有色金属行业周报：锡冶炼厂计划减产挺价，铜铝库存或将继续下降

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 有色金属 锡冶炼厂计划减产挺价 铜铝库存或将继续下降 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.本周策略：锡冶炼厂计划减产挺价 铜铝库存或将继续下降 锡：原料偏紧致冶炼厂集体计划减产挺价、关注锡业股份和兴业矿业 本周，国际锡协预测2018年缅甸矿对国内供应将减少1. 5万吨，3月预计仅为2000吨，同比下滑超50%，仅为1月份进口量的20%。锡矿供给开始收缩，导致加工费持续下跌。同时锡价持续走弱，导致云南八家锡冶炼厂将2018年计划产量至少减产20%，并统一将报价提至14. 5万元/吨以上挺价。随后，贸易商开始囤货惜售，短期价格有望持续上涨。建议关注锡业股份（000960.SZ）和兴业矿业（000426.S Z）。 铜：降库存开始价格上涨可期、关注五矿、江铜和紫金 周五，CSPT小组确定采购铜精矿二季度地板价为TC环比降9至78美元/吨，降幅10.3%。铜矿供应偏紧预期不改。需求端数据良好，3月电线电缆厂开工率高于去年，4月空调企业排产同比增15.3%。因大型贸易商交仓至LME库存大幅增加8.3%，其他库存微降。根据历年经验，下周铜开始季节性降库存，需求良好或致需求下降速度超预期。同时，国内外经济数据较好，铜价止跌反弹可持续。建议关注五矿资源（1208.HK）、江西铜业(600362.SH)和紫金矿业等个股。 铝：库存显现旺季特征 铝价有望企稳回升 上周，长江市场电解铝现货均价为13644元/吨，下跌64元/吨。氧化铝价格维持2700元/吨。市场关注度极高的铝库存持续下降，据上海有色网数据，3月29日主流市场电解铝库存为224. 3万吨，环比下降4. 1万吨。库存数据呈现消费旺季特征，下游需求复苏强劲。铝价有望在乐观的消费支撑下企稳回升。继续推荐神火股份（000933.S Z）、云铝股份（000807.S Z）关注中国铝业（601600.SH）。 钴：外盘大涨趋势不改、可关注二线标的 本周，MB低级钴涨0.52至43.38美元/磅（折合人民币含税涨0.85至71.08万元/吨），无锡盘电钴涨4.05至67.95万元/吨，上海现货涨0.5至66.5万元/吨。无锡电子盘库存减2至776吨。钴市场规模小且供应高度集中，价格易受影响。同时，行业一致看涨，全流程主动补库存、资金做多等行为进一步推高钴价格。主要个股PE估值仅为22X附近，钴价上涨带动个股业绩料仍有边际增量。首选仍为估值最低的华友钴业（603799.SH）和业绩弹性大寒锐钴业（300618.SZ）。同时，可关注合纵科技（300477.S Z）、鹏欣资源（600490.SH）和中矿资源（002738.SZ）等二线钴资源标的。格林美（002340.S Z）、天奇股份（002009.SZ）等钴资源回收标的。港股可关注金川国际（2362.HK）。 证券分析师：任志强 执业编号：S0360518010002 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 证券分析师：王保庆 执业编号：S0360518020001 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 联系人：胡金 电话：010-66500800 邮箱：hujin@hcyjs.com 《【华创有色】行业快评：钴价创今年单日最大涨幅 建议继续关注钴资源标的》 2018-03-15 《【华创有色】周报：钴价直线上涨 继续看好铜钴》 2018-03-18 《【华创有色】周报：钴价继续上扬 贵金属板块走强》 2018-03-25 -15%0%14%29%17/0417/0617/0817/1017/1218/022017-04-05～2018-03-30 沪深300 有色金属 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2018年04月01日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 锂：氢氧化锂价格有望上涨、推荐天齐和赣锋 本周，碳酸锂价格平稳，氢氧化锂市场，大厂价格暂未调整，但市场散单成交价出现上涨迹象。目前压制价格上涨的主因为企业仍有部分库存和钴价上涨导致正极材料企业压力较大所致。上半年碳酸锂供给增量有限，需求则远高于去年同期。4月份企业检修或带动价格上涨1~2万元/吨，价格总体易涨难跌。建议关注天齐锂业（002466.SZ）和赣锋锂业(002460.S Z)。 2．风险提示：金属价格下行风险。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、行业 .............................................................................................................................................................. 6 （1）宏观资讯 .............................................................................................................................................. 6 1、统计局：3月中国制造业PMI和非制造业商务活动指数双提升.............................................................. 6 2、统计局：1-2月份全国规模以上工业企业利润增长16.1%...................................................................... 6 3、美国贸易代表：6月前或不会对华开征关税，中美有望谈判避免关税 .................................................... 6 4、美国四季度GDP增速超预期上修至2.9%，消费者支出增速为三年来最大............................................ 6 5、美国与巴西谈判钢铝关税，要求涉及中国 ............................................................................................. 6 6、特朗普在韩国“告捷”：以钢铁关税永久豁免换取贸易协定调整 ............................................................ 6 7、国务院常务会议：5月1日起降低制造业等增值税税率 ......................................................................... 6 （2）行业资讯 .............................................................................................................................................. 7 1、Oyu Tolgoi铜矿将扩张，年均产量目标可达50万吨 ............................................................................. 7 2、BMI提高2018年锌价预估 ................................................................................................................... 7 3、再生铝企业成本影响仍存在不确定性 .................................................................................................... 7 4、中国2月铅、锌、铝进口量 .................................................................................................................. 7 5、中国1-2月废铜进口量.......................................................................................................................... 7 6、2018年3月29日国内电解铝现货库存和3月26日全国主要市场锌锭库存.......................................... 7 7、山西省印发有色金属工业2018年行动计划，推动电解铝产能置换 ........................................................ 7 8、OZ Minerals将在巴西新增铜项目，价值3.24亿美元 ........................................................................... 7 9、2017年全球锂电池出货量143.5Gwh，2022年出货量将达428.6Gwh ................................................. 7 10、秘鲁新政府预计今年有超100亿美元的项目开工与扩建 ...................................................................... 8 11、Hydro将于4月中旬前开始关闭巴西氧化铝生产线 .............................................................................. 8 12、因大规模抗议活动Vedanta被迫关闭印度铜冶炼厂 ............................................................................. 8 13、刚果出现新钴矿商，或赶超嘉能可 ...................................................................................................... 8 14、山东再生铅持证企业中庆已于近期投产 ............................................................................................... 8 15、2018年3月29日国内电解铝现货库存 .............................................................................................. 8 16、墨西哥1月铜产量同比下滑7.5% .......................................................................................................