地方政府债与城投行业监测周报2021年第5期：各地加快新增专项债资金需求上报，临近春节地方债、城投债发行回落

2021年2月1日—2021年2月7日 总第153期2021年第5期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 各地加快新增专项债资金需求上报 临近春节地方债、城投债发行回落 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第5期 本期要点  要闻点评  财政部、发改委要求各地尽快上报新增专项债项目资金需求，明确资金投向并优先支持在建项目  陕西多地持续推进融资平台整合，加快市县平台整合升级  上周，共有1个城投企业发布债券提前兑付本息公告  上周，共有16只城投债券取消发行，取消发行规模环比回落约64.10%  地方政府债与城投债发行情况  地方债：上周，全国共发行4只地方债，发行规模较前值大幅回落968.75亿元至557.24亿元，净融资额较前值回落940.55亿元至557.24亿元。截至2月5日，存续期内地方债规模合计25.87万亿元。从发行结构看，上周发行的地方债仍全部为再融资债，其中再融资专项债262.42亿元，再融资一般债发行294.82亿元，均用于偿还存量债务；截至2月5日，2021年尚未发行新增债，再融资债共发行4180.64亿元。从区域分布看，河南、新疆各发行2只地方债。从发行期限看，10年期占比较前值回升至62%，居首位，加权平均发行期限从7.04年增长至8.87年。发行成本方面，7年期、10年期债券发行利率有所上升，一般债发行利率较前一周同期限债券回升12.95BP至3.45%，专项债发行利率回升9.21BP至3.45%；发行利差方面，7年、10年期债券发行利差均收窄，一般债发行利差收窄至22.81BP，专项债发行利差收窄至22.72BP。  城投债：上周，城投债共发行119只，规模较前值回落387.78亿元至878.58亿元，净融资额回落68.50亿元至545.20亿元；基础设施投融资行业企业共发行106只债券、规模合计738.58亿元。截至2月5日，存续期内城投债规模合计10.89万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模9.66万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行成本涨跌互现。其中，1年及以下期限AA级城投债发行利率和利差上行幅度最大，分别上行77BP、63BP至5.42%、290BP，5年期AA+级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行39BP、43BP至4.82%、178BP。发行结构以超短期融资债券和非公开发行公司债为主，其中超短期融资债券占比27%，非公开发行公司债占比25%。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占比近九成，其中1年及以下期限占比33%、居首位；发行主体以AA+级、AA级为主，其中AA+级占比37%，AA级占比35%；此外，从区域分布看，共19个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行38只，河南发行利率、利差均居首位，分别为7.50%、443.05BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周未有城投企业级别调整。  根据公开信息，上周未有城投企业发生信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计1028.58亿元，较前值回升135.52亿元；地方债到期收益率多数回升，平均回升幅度约为30BP，但剩余期限较短的地方债收益率较前值回落。  城投债：上周，城投债现券交易规模为1842.80亿元，较前值回落320.25亿元；城投债到期收益率多数回升，但回升幅度较小，平均回升幅度为3.95BP，剩余期限较短的城投债收益率较前值回落；信用利差方面，3年、5年期限信用利差较前值收窄，7年期信用利差较前值走阔1.96BP。  城投债异常交易：上周共有49个城投主体的62只债券发生84次成交净价偏离较大的情况，主体数量、债券数量和发生异常交易次数均较前值回升。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第4期】财政部出台地方债信用评级管理办法，城投债取消发行规模大幅回升,2021-2-3 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第3期】全国财政工作会议强调精准施策，城投债发行量价齐升，2021-1-26 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第2期】地方债柜台发行进一步规范，再融资债券加速发行，2021-1-19 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第1期】交易所城投发债红黄绿分区待关注，开年地方债发行进度明显放缓，2021-1-12 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第51期】地方债发行持续回暖，城投债到期收益率多数回落，2021-1-5 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 财政部、发改委要求各地尽快上报新增专项债项目资金需求，明确资金投向并优先支持在建项目 据媒体报道，2月1日，财政部办公厅、国家发展改革委办公厅联合下达了《关于梳理2021年新增专项债券项目资金需求的通知》（以下简称“《通知》”），要求各省市在2月21日前上报2021年新增专项债券项目资金需求，同时《通知》从新增专项债的项目安排、投向领域、资本金比例等方面做了具体要求。 