www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●电子行业 2021年02月16日 [table_main] 公司深度报告模板 前瞻两会风向 关注科技创新与产业升级 电子行业 推荐 维持评级 核心观点：  电子行业在两会关注度日渐上升，政策扶持下我国电子行业快速且有针对性的发展 两会对全年经济工作具有重要指导意义，为当年经济运行和政策组合的重要指引。电子作为国民经济的支柱产业，两会关注度日益上升，科技创新及产业升级等政策推动了电子产业的快速发展，我国电子制造业增加值增速大幅超出工业平均水平。  2021年两会前瞻：科技创新与产业升级仍将是重点 我们预计两会部署的思路将延续十四五规划及去年中央经济工作会议的要求展开：十四五规划将科技创新提升到现代化建设全局中的核心地位；中央经济工作会议再次强调科技创新与自主可控，以及数字经济助力制造业转型。各部委年会从不同角度对落实创新驱动发展做出了安排，并大力推动产业优化升级；各省（直辖市）地方两会将加大科技创新力度，实现关键核心技术攻关以及促进电子行业发展作为未来工作的重点。  科技创新多举措并发，全面布局电子新兴产业 电子信息制造业具有较高技术壁垒，科技创新为国家及电子企业发展的核心竞争力。依托于我国强有力的政策和产业基金的扶持，我国的科技自信将愈发增强，人工智能、量子信息、集成电路等前沿方向将快速推进。  产业转型升级，推动电子行业高质量发展 我国电子制造业出口量巨大，且以低附加值产品为主，可替代性较强。预计在政策的引导下，我国电子信息产业将由低端、低效、低附加值的生产制造，逐步向零部件生产、产品设计研发等更高附加值方向转型，助力我国各行各业更有效率的发展，由“制造大国”向“制造强国”升级。  投资建议 科技创新与产业升级仍将为两会及十四五规划的重点内容，政策支持下我国电子产业中长期成长空间广阔。短期来看，电子行业滚动市盈率已回调至十年均值水平，存在一定的修复空间；5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，预计2021年电子行业盈利端将加速增长，继续看好2021年电子行业在资本市场的表现，维持“推荐”评级。科技创新方面，建议关注机器视觉领先企业海康威视（002415.SZ）等。产业升级方面，建议关注前瞻布局高附加值产品的鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方A（000725.SZ）等，以及卡脖子环节具备核心竞争力的闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等。  重点公司盈利预测与估值水平情况（截至2021年02月10日） 股票代码 股票名称 股价 EPS PE 2020E 2021E 2022E 2021E 2022E 002415.SZ 海康威视 66.00 1.33 1.52 1.74 43.42 37.93 002938.SZ 鹏鼎控股 43.50 1.39 1.94 2.43 22.42 17.90 000725.SZ 京东方A 6.19 0.14 0.31 0.38 19.97 16.29 600745.SH 闻泰科技 114.09 2.23 3.27 4.27 34.89 26.72 688008.SH 澜起科技 93.39 1.02 1.30 1.67 71.84 55.92 分析师 傅楚雄 ：010-80927623 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 王恺 ：010-80927688 ：wangkai_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520120001 特此鸣谢：张斯莹 行业数据 2021. 02. 10 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《中央经济工作会议强调科技创新与自主可控，电子行业是重要着力点》 2020-12-21 《新时代、新格局，电子投资新机遇》 2020-12-14 《十四五规划建议出炉，助力电子行业创新、高质量发展》 2020-11-04 《苹果、面板为中军，第三代半导体为先锋》 2020-09-23 《后疫情时代的危与机，中国电子产业亟待升级》 2020-06-23 《国家加大科技产业支持力度，电子行业有望充分受益》 2018-08-07 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 终端需求不及预期，政策支持力度不及预期的风险。 行业深度研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、历届两会指引我国电子信息产业发展 ................................................................................................................................ 1 （一）电子行业在两会的关注度日渐上升 ................................................................................................................................ 1 （二）政策扶持，我国电子行业快速发展 ................................................................................................................................ 2 二、2021年两会前瞻：科技创新与产业升级是重点 ............................................................................................................... 6 （一）十四五规划建议、中央经济工作会议多次强调科技创新 ............................................................................................ 6 （二）科技创新、产业升级为各部委、地方两会关键词 ........................................................................................................ 8 （三）我国政策将继续推动电子行业高质量发展 .................................................................................................................. 11 三、科技创新筑未来，产业升级谋蜕变 .................................................................................................................................. 12 （一）科技创新：多措并举精准发力，面向新兴产业 .......................................................................................................... 12 （二）产业升级：锻长板、补短板，推动高质量发展 .......................................................................................................... 14 四、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 24 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 30 插 图 目 录 ................................................................................................................................................................................ 31 表 格 目 录 ................................................................................................................................................................................ 32 行业深度报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、历届两会指引我国电子信息产业发展 一年一度的“两会”在总结上年经济发展状况的基础上，为当年经济发展确定具体目标，对全年经济工作具有重要指导意义，其往往是未来一年经济运行和政策组合的重要指引，成为市场关注的焦点。电子作为国民经济的支柱产业，在两会的关注度日益上升，围绕新兴产业大力发展的科技创新及产业转型升级等政策推动了我国电子信息产业的高速发展。 （一）电子行业在两会的关注度日渐上升 大力培育战略性新兴产业为历届《政府工作报告》中的重要内容，围绕新兴产业的快速发展，政策持续推进科技创新并驱动产业转型升级。电子信息制造业在两会的关注度日渐上升：2011年《政府工作报告》提出积极发展新一代信息技术，促进物联网示范应用；2014年集成电路首次写入《政府工作报告》，同年《国家集成电路产业发展推进纲要》出台，国家集成电路产业投资基金股份有限公司发展设立；2018年集成电路被放在新兴产业的首位；2019年大数据、人工智能等新型基础设施建设被重点指出；2020年《政府工作报告》明确指出将重点支持“两新一重”建设，包括工业互联网等新型基础设施建设。 表1. 历届《政府工作报告》对科技领域的部署 时间 主要内容 2020年 推动制造业升级和新兴产业发展。支持制造业高质量发展。发展工业互联网，推进智能制造，培育新兴产业集群。提高科技创新支撑能力。稳定支持基础研究和应用基础研究，引导企业增加研发投入，促进产学研融通创新。加强知识产权保护。改革科技成果