而目前需求端仍平稳向好，在1月新增信贷的强劲支撑下，终端需求应有保障，同时钢厂高炉开工率总体仍在相对高位，对焦炭直接需求仍在。对此状态的直接反映就是，焦炭各环节总库存仍在下降。因此，短期内焦炭现货降价难度仍大，焦炭现货仍是期货的有力提振，只要焦炭现货能稳住不跌，焦炭期货就难以实质性下跌。因此，短期的操作或仍需要保持偏多思路，逢回调做多仍是较为合适的操作策略。焦炭周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观面从国内宏观面来看，最新公布的1月制造业PMI仍在景气区间运行。而令人影响深刻的是1月新增信贷3.58万亿，再创历史新高，在信贷的提振下，短期内需求将保持强势，而国内货币政策的基调是以稳为主，不急转弯，因此，短期内国内宏观面应该也是平稳运行，对商品整体支撑为主。从国际宏观面来看，近期占据主导的是疫情好转和普遍的货币宽松。随着疫苗接种的逐步推进，国外防疫压力明显减轻。1月中旬以来，全球疫情每日新增确诊持续回落，尤其是作为疫情震中的美国，其每日新增确诊病例已由1月8日的高点约32.5万例下降至2月18日的不足7万例，疫情对经济的负面影响正在逐渐消退，未来随着需求的持续恢复，将促进经济恢复增长。提振经济的另一个主要因素便是，各主要经济体宽松的货币政策仍将持续一段时间，节前美国众议院投票通过了参议院移交的修订版预算计划，标志着 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。拜登政府的1.9万亿美元的财政刺激计划进入草拟阶段，未来仅需在2月下旬的美国国会审议中获得简单多数即可进入实施阶段，预计该法案将在3月正式落地实施。配合财政刺激的加码，美联储将保持宽松的货币状态，对通胀的容忍度明显提高。而近期，欧央行行长也重申将继续保持当前宽松货币政策不变以推动欧元区经济复苏。在需求复苏和宽松的货币政策的共同作用下，通胀预期不断升温，近期有色金属强劲上涨便是证明。二、基本面1、焦化厂开工率小幅上升据wind数据，截止2月19日，焦化厂开工率小幅上升，大型焦化厂开工率85.38%，较周上升1.42%，已是连续三周上升，中型焦化厂开工率76.92%，较上周上升3.31%。小型焦化厂开工率51.82%，较上周下降0.25%。另据Mysteel调研，目前焦炭新增产能正在陆续投放，焦炭供给端的支撑正在减弱。2、各环节焦炭库存仍在下降（1）焦化厂焦炭库存明显上升 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。据wind数据，截止2月19日，大型家焦化厂焦炭库存32.88万吨，较上周上升19.19万吨。中型焦化厂焦炭库存10.85万吨，较上周升6.23万吨。小型焦化厂焦炭库存7.3万吨，较上周升3.31万吨。过年期间，物流减缓，焦化厂焦炭库存上升属于正常。（2）港口焦炭库存大幅下降据wind数据，截止2月19日，天津港、青岛港及日照港三港焦炭库存181.5万吨，较上周大幅下降55.5万吨。(3)钢厂焦炭库存继续上升 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。据wind数据，截止2月19日，全国110家样本钢厂，焦炭库存416.53万吨，较前一周下降9.3吨。综合各环节焦炭库存来看，焦化厂焦炭库存虽有上升，但钢厂及港口焦炭库存下降更多，因此，各环节焦炭库存总量仍在下降。库存对焦炭价格仍是支撑。3、钢厂高炉开工率仍在相对高位Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%；高炉炼铁产能利用率92.19%，环比增加1.25%，同比增加12.09%；钢厂盈利率77.06%，环比增加1.30%，同比降9.96%；日均铁水产量245.38万吨，环比增3.32万吨，同比增加32.19万吨。钢厂高炉开工率仍在相对高位，则对焦炭直接需求仍在。4、螺纹社库继续上升据西本新干线数据，截止上周四，全国螺纹社会库存1009.95万吨，较上周上升276.81万吨，升幅37.76%，目前终端需求仍未完全恢复，螺纹社会库存 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。大概率继续上升，后续关注库存拐点何时出现，及终端需求的实际强弱。5、上海螺纹基差转负截止2月19日，上海螺纹HRB400现货价持平于4480元/吨，不及期货。上海螺纹基差已转为负值，现货对期货已无支撑。从目前基本面来看，焦炭新增产能的陆续投放的利空在近期或不占据主导，占据主导力量的应是宏观面的整体利多，焦炭新增产能的投放形成的供给利空发挥作用仍需要时间。目前需求端仍平稳向好，在1月新增信贷的强劲支撑下，终端需求应有保障，而目前钢厂高炉开工率总体仍在相对高位，对焦炭 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。直接需求仍在。对此状态的直接反映就是，焦炭各环节总库存仍在下降。因此，短期内焦炭现货降价难度仍大，焦炭现货仍是期货的有力提振，只要焦炭现货能稳住不跌，焦炭期货就难以下跌。三，技术面以下是截至2021-2-19号焦炭2105合约日线图：（数据来源：博弈大师）从盘面看，焦炭2105合约重新站上60日均线及2660一线前期整理区间下沿，短期内，此技术面看也不宜过分看空。四．行情展望影响焦炭目前走势的主导力量应是宏观面的利多因素，主要就是国际疫情明显好转以及流动性宽松的提振。而焦炭基本面还没有明显转弱，目前在信贷的支持下，终端需求将继续保持平稳向好。焦炭新增产能的利空发挥作用还需要时间，因此，短期的操作仍需要保持偏多思路，逢回调做多仍是较为合适的操作策略。