纺织服装行业周报：纺织服装保持稳步回暖，关税降低提振消费信心

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年06月03日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 纺织服装保持稳步回暖，关税降低提振消费信心 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨0.33%，沪深300下跌1.2%，纺织服装板块跑赢大盘1.53个百分点。其中SW纺织制造板块下跌2.4%，SW服装家纺上涨1.81%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为26.49倍，SW纺织制造的PE为22.62倍，SW服装家纺的PE为28.51倍，沪深300的PE为12.41倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：三夫户外（+22.72%）、希努尔（+18.88%）、水星家纺（+18.38%）、牧高笛（+17.52%）、罗莱生活（+11.89%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：美尔雅（-27.29%）、延江股份（-23.45%）、*ST中绒（-15.32%）、中潜股份（-14.76%）、起步股份（-14.25%）。  行业重要新闻：1.4月规模以上工业企业利润同比增21.9%，纺织业增长1%；2.今年7月1日起服装鞋帽进口关税降至7.1%；3.柯桥纺织指数：市场出货为主，成交氛围较浓；4.2018年一季度长丝织造行业经济运行分析出炉；5.浙江工商约谈淘宝等4家平台，严控网售童装质量。  海外公司跟踪：1.扩大中国在线业务，印良品入驻京东并推出自营APP；2.过去10年英国百货公司数量骤降25%；3.Canada Goose进军中国，北京香港设旗舰店。  公司重要公告：【商赢环球】重大资产重组方案调整；【三房巷】实控人一致行动人拟增持公司A股；【天首发展】重大资产重组暨股票停牌；【报喜鸟】大股东增持公司股份达1%；【嘉兴丝绸】收到杉青闸区域第四期拆迁补偿款；【搜于特】披露投资者关系活动记录表；【森马服饰】成立合资公司收购温州佳诺所持有的“COCOTREE”品牌；【金发拉比】披露投资者关系活动记录表；【安奈儿】披露投资者关系活动记录表；【万里马】披露公开发行可转债预案。  投资建议：消费品市场平稳复苏，服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链持续改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）稳步回暖。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，海澜之家、森马服饰；（2）同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思；（3）受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商；跨境出口行业快速增长，关注跨境出口龙头企业跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 600398 海澜之家 买入-A 002563 森马服饰 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.69 7.24 -18.09 绝对收益 3.10 1.11 -9.95 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 齐莉娜 qilina@huajinsc.cn 021-20377037 相关报告 纺织服装：7月起进口关税部分下调，提振消费者信心 2018-06-01 纺织服装：棉花供需或逐步推升棉价；18年家纺行业品牌集中度继续提升 2018-05-28 纺织服装：4月服装鞋帽零售总额增长9.4%；大风天气影响新疆棉苗 2018-05-21 纺织服装：1~4月纺织服装出口同比增4.23% 2018-05-14 纺织服装：纺织行业一季度平稳开局，环保督查或推升印染价格 2018-05-07 -17%-11%-5%1%7%13%19%25%2017!-062017!-102018!-02沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.4月规模以上工业企业利润同比增21.9%，纺织业增长1% ....................................... 6 2.今年7月1日起服装鞋帽进口关税降至7.1% ................................................. 7 3.柯桥纺织指数：市场出货为主，成交氛围较浓 ................................................ 7 4.2018年一季度长丝织造行业经济运行分析出炉 ............................................... 9 5.浙江工商约谈淘宝等4家平台，严控网售童装质量 ............................................12 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 12 1.扩大中国在线业务，印良品入驻京东并推出自营APP...........................................12 2.过去10年英国百货公司数量骤降25% .......................................................13 3.Canada Goose进军中国，北京香港设旗舰店 .................................................14 四、公司重要公告 ........................................................................... 15 五、风险提示 .............................................................................. 17 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 行业周报 http://www.huajinsc.cn/3 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨0.33%，沪深300下跌1.2%，纺织服装板块跑赢大盘1.53个百分点。其中SW纺织制造板块下跌2.4%，SW服装家纺上涨1.81%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为26.49倍，SW纺织制造的PE为22.62倍，SW服装家纺的PE为28.51倍，沪深300的PE为12.41倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%SW食品饮料 SW休闲服务 SW家用电器 SW纺织服装 SW商业贸易 沪深300 SW银行 SW钢铁 SW交通运输 SW非银金融 SW轻工制造 SW农林牧渔 SW采掘 SW汽车 SW房地产 SW有色金属 SW公用事业 SW建筑装饰 SW建筑材料 SW传媒 SW计算机 SW化工 SW综合 SW电子 SW机械设备 SW医药生物 SW电气设备 SW通信 SW国防军工 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/4 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/6/1 26.49 22.62 28.51 12.41 均值 27.05 25.76 27.70 13.78 溢价 -0.56 -3.14 0.80 -1.37 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002780.SZ 三夫户外 22.72 23.60 002485.SZ 希努尔 18.88 29.84 603365.SH 水星家纺 18.38 30.08 603908.SH 牧高笛 17.52 37.29 002293.SZ 罗莱生活 11.89 17.03 资料来源：Wind，华金证券研究所 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 600107.SH 美尔雅 -27.29 7.70 300658.SZ 延江股份 -23.45 18.