证券研究报告：行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 短期调整仍未结束 长期看好逻辑未变  上周板块及上市公司表现 食品饮料板块整体呈现大V型走势，回收部分失地后横盘整理，食品饮料指数全周收于10712.60点，当周下跌1.42%，跑输上证指数1.94个百分点。从一级行业来看，食品饮料当周表现相对较差，在申万一级行业板块排名至倒数第4位。二级子行业涨跌各半，其他酒类（7.86%）、啤酒（5.39%）、食品综合（2.91%）、黄酒（1.38%）涨幅居前；白酒（-2.55%）、肉制品（-2.50%）两板块跌幅相对明显。从个股来看，当周个股涨跌基本平衡，除通葡股份、中葡股份、*ST皇台、深深宝A、西部创业、涪陵榨菜、汤成倍健7家停牌之外，当周51收涨，1家收平，16家收跌。开源食品投资组合涨幅3.02%，跑赢申万食品饮料指数4.45百分点；全年跌幅2.05%，跑赢申万食品饮料指数5.04个百分点。  行业及上市公司重点消息 ★泸州老窖欲发力卖果酒、葡萄酒 ★衡水老白干君智咨询达成战略合作 ★营收582亿，茅台2018业绩目标再增87亿 行业数据追踪 上游产品价格方面，猪肉板块价格依旧疲软，仔猪价格下降0.80元至27.03元，生猪价格下跌0.67元至10.43元，猪肉价格下跌1.23元至18.75元。乳品价格整体上涨，牛奶价格持平至11.60元，酸奶价格上涨0.01元至14.42元，国外品牌婴儿奶粉上涨0.17元至227.88元，国内品牌婴儿奶粉上涨0.59元至176.35元，中老年奶粉上涨0.29元至94.42元。小麦价格下跌6.30元至2557.40元/吨；玉米价格上涨27.50元至1905.80元/吨；黄豆价格上涨7.70元至3839.80元。白砂糖价格下跌0.02元至11.49元/公斤。  投资策略 有业绩支撑的高科技板块持续受到市场偏爱，大盘蓝筹调整仍未结束，以白酒为代表的食饮板块17年涨幅较大，从年初至今整体走势相对疲软，处于回调整固期间，但长期来看，食饮板块在消费升级的推动下仍有非常大的发展空间，我们看好的逻辑没有发生根本性变化，因此在调整期间，反而给于了食饮优质标的入场机会。近期消息来看，由于我国从美国进口大量玉米、大豆等农产品，中美贸易摩擦或对大宗农产品进口形成一定的负面影响，对食品上游原材料供需形成冲击，未来还需持续关注贸易战动向。未来投资主线主要有：（1）估值较低，业绩相对稳定，同时分红率和股息率高的龙头企业，（2）标的相对稀缺的细分行业龙头，（3）国企改革相关概念。板块方面，调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高，高端啤酒进口增长迅猛，消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升，给于啤酒行业产品升级的机会，可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖（000568）、安琪酵母（600298）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、涪陵榨菜（002507）、西王食品（000639）、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132)，建议关注桃李面包的表现。  风险提示：宏观经济下行，食品安全问题，政策风险 开源证券证券研究报告 食品饮料周报 上市公司 食品饮料（801120） 2018年04月02日 投资评级：看好 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -10.00000.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000食品饮料(申万) 上证综指 15555527/33949/20180402 10:18 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目录 一、上周板块回顾 .......................................................................... 1 （一）板块及个股表现...........................................................................................................1 （二）周策略组合表现...........................................................................................................2 二、行业价格追踪 .......................................................................... 3 三、投资策略 .............................................................................. 8 图表目录 图1：食品饮料板块与市场走势 .............................................................. 1 图2：食品饮料子行业走势 .................................................................. 1 图3：食品饮料板块与其他板块周涨跌幅 ...................................................... 2 图4：食品饮料上市公司涨幅前十 ............................................................ 2 图5：食品饮料上市公司跌幅前十 ............................................................ 2 图 6：周策略组合表现 ...................................................................... 3 图7：猪肉及生猪价格 ...................................................................... 4 图8：牛奶价格走势 ........................................................................ 5 图9：奶粉价格走势 ........................................................................ 5 图10：小麦价格走势 ....................................................................... 5 图11：大豆价格走势 ....................................................................... 5 图12：玉米价格走势 ....................................................................... 5 图13：白砂糖价格走势 ..................................................................... 5 图14：主要白酒品类京东价格 ............................................................... 6 图15：主要白酒品类一号店价格 ............................................................. 6 图16：主要黄酒品类京东价格 ............................................................... 6 图17：主要黄酒品类一号店价格 ............................................................. 6 图18：主要葡萄酒品类京东价格 ............................................................. 7 图19：主要葡萄酒品类一号店价格 ........................................................... 7 图20：主要啤酒品类一号店价格 ............................................................. 7 15555527/33949/20180402 10:18 1 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 一、上周板块回顾 （一）板块及个股表现 食品饮料板块整体呈现大V型走势，回收部分失地后横盘整理，食品饮料指数全周收于10712.60点，当周下跌1.42%，跑输上证指数1.94个百分点。从一级行业来看，食品饮料当周表现相对较差，在申万一级行业板块排名至倒数第4位。二级子行业涨跌各半，其他酒类（7.86%）、啤酒（5.39%）、食品综合（2.91%）、黄酒（1.38%）涨幅居前；白酒（-2.55%）、肉制品（-2.50%）两板块跌幅相对明显。从个股来看，当周个股涨跌基本平衡，除通葡股份、中葡股份、*ST皇台、深深宝A、西部创业、涪陵榨菜、汤成倍健7家停牌之外，当周51收涨，1家收平，16家收跌。 图1：食品饮料板块与市场走势 图2：食品饮料子行业走势 数据来源：wind，开源证券研究所 数据来源：wind，开源证券研究所 -10.00000.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000食品饮料(申万) 上证综指 -4.0000-2.00000.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000015555527/33949/20180402 10:18 2 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图3：食品饮料板块与其他板块周涨跌幅 数据来源：wind，开源证券研究所 图4：食品饮料上市公司涨幅前十 图5：食品饮料上市公司跌幅前十 数据来源：wind，开源证券研究所 数据来源：wind，开源证券研究所 （二）周策略组合表现 开源食品投资组合涨幅3.02%，跑赢申万食品饮料指数4.45百分点；全年跌幅2.05%，跑赢申万食品饮料指数5.04个百分点。 -4.0000-2.00000.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.00000.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00周涨跌幅 周换手率 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00周涨跌幅 周换手率 15555527/33949/20180402 10:18 3 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 6：周策略组合表现 序号 代码 名称 一周涨跌幅 全年涨跌幅 1 000568.SZ 泸州老窖 (0.35) (14.02) 2 000639.SZ 西王食品 4.05 (20.26) 3 002507