动态点评：2020年初疫情冲击下，经济下行压力加大，地方财政收支承压，地方政府债尤其是专项债作为基础设施建设的重要资金来源，持续大幅扩容，2020年全年新增专项债发行约3.6万亿元并重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，扩大有效投资的同时更全面地发挥补齐“内循环”短板的作用。进入2021年，在稳增长需求依然较高、积极财政政策更可持续的背景下，新增专项债仍将是2021年积极财政的重要着力点。此次《通知》对今年新增专项债的项目安排、投向领域、资本金比例等做出了具体指示，为各地储备及申报专项债项目提供了明确方向，或在一定程度上助力今年新增专项债限额的设定，同时《通知》要求2月21日前完成需求上报，有利于尽早统筹并及时下达新增专项债额度，提高专项债资金使用效率。具体来看，发行启动时点上，《通知》要求各地在2月21日之前上报项目资金需求，考虑到项目储备、申报、下达额度、发行的全流程耗时较久，且今年全国“两会”将于3月初召开，因此，我们认为，“两会”之前提前下达新增专项债额度可能性不大，今年新增专项债发行或于“两会”之后、3-4月大规模启动。项目安排上，《通知》着重要求新增专项债资金应“优先安排在建项目，优先安排纳入相关规划的国家重大战略任务项目，要按照项目建设工期和年度建设任务合理提出资金需求”，此要求 在“资金跟着项目走”的基本原则上充分考虑了前期新增专项债存量基建项目较多、资金接续需求较高的情况，预计今年新增专项债发行规模不会出现大幅下降，以避免政策“大起大落”可能导致的资金链断裂等潜在风险。资金投向上，《通知》依然强调新增专项债券必须用于建设项目，并明确九大领域1，延续2019年“9 4国常会”与2020年上半年一系列会议所强调的投向领域2，但较此前新增了保障性安居工程，进一步发挥专项债惠民生 、补短板的重要作用；与此同时，《通知》要求“此次梳理的专项债券项目，不安排用于租赁住房建设以外的土地储备项目，不安排一般房地产项目，不安排产业项目”，较2019年“94国常会”要求的专项债不得用于土地储备和房地产相关领域的表述相比，边际有所放松，其中，专项债也可适度支持新开工的棚改项目，或与目前国内经济逐步修复、专项债稳增长迫切性边际下降、租赁住房建设土地储备不足、在建保障房项目资金链较为紧张等原因有关。资本金比例要求上，此次《通知》强调专项债券资金用于项目资本的规模占 1 媒体报道中，2021年新增专项债九大投向领域具体包含交通基础设施，能源项目、农林水利、生态环保项目、社会事业、城乡冷链物流设施，市政和产业园区基础设施，国家重大战略项目、保障性安居工程。 2 2019年9月4日国常会确定2020年新增专项债应重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施七个领域。2020年上半年一系列重要会议有在此基础上新增加了新基建、新型城镇化建设、应急医疗以及城镇老旧小区改造等新的领域。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 该省份专项债券规模的比例上限为25%，较2019年“94”国常会 设定的20%3有所提高，可用作资本金的范围则与此前一致4，在目前各地方政府尤其是基层政府财政压力仍然较大、刚性支出压力不减的背景下，此举或能助力专项债撬动更多社会投资，缓解地方政府财政压力，保证基建资金充足。 （二）陕西多地持续推进融资平台整合，加快市县平台整合升级 陕西多地加快辖区内融资平台整合，加快市县平台转型升级，提高市场化融资能力。据媒体2月4日报道，陕西省汉中市已于今年1月印发 《汉中市市县融资平台公司资产整合重组实施方案》，积极推行“以市带县”模式，由市级平台通过参股、业务整合等方式带动县级平台公司并入市级平台。汉中市将通过摸清现有融资平台公司底数，分类推进整合升级，全面清理“空壳类”平台，具体操作包含理清国有资产权属关系、划转其他国企股权扩大平台经营多样性、引入战略投资者、优化平台资产负债表等。通过这些举措，汉中市将实现到2022年底打造1家200亿元级左右的市级综合性国有资本运营集团公司、3家具有一定规模的行业国有平台公司以及各县区打造1-2家20亿元级的县区级综合性国有资本运营公司的目标，推动市县两级平台资产优化重组和政府性债务化解。另据媒体2月6日报道。陕西省延安市已于今年1月底印发《延安市市级融资平台公司整合升级推动市场化投融资工作方案》（以下简称“《方案》”），推进延安市级融资平台公司（市本级和管委会）整合升级，推进市场化融资。具体来看，一方面，根据《方案》内容延安市将整合重组做实做强市级融资平台，精简数量，提升市场化能力，实现高质量发展；另一方面，《方案》要求当地政府在保障重大项目、重点产业、招商引资等融资需求的基础上，有序化解政府隐性债务，稳妥处置融资平台公司近期债务，防范地方金融风险。融资平台整合后，原则上延安市市本级融资平台不超过4家，并将打造一个总资产500亿元级以上综合性国有资本运营集团。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/2/4 据2月4日媒体报道，陕西省汉中市已于今年1月印发《 汉中市市县融资平台公司资产整合重组实施方案》，积极推行“以市带县”模式，推进城投整合。 陕西 2021/2/6 据2月6日媒体报道，陕西省延安市已于1月底印发《延安市市级融资平台公司整合升级推动市场化投融资工作方案》，推进市级融资平台公司整合升级，加强区域融资平台实力。 陕西 （四）上周，共有1个城投企业发布债券提前兑付本息公告 3 2020年3月，部分媒体报道2020年每省专项债作资本金占该省份专